距离美国“财政悬崖”还有不到两个月的时间。在奥巴马上周连任美国总统以后，美国政界及全球的关注焦点已经迅速转向“财政悬崖”。该事件也已经超过欧洲主权债务危机，成为全球投资者担忧的头号问题。就在上周，奥巴马就“财政悬崖”与国会领导人举行了首次会晤。这一由美联储主席伯南克提出的名词何以牵动市场的神经？“财政悬崖”问题最终会如何收场？这些问题，成为投资者们最为关注的焦点。

　　财政悬崖成全球经济最大隐忧

　　何谓“财政悬崖”？该概念由美联储主席伯克南于2012年2月7日在国会听证会上首次提出，是指美国将在2013年1月1日同时出现税收减少与开支增加局面。

　　首先，“财政悬崖”体现在美国政府税收收入将大幅提高上。2001年至2003年，为了刺激经济增长和就业，时任美国总统的小布什曾颁布一系列减税法案：2001年，小布什颁布了《经济增长与税收减免协调法案》，将最高所得税税率从39 .6%降低到35%；2002年，小布什又将资本利得税税率从20%降到15%，并将对股息征收的个人所得税税率从35%降到15%。按照时间表，最高所得税率的降税本应在2011年底结束，但因2008年的金融危机，2009年1月20日就任总统的奥巴马被迫将小布什政府的减税时间延长了两年，此举得到国会的支持。与此同时，从2011年起 ， 奥巴马还将美国工资税从6 .2 %下 调 至4 .2%，同时出台失业救济金计划，这两项政策的周期也为两年。也就是说，到2013年1月1日，各个减税政策和失业救济金计划都将面临失效。

　　其次，“自动削减赤字机制”也或将于2013年1月1日正式生效。在2011年下半年，由于当时即将到期的美国债务规模超过当 时14 .3万亿美元的债务上限而令美国政府面临违约风险，奥巴马不得不向国会提出调高债务上限的要求，但民主党和共和党因争斗而迟迟未能达成共识，直到7月31日晚间才达成债务上限紧急方案，协议提高债务上限。但是这一“缓兵之计”未能从根本上解决美国债务问题。因参众两院并未就今后10年的减赤方案达成一致，为防万一，他们同意启动“自动削减赤字机制”———即假如一个特别委员会拿不出折衷方案，那么一系列令人不快的国防与福利开支削减方案就会自动生效，而该减支方案计划在2013年1月1日生效。

　　“增税”和“减支”叠加在一起就被称为“财政悬崖”，虽然增税和削减政府支出有助于降低财政赤字，但它会给至今不够强劲的美国经济复苏带来沉重打击。分析认为，“财政悬崖”的威力将达到8000亿美元的规模，相当于2013年美国国内生产总值的5%。目前，“财政悬崖”已经超过欧洲主权债务危机，成为全球投资者担忧的头号问题。美国国会预算办公室(C B O )估计，如果当前减税和减支法案到期，2013年美国将会遭遇0.5%的G D P负增长以及9.1%的高失业率。高盛9月15日发布的经济报告显示，如果年末美国国会无法解决“财政悬崖”问题，则会对美国2013年上半年经济增长产生近4个百分点的拖累；而如果减税政策得以延续，同时开支削减警报解除，美国经济2013年的增速将为3%，失业率接近8%。

　　两党妥协之路仍然曲折

　　在奥巴马连任美国总统以后，美国政界及全球的关注焦点已经迅速转向“财政悬崖”。M arketWatch驻华盛顿记者施罗德此前曾撰文对财政悬崖的几种可能进行了梳理，他指出，让布什的所得税减税政策自动到期，允许数以十亿美元计的开支被自动削减，这实际上是最容易做的事情，但这也是发生可能性最低的场景，因为这将使美国经济陷入衰退，“闭着眼睛走向悬崖当然是一个选择，但是恐怕是一个没有人真心实意喜欢的选择，”他表示。

　　如此看来，“妥协”是实现共同利益的切实选择。要避免“财政悬崖”，就需要两党在最后日期到来前达成一致，通过一个明确的削减预算方案。

　　上周，奥巴马就“财政悬崖”与国会领导人举行了首次会晤，双方均表现出合作的意愿和积极的态度。预计国会民主和共和两党将就如何避开“财政悬崖”研究更多细节，并在感恩节假期后将方案呈交总统和国会领导人。

