央行施援骤紧资金面 公开市场单日净投放逾千亿
[ 下周公开市场到期资金将大幅下降，仅在5月30日有一笔300亿元的28天期正回购操作到期，无任何央票到期 ]
在周一资金面出现超预期紧张之后，央行昨日大幅减少了公开市场资金回笼力度，释放出维护资金面平稳的信号，令紧张格局有所缓和。
不过，分析人士认为，随着月末因素影响逐渐加强，同时财政存款上缴仍在持续，短期内资金面难以出现实质性改善，仍将延续偏紧的态势。
央行维稳姿态明显
公告显示，5月21日，央行以价格(利率)招标方式发行了2013年第四期央行票据，并开展了正回购操作。其中，央票发行量为100亿元，期限3个月，参考收益率为2.9089%；正回购交易量为90亿元，期限28天，中标利率2.75%。
从操作规模来看，央行维稳姿态十分明显。本周二，无论央票还是正回购，均较前期大幅缩量，正回购规模更是创下两个多月以来新低水平。上周二，央行发行270亿元央票，同时进行了520亿元正回购操作；上周四，央行发行170亿元央票，同时开展了400亿元正回购操作。
据统计，本周公开市场共有380亿元正回购到期，1200亿元央票到期，到期资金共计1580亿元，环比增逾五成。其中，昨日共有总额1300亿元的央票和正回购到期，在央行合计190亿元的资金回笼后，当日实际净注入资金1110亿。
上周，央行通过较大规模的央票与正回购“组合拳”，一共在公开市场回笼资金1360亿元，创下3月份以来新高，最终全周公开市场操作净回笼350亿元。
本月以来，尽管外汇占款数据显示外部流动性依然在流入中国，同时公开市场到期资金维持较高水平，但是，随着央行时隔17个月重启央票发行，公开市场重返净回笼，再加上财政存款进入上升周期，银行间市场流动性逐渐收紧。
从上周四开始，资金面收紧迹象逐渐明朗，到本周一，多项资金利率大幅跳涨，缺钱程度超出市场预期，最终令当日银行间市场收市时间罕见地延迟20分钟。
在央票正回购双双缩量的同时，为应对本周四到期的500亿元国库现金定存，央行与财政部将在当日进行规模400亿元的国库现金定存招投标。这是年内第二次国库现金定存招投标，将对商业银行获取流动性提供一定支持。
资金面短期难松
央行的这番维稳努力，还是取得了一定效果，昨日资金利率上行幅度显著收窄。其中，上海银行间同业拆借(Shibor)隔夜利率涨40.30个基点至3.3600%，7天利率涨14.50个基点至4.3750%，14天利率涨16.40个基点至4.3840%；在银行间债券市场，回购利率亦全线上涨，然涨幅最高不到40个基点。
不过，对银行间市场而言，在公开市场回笼力度缓和之后，除了财政存款上缴压力，又要面对另一个因素的干扰，那就是商业银行的月末考核，这将迫使商业银行暂时收紧流动性，从而加剧整个市场的资金紧张局面。这意味着，短期内资金面很难得到实质性改观。
据本报记者统计，经历了过去数周的到期高峰，下周公开市场到期资金将大幅下降，仅仅在5月30日会有一笔300亿元的28天期正回购操作到期，无任何央票到期。
宏源证券研究报告称，尽管公开市场到期资金和外部流动性将继续对市场资金面构成支撑，考虑到5月下旬财政缴款增长、外汇管理新规将增加人民币需求以及月末商业银行流动性考核等因素，下半月资金面面临趋紧压力。
一位券商固定收益研究员告诉本报记者：“目前商业银行超储率维持在低位，并且下半月财政存款上缴压力较大，临近月末，资金面偏紧的形势不会改变，不排除资金价格还会有上行空间。”
申银万国分析师屈庆认为，资金面因素是近期内市场的一个关注焦点，根本原因在于5月份会对于2012 年企业所得税进行清缴。从时间周期来看，财政部门给出的时间段为5月1日到31日；如果按照这个规定，财政性存款的上缴冲击还没有结束。
“资金面短期内应该难以改善，但是具体资金面能继续紧缩到什么地步，则还要观察中央银行的公开市场操作。”屈庆说。(董云峰)
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