美元指数上周五(12月20日)全天交易中下跌0.16%，收报80.52。在美联储(Fed)缩减量化宽松(QE)措施的决定带动美元汇率连续多日上涨之后，美元兑多种主要货币出现了小幅回落。

　　道明证券(TD Securities)的外汇策略师摩尔(Greg Moore)表示，“近期我们所见的所有证据，特别是美联储作出的减少刺激力度的决定，都是对美元的积极信号。美元的小幅下挫其实和国内生产总值的上行修正结果是有抵触的，部分原因应该是投资者在假期开始之前进行最后的交易，获利离场。”

　　不过IronFX全球的外汇策略主管吉特尔(Marshall Gittler)却表示，美联储没有实施额外的宽松措施，比如说减少对各银行在联储的储备金的利息支付这一事实，其实已经是对未来一段时间美元走势的利好。他说，“我希望对联储政策的再思考可以支持美元的后续走势，特别是，如果美国经济指标继续有令人惊喜的意外。”

　　周一(12月23日)亚市早盘，欧元/美元弱势走低，现交投于1.3626一线，尽管国际评级机构标普(S&P)于上周五稍早下调欧盟(EU)的AAA顶级信用评级至AA+，并维持该地区前景展望在稳定，但欧元/美元仍然录得全天0.07%的微弱涨幅；英镑/美元小幅走低，现交投于1.6325一线；澳元/美元震荡盘整，现交投于0.8927一线；美元/日元于104.00一线横盘整理。

　　美联储缩减QE的弦外之音

　　日前，美联储公布将从2014年1月开始每月缩减100亿美元购债规模，同时明确提出，即使在失业率达到6.5%的这一可能提高利息的临界值之后，美联储仍不急于提高利率。按照美联储说法，之所以缩减购债规模，主因是对于明年美国经济和就业市场前景持乐观态度。根据美国劳工部最新就业数据显示：美国11月失业率降至近5年来7%的新低点，但这个数据含有一定的水分。10月份有93.2万人放弃找工作，这也是失业率下降的原因。

　　那么，究竟是什么原因让美联储缩减购债规模？其实，原因很简单，因为目前做法无效，既然无效，那么只能放弃。什么是美联储真正想要达到却迟迟无法达到的目标呢？美联储当前的货币政策有两大目标：一为显，一为隐。显性目标就是藉由量化宽松引导美元贬值，从而提高美国产品竞争力，达到提振经济，减少失业人口目标。隐性目标则是伯南克(Ben Bernanke)所谓结束QE的判断标准不会局限于失业率水平，那么，所谓的实质性改善除了失业水平之外那或许就是逼迫人民币大幅升值，借此打击中国经济。然而，美国自从2008年9月实施QE以来，人民币兑美元汇率从6.8300升值到目前的6.0700，但是，这样的幅度美国不可能满意，原因是中美两国就汇率政策存在根本不同的取向，美国希望人民币大幅升值。

　　但是，人民币过快升值将会给中国经济带来灾难性后果。其一是随着美元贬值，人民币升值，大量美元流入中国，推升中国房价、物价，会带来严重通货膨胀；其二是会造成新一轮房价上涨，造成一般人更买不起房。其三是资产泡沫化，美元贬值还能促使石油、贵金属、大宗商品价格上涨，将通货膨胀输出到中国，形成中国的资产泡沫化，借此打击中国经济进而打击人民币国际化进程；其四是当整体资产价格普遍高涨之后，美国还能利用握在手中的资本市场通过金融交易形成高位暴跌，获取暴利再次造成全球金融危机，维持美元作为世界储备货币的霸主地位。

　　然而事与愿违，美联储虽然实施了三轮量化宽松，仍无法逼迫人民币大幅升值，既然这么做达不到目标，那么，继续如此规模的购债就失去意义。因此，美联储将在2014年持续缩减购债规模，但低利率政策还不会改变。

　　对中国而言，经济能否稳健发展很大程度取决于人民币汇率是否在合理区间运行。如果央行对人民币汇率不加干预，等于纵容美国通过QE对人民币汇率间接操纵，进而绑架中国经济。国民经济一旦受到损害，最终为经济损失埋单的还是普通的中国民众。因此，中国人民银行应该通过相应政策措施维持人民币汇率稳定，进而调节国内经济，促进经济正常有序增长。

　　第一，通过外汇管制的行政手段，控制热钱流入炒作人民币标的资产，尤其应打压房地产价格，进而维持国内整体物价稳定。第二，反其道而行之，不让美元过分贬值，持续买进美国国债、扩大对美贸易进口，扩大美国人才的引进与回流和知识产权的购买。第三，通过资本市场金融交易，维持国际大宗商品的价格回落或平稳，进而维持美元强势。在此阶段，只有强势的美元，才能减少中国外汇储备因美元贬值所造成的损失，才是最有利于中国的经济发展，最有利于人民币的国际化进程。

　　　美元指数长期牛市是否到来？

　　在经历了美联储决议这一热点性事件之后，本周汇市将迎来圣诞季。多数市场周中将休市一至两天，料汇市表现将渐趋温和。不过，投资者仍需关注日本央行(BOJ)会议纪要、美国初请失业金等相对重要的经济数据及事件。而在圣诞假期休整的同时，为了给2014年甚至是未来数年的交易做好铺垫，投资者也或可考虑这样一个问题：美联储此次削减宽松是否意味着美元指数长期牛市的到来？

　　巴克莱资本(Barclays Capital)表示，美联储在宣布每月削减100亿美元购债规模的同时，也上调了美国经济和就业增长的预期，同时预计通胀将更加稳步的反弹以及加息。“除了美联储更早削减QE之外，美联储政策声明强化了我们对2014年将成为美元之年的预期。我们依然认为美国通胀将比美联储所预期的更快企稳。随着美国经济强劲增长，核心和整体消费者支出物价指数(PCE)到2014年年底将超过2%，预计美联储将在2015年年中开始提高利率水平，早于目前的预期。美国利率曲线的正常化将增加美元的上涨动能。”

　　瑞士信贷(Credit Suisse)外汇分析师则更坚定地认为，美元牛市很可能会从2014年开始，并持续好几年。瑞信分析师称，几个大央行的货币政策与美联储的货币政策之间的差异会给美元走强的趋势提供助力，主要有以下三点：

　　第一、美联储开始着手缩减QE，而市场预计日本央行将在明年初加大其资产购买规模。第二、由于欧元区的通胀低得让人担心，所以欧洲央行不仅不会加息，还极有可能会进一步宽松货币。第三、矿业繁荣迄今为止帮助澳洲躲过了大部分金融危机带来的负面效应，然而如今这已走到尽头。澳大利亚的经济将经历一个大规模的再平衡，如果澳元汇率不能自行下跌，那么澳洲央行就面临降息来拉低汇率的压力。

　　瑞士信贷认为，美元走强不会是昙花一现，2014年将会是美元大牛市的一个开端。这种牛市一般会持续6-9年。这种趋势需要六个月来启动，也就是说美元对利率的反应需要时间。实际上从1972年3月开始到最近的2004年六月利率走高的八个时期中，美元汇率在其中七个时期中的第一年都会下跌，而后才会与人们的逻辑所预测的走强走势相符合。