伯老讲话定鼎未来基调 失业率仍是退出关键
周三(5月22日)美联储主席伯南克再次不出意外地顶住了要求提早结束QE3(第三轮量化宽松货币政策)的压力。不过，伯南克也为在年内缩减购债规模留有余地。
在今日的讲话中，伯南克似乎刻意不想透出带有倾向性的信息。在谈到美联储是否会放慢债券收购步伐的关键问题时，他严谨地照搬了最近一次美联储议息会议上的政策声明。“在最近一次例会上，美联储已经清楚表明，当局将随时准备扩大或缩减资产收购的规模，以确保货币政策跟上就业和通胀形势的发展。”
纵观此次的伯南克演讲我们可以发现他一直强调的核心思想就是也不会为了“退出”而“退出”。美联储没有必要为寻求“退出”而卖出资产，可以将其持有至到期。
对于当前美国的经济现状，伯南克给出了好坏参半的评价。一方面，他表示，就业市场近期出现部分改善迹象，但“总体依然疲软”；另一方面他又指出，一些阻碍美国经济复苏的“逆风”因素，最近开始有所缓解。
不过，伯南克也强调，超宽松货币政策也有成本和风险。他表示，“美联储正在密切关注因为宽松货币政策而导致的任何可能出现的金融不稳定迹象。但在当前的经济大环境下，货币政策依然大有好处。”
伯南克在国会证词演说中同时指出，美联储货币政策正帮助美国经济复苏，尽管联邦公开市场委员会(FOMC)已经明确表示准备增加或缩减资产购买规模，但在撤出宽松政策之前，有必要进一步观察经济表现。
证词并未表现出伯南克准备撤出当前每个月850亿美元的购债计划，并强调称，失业率高企和就业不充分带来的“成本非常高”，损害经济潜力。
伯老肯定货币政策效果
纵观整篇演说，我们发现最值得关注的亮点是伯南克首先肯定了一路走来饱受争议的量化宽松政策的正面作用，同时他也表示联邦公开市场委员会(FOMC)已经意识到了长期低利率环境的负面效果，但是过早的收紧货币政策，可能令美国经济复苏放缓并导致通胀进一步下滑。
伯南克在国会证词演说表示，本委员会已意识到长期低利率的代价和风险，比如储蓄者和购买政府债券者的回报率非常低，另一个我们非常重视的代价是，非常低的利率如果维持很长时间可能破坏金融的稳定。美联储将通过增强监控、更为系统性地监管金融公司、持续推行改革保持金融系统的弹性来解决金融稳定性的问题。
伯南克并表示，联邦公开市场委员会(FOMC)意识到了长期低利率的缺陷，一直积极寻求达成与持续较高利率相容的经济状态。但不幸的是，在目前减弱政策的宽松性不太可能达成这样的目的。过早的收紧货币政策可能导致利率暂时性上涨，但同时将带来经济复苏放缓或终结的重大风险，并导致通胀进一步下降。不仅如此，经济再陷疲软自身也将危及金融稳定。
伯南克称，鉴于只有健康的经济才能向储蓄者和投资者提供持续的高实际回报率，就美联储方面而言，促成中期内及此后更长时间内的更高回报率需要尽可能地提供宽松政策，促进最大化就业和维持价格稳定。当然，我们这样做的过程中将持续关注我们政策行动的效率和代价，并针对经济前景的发展做出相应调整。
就业问题成为核心关注问题
今日同时公布的还有美联储会议纪要，对比伯南克讲话，我们可以发现美联储内部共同的关注的就是货币政策传导机制是否能够有效降低失业率的问题，在失业率问题没有解决之前，其他经济指标转好，不能令美联储放松缩减QE的口风。
伯南克在演讲中指出，今年迄今经济继续保持温和增长势头。预计今年一季度实际GDP的年化增长率为2.5%，将超过2012全年的1.75%。一季度经济增长得到了美国家庭和企业需求持续增加的支撑，这些因素抵消了政府开支下降，特别是国防开支下降对经济的拖累；近来就业市场的状况出现了一些改善，尽管如此，就业市场整体依然疲软，失业率仍明显高于较长时间内的正常水平，长期失业率仍处于历史高位，而劳动参与率持续走低。不仅如此，近800万人仍在做兼职工作，虽然他们更愿意全职劳动。高失业率和就业不足的代价高昂，失业个人及其家庭、经济的产出潜力、政府收入及其支撑的开支项目、预算赤字和公共债务都受到不利影响。
而周四公布的美国联邦公开市场委员会(FOMC)4月30日到5月1日货币政策制定会议的纪要文件显示：“许多理事都认为，(自去年9月份开始实施债券购买计划以来)就业市场前景已经有所进展。但许多与会者都认为，需要继续看到这种进展、看到有关就业市场前景的信心增强或是下行风险消失，到那时放缓资产购买计划的步伐才会是合适的。”
今天公布的纪要表明，多名美联储官员称其愿意最早在6月17日和18日召开的下一次货币政策制定会议上开始考虑逐步削减“量化宽松”计划规模的问题，前提是经济报告显示出“足够强劲和可持续的增长证据”。这为美联储内部有关如何以及何时开始削减资产购买规模的争论提供了更多细节，这种购买活动已经将美联储在资产负债表规模扩大到了创纪录的3.35万亿美元。
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