2012年英镑走势整体上处于窄幅震荡态势，波动区间位于1.5233-1.6379之间。2012年并不乏重大事件，国外有欧债危机、美国QE、美国财政悬崖，国内有奥运会、英国央行两次扩大资产购买规模等。众多消息交织，但汇价走势并没有出现大起大落。不过英镑2012年整体小幅收涨，保持了一定的强势。但随着英国经济复苏步履蹒跚，主权评级面临调降威胁，英国央行或进一步扩大量化宽松规模的可能性大大增加，2013年英镑料将疲软。大部分投行也预测2013年英镑偏于下行。

　　2012年回顾

　　纵观2012年英镑兑美元走势，其主要是围绕两条线索运行，其一是跟随欧债危机进程，其二是跟随美国经济，英国国内的消息则影响较短暂。下面我将从国内、欧债、美国经济三方面来回顾其走势。

　　一、英国经济

　　2012年英国经济整体仍显得疲软，前三季度GDP均在萎缩边缘徘徊。2012年英国第一季度GDP初值季率下跌0.2%。分析师指出，英国第一季度GDP初值连续两个季度萎缩，为2009年以来首次，这显示英国经济进入技术性衰退。英国第二季度GDP初值季率萎缩0.7%。英国三季度GDP年率上修至免于萎缩的水平(持平)但季率对应下修(由增长1.0%下修至增长0.9%)，但0.9%仍创2007年三季度以来最大升幅。

　　欧盟委员会11月7日下调了对英国经济增速的预期，并警告称，经济停滞不前或导致英国财政大臣奥斯本违反自己的债务削减规定，除非他实施进一步的紧缩措施。欧盟委员会将英国2012年GDP预期下调至萎缩0.3%，将2013年GDP预期下调至增长0.9%。英国经济疲软，但并未大幅打压英镑兑美元，相反英镑有些时段还逆势上行。

　　1、英国央行两次扩大宽松政策

　　第一次扩大宽松是在2月9日，英国央行维持指标利率在0.5%，将量化宽松(QE)规模扩大500亿英镑，至3250亿英镑。这一结果符合市场预期，决议公布后，英镑兑美元仅短暂下跌，但随后反弹创出日内新高，令人有些意外。英国央行在随后的声明中称，将继续审查资产购买规模，但预计经济会在今年晚些时候回升，央行的乐观言论似乎为英镑提供了一些支持。

　　第二次扩大宽松是在7月5日，英国央行同样维持利率0.5%不变，扩大资产购买(QE)规模500亿英镑，至3750亿英镑。英国央行在公布决议后发表声明称，预计将在4个月内完成资产购买计划，亦将持续对QE的规模进行审视。因该结果符合市场预期，本身对英镑兑美元影响较限。但同一日中国央行宣布自7月6日起，下调一年期存款基准利率0.25个百分点，提振汇价，令英镑跳涨至1.56.

　　2、奥运会

　　2012年英国奥运会历时19天，从7月28日开始到8月12日结束。据卡梅伦政府估算，奥运会将在今后4年给英国带来超过130亿英镑的经济效益，“但这不过相当于英国国内生产总值的0.8%，平均到每年则相当于0.2%”。英国央行(BOE)行长金恩(Mervyn King)8月12日撰文称，奥运会可能暂时提振了英国消费者及企业的信心，但终究无法缓解英国潜在的经济问题。奥运会并没有带给英镑多少提振，英镑兑美元在奥运期间维持小幅震荡格局。

　　3、标普调降英国主权信用评级

　　国际评级机构标准普尔(Standard &Poors)周四(12月13日)将英国的主权债信评级前景由稳定降低为负面，但长期及短期债务评级本身则继续维持在了AAA/A-1+的最高水平上。

　　该评级机构指出，之所以下调英国信用评级前景，是因为根据当前的数据状况统计，英国的政府债务总量占国内生产总值(GDP)的比率至少在2015年之前都会继续上升，此后才可能重新下降，这一时间点要晚于各界此前的预期，同时，如果该国在未来一段时间中在就业以及经济增长领域遭受重大挫折，那么其政府所面临的财政压力就会进一步增大。受此影响，英镑兑美元快速下跌。不过由于同一日美联储祭出QE4，令该利空消息影响短暂。

　　二、欧洲债务问题

　　自2008年至今4年欧洲债务问题不但没有解决，反而不断发酵，2012年欧债问题更是层出不穷，除了欧债重灾区希腊之外，西班牙、意大利、塞浦路斯等国也相继爆出债务危机。

　　1、长期再融资操作

　　2月29日欧洲央行宣布启动第二轮长期再融资操作，期限3年，资金规模为5295.3亿欧元。欧洲央行推出的长期再融资操作是影响英镑兑美元走势的一个重要因素，在英镑经历了近一个多月的反弹之后，受第二轮长期再融资操作的影响，英镑冲高回落。为了缓解日趋增长的国债收益率，欧洲央行主席德拉基在2012年再度推出长期再融资操作，被市场解读为变相的QE政策。对于汇市而言，市场将欧洲第二轮长期再融资操作解读为变相的QE政策，美元指数从年度低点78.095开启了今年的上行之路，英镑受到打压。

