新兴市场需警惕——“退出”亦或是一种掠夺
美联储主席伯南克此前在国会作证时的表态及新近公布的货币政策会议纪要，释放出美联储可能提早放缓购债进度信号，对全球金融市场造成剧烈冲击。
目前，美国经济复苏程度尚不足以令美联储在短期内做出政策调整，放缓购债进度最早或在9月货币政策例会上才可能有实质进展，削减月度购债规模只是退出量化宽松政策的第一步，不意味着政策实质转向。
但是关于美联储将退出QE的预期上升势必推动美元中长期走强，令美元资产吸引力上升可能导致全球资本回流美国市场，这可以说是今年新兴国家金融市场表现远远不及发达国家市场的主要原因之一。
美联储退出量化宽松政策给其他地区市场带来的负面影响值得担忧。因为退出量化宽松政策势必推动美元中长期走强，升值预期将导致美元资产吸引力上升，从而导致更多资本流向美国资本市场。
美联储退出政策对美国金融市场影响有限
对美国股市而言，美联储退出量化宽松政策带来的冲击可能有限。这是因为从长期看即使放缓购债进度，美联储资产负债表仍在继续扩张，市场流动性依然宽裕，而且退出量化宽松政策实际是对美国经济增长恢复常态的确认，消除通胀前景的不确定性。
从短期看，房地产市场和私人消费领域扩张，令美国经济复苏走在发达经济体前列，制造业复兴、页岩气开发掀起的能源革命更为美国中长期经济增长奠定基础。
只要上述趋势不出现太大变化，经济扩张和企业盈利增长会继续对美国股市形成支撑。
日本和欧洲市场面临大幅回调风险
此前欧洲和日本股市的大幅上扬主要得益于货币宽松带来的市场流动性充足所致，但是日本和欧洲的货币宽松政策并未令这两个经济体的基本面发生转变，因此它们的经济基本面与美国相比较差，令这些国家的金融市场回调风险加大。
上周，日本股市曾在一日之内大跌7%，美国股市在连涨四周后出现首次周度下跌，以及欧洲股市普遍疲软，美联储货币政策对全球金融市场的传导效应再次凸显。由于本轮市场上涨主要依赖全球主要经济体央行进一步量化宽松，因此美联储退出量化宽松政策调门升高势必令市场风险情绪受挫。
美元今年升值不是美国的基本面已经完全转好，近期公布的一系列美国经济数据显示，美国经济的真是状况应该用喜忧参半来描述。因此欧洲为代表的其他世界经济体的基本面在明显转弱，才是导致美元“被迫升值”的根本原因。
新兴市场国家需警惕美元资本短时间集中流出
对新兴市场而言，充裕的流动性、相对更好的经济增长前景和较高的资产回报率曾吸引大量国际资本流入，一旦美联储退出量化宽松政策，阶段性资本集中流出可能给包括中国在内的新兴市场的金融稳定带来潜在冲击，对这一风险值得警惕。
美元走强，首先冲击的是以美元计价的商品市场，而这些商品如原油、铁矿石、稀贵金属等，大部分来自于新兴市场。以俄罗斯为例，其境内蕴藏的自然资源极其丰富，拥有世界上1/3的天然气、1/10的石油、1/5的煤和14%的铀，其财政预算的大部分都与资源品紧密相关。若美元走强，意味着这些资源品的价格将会下跌，新兴市场政府的财政调控能力也将会被削弱。由于欧洲经济还在底部盘整，美国自身的经济也未完全企稳，目前全球需求端的变量较大程度上取决于新兴市场；若美元走强影响了这些市场经济的发展，全球需求端可能会出现萎缩，中国这种制造业大国也可能将受到冲击。
其次美元和套利交易关联，美元持续走强可能不仅仅是汇率问题，而是跟整个金融资产价格波动直接相关。
一般来说，套利交易投资人会借入低廉的美元资金，转投高收益资产，如新兴市场。一旦汇市波动加剧，或是出现突发事件，这类交易往往会快速平仓，从而导致相关资产价格的剧烈波动。
关于美元套利交易的问题，此前包括IMF以及“末日博士”鲁比尼等都多次警告说，美元套利交易可能在全球催生巨大的资产泡沫。
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