　　星展银行财资市场部高级副总裁王良享最新撰文指出，“财政悬崖”之所以备受传媒注意，并不只因为它对美国乃至环球经济增长的影响，更重要的是，此次的财政收缩以及对经济的影响是早就预料得到的，只是因为政党政冶似乎凌驾于社会民生而造成一个技术性的失败，因此奥巴马与参、众两院民主、共和两党领袖的一言一行现已被显微镜放大。他认为，上述各人都不会愿意被视为将美国再次推入衰退的罪人，因此一个折中的共识机会仍高。

　　不过，“折中”之路仍然充满曲折。实际上，不论是共和党，还是民主党，都不想放任经济跌下“财政悬崖”，但两党的主要分歧和争论在于减税人群的范围和政府开支如何调整。在减税方面，民主党主张终止富豪阶层所享受的减税政策，仅为年收入25万美元以下的中低收入人群提供减税政策；而共和党主张减税政策全盘延长；在削减开支方面，民主党重视社会福利，尤其是竭力保卫奥巴马的全面医疗改革；共和党强调保住国防开支，反对政府背上全面医保的包袱。

　　施罗德在文中也表示，“关于如何避开财政悬崖，以及如何削减赤字的问题，白宫和议会的耳边从来就不缺乏建议。他们为什么不去听取呢？如果最终议会和奥巴马就目前可能性进行的沟通失败了，他们完全可能去研究其他的选择，比如两党政策中心(B ipartisan PolicyC enter)最新提出的框架。”

　　纽约梅隆首席经济学家R ichard H oey在最新一期经济报告中表示，即使美国“财政悬崖”无法在2012年年底解决，也会在2013年年初解决。H oey表示：“我们认为，如果应对财政悬崖的增税和削减开支计划生效，问题就很有可能在几天内得到缓解。有时候这种情况被称为蹦极跳。”H oey认为，美国在2013年1月初解决财政悬崖可能比在2012年年底更容易，因为众议院成员届时更有可能投票支持最高两档税率的减税方案，而非增税方案。他指出，如果财政悬崖没能在2013年年初得到解决，而导致美国出现原本可以避免的衰退的话，华盛顿的政客们将受到谴责。因此，预计政治家们会对缩减2013年财政紧缩问题达成共识。

　　美元“避险“身份遭质疑

　　“财政悬崖”悬而未决，对金融和投资市场带来的效果已经显现。伯南克11月20日在纽约经济俱乐部发表讲话时也说，美国的议员们必须找到让预算进入可持续轨道的方式。他警告称，若决策者未能找到避开财政悬崖的途径，美国经济就可能走向衰退。“美联储的能力并不能无限抵消(经济增长的)不利因素，”伯南克称，“在经济跌落财政悬崖这种最坏情况下……我不认为美联储有办法抵消这种结果。”此言一出，市场避险情绪继续升温，资金回流美元，美元指数一度再次上扬。

　　而在财政悬崖真正解决之前，另一个避险商品———黄金也将获得支撑。IN T L FC Stone大宗商品顾问E dw ard Meir表示，截至2012年末，多数金融市场将维持震荡走势，焦点是美国国会对财政悬崖问题争论。尤其黄金价格，将在不确定性的环境下受到支撑。不过，他也称，“如果当美国国会最终解决财政悬崖问题后，黄金价格将急剧撤退。因为，后面投资者会认为美国将就财政问题达成协议。”

　　不过，市场人士并非都一致看好美元走势。王良享对美元的长期走势并不看好。2008年金融海啸至今，每当市场不确定性增加，必定引来众多“衰退”及“崩市”揣测，间接推高美元汇价。不过，自从1995年至今曾出现过的三大波美元上升，除因避险外，也由于美国资产回报高(1995-2000年)，或市场缺乏美元头寸(2008年)，或欧洲缺乏互救共识(2010-2011年)。而现今情况是，美国长期增长倾向只有2%，央行无限量提供美元头寸，而欧洲央行与德国就救助“边缘国”已远较年前积极，“财政悬崖”忧虑推高美汇，正是可卖美元之时。

　　汇丰银行(H SB C )外汇策略师D avid B loom也指出，美元的避险身份深入人心，但在“财政悬崖”的背景下美元是否仍然能够承担避险资产的身份还不确定，在美国出现问题的情况下买入美元是自相矛盾的。

　　不过，也有市场人士看好美元。布朗兄弟哈里曼(B B H )首席货币策略师M arcC handler日前表示看多美元，他指出，即使美国信用评级遭到下调，美元也不大可能遭到打压；若最终避免“财政悬崖”，将利好美元。