　　2、希腊债务重组

　　希腊问题始终是困扰欧元区经济的主要因素，在2011年暂时缓解之后，2012年第一季度又再度爆发。希腊处于破产的边缘，该国始终在破产和重组之间挣扎。欧盟各国对其财政更加苛刻的要求，一时间造成希腊国内的动荡，同时英镑也受此影响走出了一波三折的行情。经历了反复谈判之后，在万般无奈之下希腊决定对于私人部门债权人采取债务减记，实际损失规模高达73%。对于过高的损失，个别私人债权人表示出了强烈的不满，在希腊打算启动CAC条款的情况下，最终“自愿”参与互换的私人债权人比例达95.7%，仍有部分债权人不愿意参与其中。ISDA最终将希腊债务减记的行为定义为违约，CDS未能摆脱被激活的命运。消息一出英镑马上出现反弹，但上涨的行情未能因此而持续。

　　3、欧债升级、西班牙银行业危局

　　5月29日，美国一家评级机构宣布了对西班牙信用评级的下调，这也是西班牙一个月内第三次被下调评级，而且西班牙银行业因持有1800亿欧元的不良房地产贷款使得该国银行业不得不向政府寻求援助。西班牙希望欧洲央行想该国第三大银行融资的请求遭到了欧洲央行的拒绝，西班牙政府被迫通过发行新债来筹集银行援助资金，在此情况下，市场上的西班牙长期国债收益率快速升高，募集资金成本迅速升高，这对债台高柱的西班牙来说可谓雪上加霜。于此同时评级机构再度发力，希腊评级再度被下调，市场关于希腊能否继续留在欧元区猜测不断。对于英镑而言欧债的多空消息交杂，同期美国经济数据的疲软加大了QE3的预期也使得行情走势较为纠结，基本位于区间震荡。

　　4、希腊债务危机

　　经过4年的经济萧条，希腊的经济丝毫没有复苏的势头，在财政紧缩的前提相下如何使得希腊经济复苏成了目前希腊最大的挑战，4年间希腊经济共萎缩18.4%，且国际货币基金组织估计，希腊明年经济将继续萎缩，幅度更是将达到百分之4。虽然希腊8月份贸易帐第二个月录得盈余，但距离解决希腊财政缺口仍相差太远。而欧洲央行、国际货币基金组织等就希腊拨付新一轮援助款并未达成一致，但希腊现金已经基本告馨，11月16日还有50亿欧元国债即将到期，若无法偿还到期国债希腊则面临违约，所幸希腊临时发债成功，渡过了这一难关。虽然各方对于希腊新一轮援助的条件无法达成一致，但对于要对希腊进行援助这一观点却是统一的，市场也对希腊最终能获得援助抱有乐观态度，11月26日，各方就希腊新一轮援助基本达成一致，欧元集团同意将2020年希腊债务占GDP水平放宽至130%，IMF则同意放宽水平至124%。这意味着各方已经就希腊新一轮援助款的发放达成一致意见。而之后希腊进行的债券回购也取得了一定的成果，以票面价值34%的价格回收债权人手中的希腊国债，目前已收到300亿欧元的债券回购申请。这意味着希腊将削减200亿欧元的债务。对于英镑而言，这无疑是一大利好消息，而事实上英镑的走势也确实印证了这一观点。

　　5、欧洲央行OMT计划

　　为了缓和欧债危机，欧盟主要国家经过多轮谈判，终于达成一项旨在挽救受灾国的措施，虽然到目前为止该措施还没启动，但对于市场来说是一大利好。消息公布后英镑一路上扬。9月6日，欧洲央行行长马里奥·德拉吉如约祭出救市新计划—直接货币交易(outright monetary transaction 简称OMT).7月，德拉吉表示，将会尽一切努力维护欧元，此次够债计划被看做是德拉吉是否能兑现其承诺的关键。根据德拉吉公布信息，OMT是一种无限冲销买债计划，即欧洲央行可以决定开始、持续或者停止购买债券，对购入债券没有数量限制，但是会将购入的债券全部冲销掉。德拉吉表示，欧洲央行此举是为了纠正因“毫无根据恐慌”，而“严重扭曲”的国债市场，欧洲央行将严格坚守自己的责任，保持金融市场的稳定。德拉吉表示，欧洲央行可以立即在二级市场展开公开市场操作，相信欧洲央行介入债券市场能够帮助那些债务问题严重的国家，例如西班牙和意大利，并降低他们寻求全面救助的需求。

　　三、美国经济

　　美国经济状况历来是投资者关注的热点，对于外汇市场都有极为重要的影响。纵观2012年美国经济，其贯穿美国经济的线索就是QE3的推出与否。

　　1、美联储议息会议保持低利率

　　美联储在1月24日第一次美联储议息会议中表示，维持利率不变，并且表示联邦基准利率将至少维持至2014年末，以及鉴于美国经济复苏的步伐依旧迟缓，准备在经济表现不济的情况下再次推出新的宽松政策。如此美元指数大幅走低，而刺激英镑大幅走高，而且美联储保持低利率的承诺以及推出宽松政策预期也支持英镑的涨势持续到2月底。

