一方面，中国自身需要逐步向均衡汇率迈进，汇率政策需做相应调整；另一方面，目前来自贸易和资本流入导致的人民币升值压力正在减轻。

　　■张慧莲

　　今年3月20日，美国有101位两党议员联署提案，希望推动国会立法，向中国施压以加速人民币升值。此前，2010年美国参议院和2011年美国众议院都 有类似提案，但都没能通过奥巴马总统。实际上，自2003年以来，美国部分政客(还包括一部分经济学家)要求人民币升值的愿望几乎没有停止过。只是在 2007-2008年“次贷”危机期间，他们的声音才相对沉寂下来，但近年来又旧话重提，不免耐人寻味。

　　汇率与贸易差额 无必然联系

　　这些美国政客认为人民币被人为低估，提升了中国产品的出口竞争力，同时削弱了别国(他们当然主要关注的是美国)产品的竞争力。于是中国常年贸易顺差，并积 累了庞大的外汇储备；而美国则相反，由于常年的贸易逆差，成为世界最大的对外债务国。甚至还有人认为正是由于以上原因，美国的大量就业岗位被挤掉了，失业 率上升。所以他们认为中国应该为他们的贸易失衡和失业率高企买单。

　　从理论上说，汇率与贸易差额之间并不存在必然的联系。实际情况也证明了这点。自2005年7月21日我国宣布启动汇改以来，人民币兑美元实际有 效汇率升值近30%。与此同时，中国对美贸易顺差从2005年的1142.69亿美元上升至2012年的2189.1亿美元，增长了近1倍！为什么人民币 对美元升值中国对美贸易顺差却不减反增呢？这是因为，首先，中国对美出口的商品弹性低，即使汇率或价格发生了明显的变化，需求量的改变也有限；其次，这些 年以来，中国出口企业不断提高劳动生产率，相对低廉的劳动成本和资源成本，再加上出口税收优惠政策支持，使得美国消费者无法抵挡价廉物美的中国产品。

　　至于美国的就业率，它与人民币汇率之间的关系就更加遥远了。2001-2007年，美国的月平均失业率在5.2%左右，基本处于自然失业率水平；同期，人 民币兑美元汇率升值8%。2008-2012年，其月均失业率大幅攀升至8.34%，其中2009年10月的失业率曾高达10%，创1983年7月份以来 历史最高值。同期，人民币兑美元汇率升值9%。

　　美国处理经济问题工具箱 几乎见底

　　美国经济目前的困境是多方面的，而处理问题的工具箱却几乎见底。除了庞大的贸易逆差和高失业率，还有庞大的财政赤字。美国今年年初国会参众两院达成协议，使美国财政暂离“财政悬崖”。这也意味着美国的财政政策失灵。

　　货币政策方面，2008年底美联储将联邦基金利率下调至0~0.25%，意味着常规的短期利率政策也走到了尽头。以研究危机经济学闻名的美联储 主席伯南克启动了非常规的量化宽松货币政策。从2008年10月份启动的QE1，到2010年11月份启动的QE2，再到2012年9月份的QE3，量化 宽松政策已过三轮，但成效甚微。2012年美国经济虽出现温和的复苏(GDP增长2.0%)，但全年失业率仍然维持在8%左右；今年1、2月份失业率分别 为7.9%和7.7%(美联储认为的自然失业率大约在5%~6%)。今年1月，美国贸易逆差增至444亿美元，其中对华贸易逆差为278亿美元，占其全部 贸易逆差的一半还多。

　　根据美联储的申明，只要美国失业率高于6.5%，而且1至2年的预期通胀不超过2.5%，同时较长期通胀预期良好受控，美联储将不会退出 QE3。长期超宽松的货币政策不仅引来日本、欧洲多国效仿，也引来国际社会的一片指责。面对财政货币政策双重失灵，就业压力加大，国内民众不满增加，美国 的政客们不得不转移注意力，老调重弹。不过，早在几年前，香港文汇报就曾经分析过美国政客迫使人民币汇率升值有“一箭三雕”的图谋：一是通过迫使人民币升 值削弱中国产品竞争力，配合美国以出口带动经济增长的结构调整；二是通过人民币升值稀释中国外汇储备中的美元资产，减轻其债务负担；三是通过干预人民币汇 率影响中国崛起。

