周二(6月12日)亚市早盘，非美货币低位震荡。隔夜欧美股市大幅走低，欧元带领非美货币纷纷跳水，时段内基本没有像样的反弹。上周末西班牙银行业获得援助的利好瞬间消散，取而代之的是市场对欧债烈火恐将继续蔓延和援助是否能够产生效果的担忧。而在西班牙获援的背后，也不难看到欧元区各国间正产生了严重的“不和谐”。欧元反弹犹如昙花一现。

　　隔夜欧元兑美元下跌0.3%至1.2482，稍早汇价一度攀升1.2%至1.2671，此为5月23日以来最高位。欧元兑日元下跌0.3%至99.16，稍早曾上涨1.5%；美元兑日元下跌0.1%至79.44。高开低走的走势无不令投资者为欧元前景捏一把汗。

　　虽然上周六结束的欧元区财长会议同意向西班牙提供最高1000亿欧元区的贷款援助，用于支持该国银行业资本重组的资金需求。相关消息显示援助条款将仅限于西班牙银行业，西班牙政府现行经济政策、财政政策不会发生改变。

　　但市场对周六协议的失望情绪迅速浮现，因投资人忧虑协议缺乏清楚的条款及担忧贷款结构将令西班牙的负债进一步恶化。

　　而目前来看，西班牙获援更像是一枚重磅炸弹，牵一发而动全身。其获援的背后更引来了诸多新的问题。

　　西班牙获援惹来其他几猪“羡慕嫉妒恨”

　　欧盟同意最多向西班牙提供1000亿欧元救助贷款，但同时并没有要求之前像救助希腊、爱尔兰、和葡萄牙一样，提出严格的救助条款。希腊、爱尔兰、葡萄牙对此表示了不满和其观点。

　　爱尔兰：法国媒体周末引述欧洲消息源说，爱尔兰希望重新谈判救助条款，得到和西班牙一样的待遇。在同意了严格的紧缩措施后，爱尔兰曾在2010年11月获得了欧盟和IMF的850亿欧元救助贷款。报道称，爱尔兰将在6月21日的欧元区财长会议上提出平等对待的问题。

　　葡萄牙：葡萄牙总理科埃略(Pedro Passos Coelho)周一接受电视台采访时称，考虑到西班牙的救助条款，没有理由对葡萄牙增加救助条件。

　　希腊：希腊左翼联盟发言人Panos Skourletis周一称，在西班牙得到欧元区较为宽容的救助条件后，希腊也可为自己寻求更好的条件。暗示无论希腊这次的重选结果如何，该国都将会与欧元区摊牌。西班牙目前获得的较为宽容的救助条件令承担着较为严苛的救助条款的希腊忿忿不平

　　英国媒体引述希腊左翼党派Syriza领导人齐普拉斯(Alexis Tsipras)称，“西班牙事态的发展证实了我们一开始采取的立场是正确的——欧债危机是整个欧洲的问题，到目前为止所采取的解决方式对社会的影响是灾难性的，也是完全无效的。”

　　媒体调侃道，齐普拉斯应该感谢西班牙，因为西班牙向世人展示了免费的救助其实也是选项之一，西班牙会帮助他赢得大选。

　　欧盟回应：欧盟发言人周一表示，欧元集团没有讨论重新评估其他国家的救助条款，爱尔兰、葡萄牙、希腊和西班牙的情况没有可比性。欧盟对西班牙的贷款金额可能达不到1000亿欧元，具体数字需要看评估结果决定，贷款利率参考市场水平，3%-4%的利率比较合理。

　　救援资金由何而来影响巨大

　　西班牙银行业救助的主要风险点在于，救助资金来自欧洲金融稳定工具(EFSF)还是欧洲稳定机制(ESM)，这个问题非常关键。德国财长朔伊布勒希望由来救助西班牙银行。就在刚才，一名欧盟官员还表示对西班牙进行债务重组将和希腊一样，其资金可以来自EFSF基金。

　　ESM由17个欧元区国家共同出资组建，是欧元区永久稳定机制。按照ESM条约，ESM将优先于任何私营部门获得赔偿，这将使购买西班牙债券的私人部门沦为次级债权人，从而触发银行债CDS.