　　2、美联储议息会议反复

　　第一季度美国失业率虽然有所改善看，但是仍然处于一个高位，经济复苏还有许多不确定因素，虽然市场对于QE3的预期较强，但美联储内部是反对QE3的声音较强，亚特兰大联储主席洛克哈特在2月14日得演讲中成当前的货币立场适当，不需要再继续实行宽松政策，美国达拉斯联储主席费舍尔也在2月初表示美联储不需要QE3，称宽松政策会加剧收紧政策的难度。而美联储主席伯南克在2月29日得演讲中也并未提及QE3。英镑呈现小幅回落走势，但幅度有限。

　　3、美国经济陷入“疲软”期

　　自4月份至8月份以来，美国失业率一直居高不下，均超过8%，其中7月份失业率更是高达8.3%。非农就业人口数也大幅降低，4月6日公布的美国非农就业人口数大幅低于预期的20.5万人，仅有12万人。5月份非农人口数更是萎缩至6.9万人。PMI采购经理人指数也连续数月低于50，显示经济陷入疲软阶段。市场对于美联储实行QE3的预期大大升温，美联储内部对于实行宽松政策的呼声也越来越高。英镑呈现震荡冲高的走势。

　　4、“千呼万唤始出来”QE3推出

　　自年初开始，QE3的话题就一直伴随着美国经济的强弱而动。9月14日凌晨，美联储议息会议上，美联储公布了每月400亿元的宽松政策，消息出炉后，市场急剧动荡，英镑则趁势冲高，但QE3的效果却并未出现投资者预想的那样持久。首先由于QE3预期的加强，各个市场已经早于QE3公布之前率先走出了一波上涨走势，而QE3的出炉只是将市场情绪推向了高潮，帮助行情完成了最后的冲高阶段，而随后多头的获利离场使得市场缺乏上涨的持久动能。其次，美联储推出QE3是为了更好的刺激美国经济，短期来看，QE3使得市场货币总量增加，但若美国经济向好发展，失业率降低，将会刺激消费，增加市场流动性，中长期则利好美元。这也就是为什么QE3推出后英镑只出现了短暂波动的原因。而随着年底美国财政悬崖的到来，市场情绪开始不稳定，加之欧洲希腊问题再起波澜，市场重新陷入多空消息掺杂的局面，市场开始陷入宽幅震荡的走势。

　　5、QE4与财政悬崖

　　自美国QE3后，12月13日美联储再次祭出加长版量化宽松政策QE4，宣布将在年底“扭转操作”到期后，扩大现有资产购买计划，并用量化数据指标来明确超低利率期限。消息公布后，英镑一度受到提振。但好景不长，由于美国财政悬崖上限逼近，驴象两党谈判几多波折，市场陷入恐慌中，英镑小幅回落。不过2012年年末，美国政府最终达成财政悬崖协议，但随后而来的是美国预算和债务上限谈判，因此英镑并未受到多少支撑，而是呈现小幅震荡走势。

　　四、2013年展望：投行多看空

　　强势英镑正在对英国经济复苏构成障碍，呼吁英镑走软的声音逐渐占据上风，英国央行很可能采取更多的措施来打压英镑走低，打压英镑汇率走低的选项之一便是更多的QE，目前QE正越来越取决于经济数据的表现，若经济数据持续疲软，则英国央行将在2013年初扩大QE，从而打压英镑走低。

　　此外，欧债危机只是暂时缓和，仍危机四伏。美国财政悬崖只是初步取得进展，后续还有预算和债务上限谈判。两大消息面料将继续左右英镑2013年走势。

　　知名媒体12月初的一项调查显示，英镑兑美元在新的一年里料将略微走软，因英国经济有重新陷入衰退的风险，那种情景将迫使英国央行再度开启买债计划。60多位受访分析师预计，英镑兑美元汇价在一个月后将略微下滑到1.60，在六个月后(2013年5月末)或降至1.59，一年后基本也徘徊在该水准附近。但分析师对于英镑兑美元的12个月后汇价预估则差异较大，估值介于1.30-1.78，突显出市场环境的不确定。

　　6家投行2013年英镑之观点(四家看跌，两家看涨)

　　1、苏格兰皇家银行(RBS)表示，2013年建议做空英镑兑美元，目标位为1.5050.

　　2、德意志银行(Deutsche Bank)表示，英镑兑美元2012年年末至2013年将指向1.50水平。

　　3、摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，进入2013年后英镑美元料将跌至1.54.

　　4、汇丰银行(HSBC)表示，预计英镑兑美元将于2013年跌至1.56.

　　5、摩根大通(JP Morgan)表示，2013年英镑兑美元将升至1.6300.

　　6、高盛(GS)在10月份时发布报告称，维持英镑兑美元未来三、六和12个月汇率预估不变，分别为1.52、1.53和1.61.