欧洲央行料不敢贸然降低准备金存款利率
欧洲央行(ECB)将于周四(6月6日)举行新一期的会议，在此之前市场各界已经纷纷猜测，欧洲央行有否可能将准备金存款利率降至负区间。然而，业内有识之士警告称，若将利率降至零以下，可能进一步打击已在低利率环境下苦苦支撑的货币市场基金，进而威胁更广泛的金融体系。
货币市场基金是银行和企业短期资金的重要来源，也为投资者提供了除银行之外的其它存放现金的选择，从而帮助金融系统运行得更为顺畅。然而，从2008年金融危机爆发以来，货币市场基金的资产规模就持续萎缩。根据欧洲央行的数据透露，截至3月底，欧元区货币基金持有的总资产从2011年的1万亿欧元降低到了9290亿欧元。
在超低利率环境下，货币市场基金很难获得良好的回报率。而一旦，如果利率降为负值，将会加速整体货币市场基金行业的萎缩。专家不无忧虑地指出，考虑到持有现金的成本，如果利率降为负值，那么你的回报也会是负，这意味着届时通过货币基金来管理现金余额的方式将是无效的。而更坏的消息是，货币市场基金会波及到金融体系，考虑到这类基金与批发融资市场联系密切，负利率带来的冲击就尤为显著。
此前，欧洲央行总裁德拉吉上月的讲话内容曾令投资人大吃一惊。德拉吉表示，欧洲央行已以在将欧洲央行准备金存款利率降至负值这方面作好了技术上的准备工作，只是因而欧洲央行官员对此看法仍存在分歧，才没有真正落实。而若存款利率低于零，实际上就意味着欧洲央行将对银行存放在央行的隔夜资金收取费用。
然而，一旦负利率导致货币市场基金市场进一步萎缩，将对回购市场产生涟漪效应，而回购市场的流动性又会影响政府公债现货交易。公债市场的造市商会在回购市场借入债券，然后在次级市场出售，为市场提供债券流动性。
摩根大通策略分析师指出，回购流动性减少，可能导致提供担保品的参与方撤出，使回购市场人士很难在债券现货市场进行交易，连带也影响债市的流动性。分析师表示，货币市场基金是回购市场的重要投资者。而回购市场的重要性在于其可以为现货债券市场提供流动性。而同时存在买方及卖方一个双向的市场，才能够得到顺畅运转。
而欧洲央行降低隔夜存款利率这一预期所带来的回购及公债市场的剧烈波动，目前引发的问题也已经超出欧元区。此前，日本央行不得不于于5月底出手干预市场，投入了2.8万亿日元(约合276.0亿美元)，以遏止国债价格继续大跌。之前，日债价格大跌，10年期指标国债收益率曾一度急升至一年高位0.920%。据摩根大通估算，日本公债收益率曲线每抬高100个基点，日本大型银行就将损失3万亿日圆，相当于一级资本的10%。
专家指出，流动性减少意味着市场波动可能因而被放大，资产价格可能会因为商业银行卖出的强化效应，而面临更加频繁的剧烈波动。因而，这方面的状况可能会令欧洲央行投鼠忌器，并暂时不祭出将准备金存款利率降低为负值的非常规性经济刺激措施。
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