　　不过有高官认为，现在远未达到触发CDS的地步，但为了避免投资者担忧，可以先由不具备优先债权人资格的EFSF提供贷款，此后再转由ESM接手。因为这部分贷款原本由EFSF提供，所以就不会享有优先偿还的权力。

　　花旗银行(Citi)分析师周一指出，如果救助基金规模越接近1000亿欧元，同时如果EFSF能够被积极的利用，而不是用来购买更多的政府现有债券，对欧元的支撑作用将更持续。

　　但该机构分析师还称，如果由ESM提供的救助资金用来购买政府债券，这次救助计划对欧元的积极影响将会减弱。

　　债务烈火或将蔓延至意大利

　　西班牙终于没能顶住压力，被迫向外界请求了数额高达1000亿欧元的援助款用于援救其银行业，此举也使得意大利成为欧元区五小猪中仅剩的一个暂未向外界求援的国家。而西班牙的求援，也间接将意大利推上了欧债冲击波的风口浪尖，投资者已开始怀疑该国是否存在与西班牙类似的问题，这使得以总理蒙蒂(Mario Monti)为首的看守内阁背上了平抑投资者信心，阻止市场崩溃的重任。

　　意大利将成为下一张倒下的多米诺骨牌么？整个危机过程中，欧洲外围已化身为一连串的多米诺骨牌。如果一个倒下，则其他的会随之倒下。

　　意大利目前负债高达2万亿欧元，债务占国内生产总值(GDP)比重仅次于希腊和日本。该国财政部每月均需要发售350亿国债才能维持其财政继续运转，而这个数额已经超过了欧元区最小成员国塞浦路斯、爱沙尼亚和马耳他这三个国家的年度GDP.

　　业内人士指出，问题在于，投资者往往认为在西班牙存在的问题意大利也存在。市场投资者不会仔细甄别每个国家基本面状况的差别，尽管意大利的底子确实比西班牙要厚得多，但一旦西班牙问题引发市场动荡，那意大利也难免其困。

　　意大利国债殖利率目前可能尚未置于危险领域，但有些令人担忧的迹象表明投资者可能将注意力转向罗马。随着意大利债券殖利率的上行速度已超过西班牙，西班牙和意大利债务利差已开始收窄。由于高企的意债殖利率可能导致另一轮市场波动性，并将本次危机带入更为危险的境地。

　　花旗银行周一表示，投资者不应忽略意大利的威胁，若欧债危机持续恶化，意大利将变得越来越脆弱。花旗预计，2012年和2013年意大利经济将遭遇比经济学家预期还要严重的衰退，并且将在更长的时期内持续疲软。

　　该行称：“作出这样预期的原因，在我们看来是，意大利仍然极易受到国债收益率突然上升的影响。如果西班牙和希腊问题使得市场紧张度骤升，意大利也极有可能会向欧洲寻求某种形式的援助。”

　　欧元后市前景继续看淡

　　西班牙救助宣布后，欧元兑美元一度有一轮强势冲高行情，但在欧美时段中，欧元走势却大为式微。目前来看，欧元昨日的高开更像是昙花一现。对此，各机构纷纷看淡欧元后市前景。

　　巴克莱银行(Barclays)欧洲货币策略主管Guillermo Felices称，欧元区大部分地区增长前景恶化，在增长缺失的情况下，欧元还会继续承压。

　　西太平洋银行(Westpac Banking Corp)驻纽约首席货币策略师Richard Franulovich称：“考虑到欧元兑美元自1.26上方迅速跌落，同时西班牙银行业尚有诸多问题未解，以及希腊本周末大选，因此近期欧元前景不妙。”

　　DailyFX的货币分析师Christopher Vecchio表示，鉴于市场仍担心西班牙救助的前景，并且希腊将于6月17日举行议会第二轮选举，因此不确定性可能继续存在，令市场人士解除高贝塔值和风险相关资产，转投美国国债和美元等安全资产。

　　他表示，欧元兑美元的支撑位或在1.2435-1.2450美元和1.2360-1.2375美元附近；此外若欧元区领导人未能拿出稳定债务危机演化的具体方案从而提升市场的信心，该汇率本周可能测试2012年低点1.2287美元。

　　本月，欧元的走势恐将继续受以下风险事件影响：17日举行的希腊议会选举，21日举行的G20峰会，28-29日举行的欧盟峰会。希腊新政府、深陷困境的西班牙政府、濒临困境的意大利政府、立场越来越接近“PIIGS”的法国政府、德国政府以及实际上处于美国控制下的IMF将会如何表现，将直接影响汇价波动方向。