储蓄难以满足理财需求

　　在北京国贸附近上班的刘小姐最近听说又降息了，就打算去银行把自己的积蓄转买成理财产品。一打听才知道，这次降息后，银行存款利率不仅没降，反而涨了。她反复斟酌，还是将一部分积蓄存了定期。“存款利率实际上涨了，理财产品收益率又下降了，把钱存进银行，还是省心。”

　　6月8日，中国人民银行时隔3年多后首次降息，并同时调整了金融机构存贷款利率浮动区间的上下限。利率调整后，许多银行的存款利率都在基准利率基础上有所上浮。其中工、农、中、建行等大型国有银行皆在规定区间内上浮1.08倍，维持原有3.5%利率不变，而兴业银行、南京银行、青岛银行等多家银行则上浮1.1倍，达到3.575%。这比降息前的3.5%的基准利率还高一些。这次降息后，银行的存款利率实际上明降暗升，或者保持稳定。

　　然而，尽管银行储蓄的收益回报水平有所提高，但与广大居民保值增值的期望相比，仍有很大差距。近几年，由于CPI涨幅明显高过存款利率，钱存在银行里实际上是负回报。今年以来，虽然CPI涨幅有所下降，与银行一年期定期存款利率基本一致，但老百姓的钱放在银行基本赚不到钱。银行存款的实际负利率或低回报，让居民不得不为积蓄的保值增值寻找其他出口。

　　在2004年以前，我国人民币储蓄存款的增速相对稳定，即使通货膨胀上行，居民的主要投资方式也仍然是银行存款，因为当时居民的投资渠道还相对有限。而从2010年以来，通货膨胀始终高位运行，居民理财意识不断上升，居民不再满足银行存款的实际负利率，纷纷转向国债、股市、基金、黄金白银等理财产品，或者楼市、古玩市场等投资产品。

　　央行货币政策分析小组近日发布的《2011年中国区域金融运行报告》显示，去年全国各地区人民币存款增速总体放缓。受居民理财意识增强、金融产品创新增多加速存款分流等因素影响，居民储蓄存款增速持续放缓。年末，东部、中部、西部和东北地区人民币储蓄存款余额增速同比分别回落3.7个、1.1个、1.6个和0.3个百分点。

　　以上海地区为例，去年下半年储蓄存款增长几近停滞，下半年储蓄存款新增仅占全年增量的8.1%。综合各地情况来看，储蓄存款的增速放缓主要是由于理财产品、信托产品、黄金等投资渠道分流。

　　储蓄分流的趋势今年仍在延续。今年4月人民币存款减少4656亿元，同比少增8080亿元，其中住户存款减少6379亿元。

　　银行存款流向理财产品和国债

　　从前些年的经验看，银行储蓄的分流往往伴随着股市与房市的火爆。然后，这一次存款“搬家”，股市与房市却是波澜不惊。大量的银行存款流向了哪里？

　　中国农业银行首席经济学家向松祚（微博）认为，老百姓对银行存款利率仍然不满意，对股市又没有信心，又不可能将钱放在自家抽屉里，从风险和收益权衡来看，银行理财产品和国债是好的选择。理财产品平均收益率比存款要高，国债几乎没有风险，收益也不错。

　　数据显示，银行理财产品分流了不少居民存款。截至6月8日这一周，28家银行共发行了304款理财产品。与此同时，共有385款银行理财产品到期。公布到期收益的120款产品中，119款实现最高预期收益率，1款未实现最高预期收益率。为了吸引不同的投资者，银行理财产品从品种到服务，都越来越多样化，理财产品越来越受到居民的追捧。

　　国债的“零风险”与相对高收益，使其成为理财市场上的“香饽饽”。今年5月开售的第三期、第四期储蓄式国债在各地销售都异常火爆。此次开出的国债，三年期票面年利率为5.58%，五年期为6.15%；利率分别高于同期银行定期存款利率0.5个百分点以上。

　　股票市场虽然表现依然低迷，但随着指数的下跌，其投资价值也逐步显现。此次降息增强了市场对未来是否会进入降息通道的预期，股票资产的吸引力因此会得到提高。不少投资者因此正考虑加大股票投资的力度。“目前形势是不太好，沪深股市的估值再次进入历史低位。不过超跌就是机会。我打算取一部分定期存款存到股市账户”。在国企工作的梁先生对记者表示。

　　沉寂已久的基金业也已意识到向银行储蓄体系进军的重要性。今年5月发行的两只短期理财基金，在短短不到一周时间就吸引了400多亿元储蓄资金的关注，可见这类短期理财产品有巨大的市场需求。业内人士认为，和海外市场的基金业相比，我国基金业这些年来过度依赖股市和偏股基金的发展，在其他发展领域的短板效应十分明显，今后应更加多元化，补齐发展短板，加强债券、货币和其他类型基金的发展。

　　据了解，基金短期理财产品的投资起点有的仅1000元，相比银行同类理财产品数万元的门槛，优势明显，这一点填补了市场空白，使得基金短期理财产品具有很强的竞争力。目前，各大基金公司都在加紧布局，以争抢这一规模上万亿元的理财市场。

　　业务转型或是长期趋势

　　从发达国家银行的发展历史来看，自20世纪80年代以来，随着以资本市场为中心的新金融商品的开发，证券市场的功能日趋凸显，银行的媒介作用趋于萎缩，银行失去了其融资主导地位，利差收入减少，依靠传统的业务难以维持生存，从而产生了银行“脱媒”。

　　央行最新数据显示，5月人民币存款增加1.22万亿元，同比多增加1143亿元，存款减少的势头得到缓减。不过，专家认为，从金融业发展的大趋势看，银行“脱媒”现象仍可能继续。

　　向松祚认为，我国银行体系存款流失或者银行体系的“脱媒化”，是一个长期趋势。推动力量主要有两个：其一，我国利率市场化稳步推进，居民个人理财愿望和意识日益强烈，不满足仅仅获得一点银行存款利息收入。其二，随着多层次、多元化金融市场不断发展，我国金融体系融资和投资渠道不断扩展，家庭、个人和企业资金流向日益多元化，金融市场竞争日趋激烈，银行负债业务议价能力持续下降，也会导致存款流失。

　　近年来，随着直接融资渠道的不断大发展，居民金融资产配置的构成也相应发生着变化，由原来几乎单一的储蓄存款，逐渐调整为储蓄存款与证券化的金融资产。监管部门也推出一系列措施，提高直接融资的比重，缓解了过高的储蓄存款给商业银行造成的存款压力，有利于商业银行调整其负债结构，分散目前大大集中于银行的金融风险。

　　“脱媒”对传统银行业务的发展带来严峻挑战。这一担忧在股市上已有所体现。进入6月后，交通银行、华夏银行、深发展相继跌破净资产，银行板块整体市净率仅1.1倍左右。历史数据显示，在2005年上证综指998点时，银行板块平均市净率为2.06倍；而在2008年1664点时，银行板块的平均市净率也达到了1.7倍。业内人士分析，在金融渠道日益丰富、利率市场化渐行渐近的大背景下，银行股前所未有的“便宜”，背后包含了市场对于未来银行转型不确定性的担忧。