　　靠汇率这味药无济于事

　　但是美国经济出毛病的内因是其经济结构的问题，靠人民币汇率升值这味药是救不了的。

　　首先，就全球经济失衡的原因而言，发展中国家的贸易顺差和美国的贸易逆差就像一个硬币的两个面，中国的贸易顺差对应的是国民的过度储蓄，美国的贸易逆差对应的是美国国民的过度消费。要改变这种经济结构的失衡既不是一蹴而就的，更不是单方面就能成功的。

　　其次，即使人民币大幅升值，那些受影响的制造业也不会如美国所愿转移回美国本土，却很可能转移至其他低成本的发展中国家。2012年初，美国总统奥巴马提出“再工业化”和“出口倍增计划”。

　　但是战后几十年来，美国等发达国家正是通过经济全球化，把附加值低、资源消耗大、劳动密集型产业转移至发展中国家，保留下附加值高、对环境损害 小的高科技产业，并通过定价权获取巨大的好处，这种国际经济秩序是美国一手造成的，如今要打破这种格局谈何容易！所以说，在既有国际产业格局下，制造业大 规模回流美国是不现实的。

　　今年2月12日，奥巴马在其发表的第二个任期首份国情咨文中，围绕促进经济增长重点推出了创建新的制造业创新中心，对道路、桥梁等基础设施进行 改造建设，创建能源安全基金，削减能源消耗发展清洁能源等措施。但这些政策措施没有触及到美国经济问题的根本——经济结构调整问题。即使这些措施能对美国 就业率起作用，恐怕全部实施至少要10-20年的时间。

　　来自资本流入的升值压力　正在减轻

　　可以预见的是，未来随着美国经济复苏的艰难推进，美国政客们还会时不时地拿人民币汇率说事，毕竟要求别人改变总比自身改变来得容易，我们必须学会淡然处之。对于中国而言，汇率制度是一个国家的经济主权，中国政府有权选择适合中国发展阶段的汇率制度。

　　中国正在承担调整全球经济失衡的部分责任，人民币汇率定价机制改革只是其中的一个工具。一方面，中国自身需要逐步向均衡汇率迈进，汇率政策做一 些相应调整是必需的。未来让汇率形成机制更加完善，波动幅度适当大一点，都是必要的，但短期不可能大规模调整，否则将面临较大风险。当资本项目具备完全放 开条件的时候，我们自然可以实现汇率自由化，到时候人民币是升值还是贬值就得市场说了算。

　　另一方面，目前来自贸易和资本流入导致的人民币升值压力正在减轻。2012年我国货物和服务进出口总额38667.6亿美元，增长6.2%，增速比上年回落16.3个百分点，首次低于年初10%的预定目标。

　　资本项目方面，资本流入开始减速，对外投资开始加速。2012年，我国实际使用外资金额1117.2亿美元，同比下降3.7%，这是自2009年全球金融危机以来我国外商直接投资首次下降。

　　与此相反，2012年我国对外累计实现非金融类直接投资772.2亿美元，同比增长28.6%。其中，对俄罗斯投资增长117.8%，对美国、 日本、东盟、中国香港的投资分别增长66.4%、47.8%、52%和32.9%。而从2002年到2011年，中国对外直接投资规模由27亿美元增至 746.5亿美元，年均仅增长26.9%。

　　由于外贸顺差和资本流入增速的下降，我国外汇储备的增速也已经明显放缓。2001-2010年中国外汇储备年均增速33.23%，2011年降至11.72%，2012年继续下滑至4.10%。只要外汇储备不显著增加，人民币升值的压力就不会太大。

　　(作者系外交学院国际经济学院国际金融系副教授)