货币供应量增长适度 市场流动性状况向好
央行11月12日公布的最新金融数据显示，10月末M2同比增长14.1%，虽比上月末低0.7个百分点，但仍超出了2012年全年M2预计增长14%左右的目标。“这一增速略低过市场预期中值14.5%，狭义货币供应量(M1)增长也放缓至6.1%。”来自国泰君安的宏观分析人士表示，“不过，14.1%增速应该说并不低，这表明前期政策预调效果进一步显现。在当前经济发展依旧充满诸多不确定因素的态势下，政策层面刺激经济发展的作用仍在释放，并在货币供应量上有所反映。”
自今年上半年来，在公开市场操作、存款准备金率、再贷款再贴现、利率和逆周期宏观审慎管理等多项政策工具的综合作用下，货币供应量增速明显回升。9月末，M2增速创2011年下半年以来新高，M1增速则创2012年新高，其中，M2、M1增速分别较上月末明显提升1.3个和2.8个百分点。货币条件总体相对宽松，有利于支持国民经济平稳较快发展。数据显示，9月末，基础货币余额为23.6万亿元，同比增长11.2%，比年初增加1.14万亿元。
近一段时间，央行又继续坚持不间断的逆回购，为市场注入流动性，银行体系流动性合理充裕。与此相对应，近期社会融资规模和新增信贷规模也保持一定增幅，也是M2同比增长保持一定幅度的原因。当然，受中秋、国庆“双节”影响，管理层有意加大了货币供应力度，这也是10月份M2同比增长持续保持在14%以上的影响因素之一。
最为重要的是，近两个月来货币乘数有所上升，这表明货币扩张能力较强。央行不久前发布的第三季度货币政策执行报告显示，9月末货币乘数为4.00，比上年同期高0.29。采访中，专家表示，“货币乘数上升使得货币扩张能力提升，在这种情况下M2增长保持一定增速的话，其对经济的实际促进效果会更为明显，这有助于进一步促进经济回暖向好。”
对于当前M2增速所反映出来的情况，接受采访的专家和业内人士表示，前期政策效果已显现，预计近期货币政策“稳健期”还将持续。一方面，受中长期通胀压力犹存、房价反弹等因素影响，预计短期内货币政策不会大幅放松；另一方面，目前经济下行压力仍然存在，因此货币政策操作也不会过紧。总体看，货币政策出现大幅调整、频繁动作的可能性不大，维持“稳健”仍是主基调。
此外，银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率也结束了此前连续两三个月的走高态势。此次金融数据显示，当月银行间市场同业拆借月加权平均利率2.87%，质押式债券回购月加权平均利率2.82%。对此，业内人士表示，月加权平均利率略有回落与近期市场流动性状况持续改善有关。近期来，管理层继续根据国际收支和流动性供需形势，综合运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合，调节好银行体系流动性，引导了市场利率平稳运行。
市场预计，当前逆回购已成为公开市场的常态工具，随着逆回购期限的拉长，央行有能力更自如地短期锁定、释放资金和平滑资金流。在稳健货币政策背景下，央行更倾向于保持当前资金面平衡的状态，逆回购操作目的更多在于对冲和平滑到期逆回购资金，进而降低资金利率波动。同时，结合近期新增外汇占款回暖、9月份和10月份M2增速显著回升来看，今年四季度流动性将继续得到改善。
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