人民币连续跌停催热美元理财

　　美元紧缺、存贷比考核推高美元理财收益

　　“其实人民币连续跌停对于大部分理财产品的收益没有明显的影响，但是最近半个月前来咨询外币理财业务的客户确实比前几个月要多。”汇丰银行北京华贸支行的一位客户经理这样告诉记者。

　　人民币走弱加温美元理财

　　人民币兑美元即期汇价连续跌停，与此同时，人民币兑美元在离岸市场和NDF市场的即期汇率，自今年9月份一直在逆势下走。

　　实际上，自汇改以来的5年间，人民币兑美元的汇率一直呈上升趋势，特别是2008年金融危机全面爆发后，由于美国实行的量化宽松政策，加快了人民币兑美元的升值速度。根据记者的粗略计算，5年来人民币兑美元的中间价累计升值30%，平均每年涨幅超过6%。在这样的背景下，外汇理财产品几乎就是无人问津。

　　根据记者的不完全统计，从2005年起至今，国内银行发行的人民币理财产品，预期收益率超过6%的共有1055款，其中收益率在6%-8%之间的共有664款，而同期国内银行发行的美元理财产品，预期收益率超过6%的只有388款，其中收益率在6%-8%之间的仅有193款。特别是在今年的前10个月，竟然没有一家银行发行过预期收益率超过6%的美元理财产品，这种情况出现在银行理财产品销售得如火如荼的今年，可见此前的美元理财产品确实不招人待见。

　　澳新银行的理财师杨怡告诉记者，如果单纯看产品收益率，今年很多外汇理财产品的收益率都比人民币要高，但是收益率超过6%的还真不多，大部分都是一些澳元理财产品。除了近期有去澳洲留学、旅游或是经商的群体，并不适合其他的投资者。更重要的是这些外汇理财产品虽然预期收益率比人民币理财要高，但是扣除汇率波动后大多不会超过5%，对于很多人来说，还不如直接买人民币理财。

　　然而就在11月底，星展银行发行了一款预期最高收益率高达11%的美元理财产品。这款名为2011年星利1126期美元利率挂钩型澳元13个月的理财产品，收益挂钩12个月美元伦敦银行间同业拆借利率。这款保本型美元理财产品最低收益率为7%，投资收益将取决于参考利率在相关定价日的表现。产品的收益设计预期看好12个月美元伦敦银行间同业拆借利率。据收益分析，定价日的参考利率越高，相应期内年化收益率也越高，最好情况下，相关参考利率等于或高于11%，则可获得最高11%的年收益率；最逊色的情况下，相关参考利率低于或等于7%，则年收益率为7%。不过按照目前的伦敦银行间同业拆借利率远低于7%，根据12月13日的数据，12月期伦敦银行间同业拆借利率只有1.093%。

　　两个原因推高美元理财收益

　　虽然欧洲市场的美元头寸比较紧张，但是正常情况，12月期伦敦银行同业拆借利率很难超过7%。既然挂钩标的利率明显低于约定的保底收益率，为什么银行还要“赔本”发产品呢？一位外资银行企业融资部门的负责人告诉记者，原因有两个：一是近期国内美元非常紧张；二是受到年底存贷比考核的影响，很多外资银行需要加大外汇揽储的力度，增加外汇资产规模来应对存贷比考核。

　　这位负责人还告诉记者，由于人民币在国内外的价差，此前就有很多出口企业以此套利。这些企业用出口利润在国外购买人民币，然后在国内换成美元来赚钱，但是此类操作会使得国内美元存量持续下降。另一方面，由于今年国内信贷紧张，而美国却实施量化宽松政策，使得很多资金紧张的企业在境外借贷低息美元贷款，然后在国内换成人民币。由于美元贷款的利息较人民币贷款的利率要低得多，因此这种低息融资方式在过去一年多里很受企业家的欢迎。不过到今年年底，很多企业都面临结账还款的压力，因此需要用人民币兑换美元来偿还贷款，但是最近10个交易日，人民币兑美元的中间价不断下跌，使得很多企业承受了比较大的汇兑损失，意味着需要支付更多的人民币才能兑换到当初借贷到的美元。

　　即便美元贷款的利率上升很快，但是相对国内动辄超过15%的人民币贷款利率，很多企业还是愿意借贷美元。因此在美元银行拆借利率持续上升的背景下，由于担心未来美元融资成本会提高，反而有更多的企业选择追加买入美元，这也进一步加大了国内市场美元的紧缺程度。

　　在这种大环境下，很多银行用高收益来吸引美元理财和美元定存的做法就很容易理解了。这位负责人告诉记者：“最近到处都缺美元，7%（的收益率）根本不是问题。”

　　而年底就要进行的外资法人银行存贷比考核，是促使银行加大美元揽储力度的另外一个原因。由于监管部门要求，今年年底前外资法人银行存贷比必须达到75%，外资银行普遍上调了外币贷款利率，同时也相应地提高了外币定存的利率，有些银行外币定存利率甚至超过了理财产品的收益。

　　据记者了解，外资银行的外币贷款资金来源有三个渠道：客户的外币存款、向母公司拆借和向境内银行拆借。由于之前提到的原因，通过国内市场拆借外汇，尤其是拆借美元头寸，成本非常高。因为受到欧债危机的影响，很多外资法人银行的母公司，美元头寸也很紧张，所以向母公司拆借成本也并不低，于是，努力吸纳客户的外币存款，成为最为可行的办法。

　　根据此前部分外资银行公布的2010年年报显示，汇丰中国、花旗中国、恒生中国等外资法人银行已经达到75%的存贷比要求；其他十多家银行也都接近考核目标的要求，但是也有一些外资银行的存贷比远未达标，对于这些银行来说，要想顺利通过年底的存贷比考核，目前正是需要冲刺的时候。

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　　换汇投资不划算

　　最近很多媒体长篇累牍地报道人民币兑美元连续“跌停”的消息，引起了市场的普通关注。连续暴跌的人民币需不需要兑换成美元来避险？成为很多普通投资者非常关心的问题。《华夏时报》记者也就这个问题询问了不少银行和理财机构，几乎所有的受访者都认为：不需要。

　　澳新银行的一位理财师的观点非常有代表性，她告诉记者，目前人民币一年期定存利率为3.5%，而美元只有1.05%，即使不计算货币兑换的手续费用，除非明年一年人民币兑美元贬值幅度超过2.45%，两者的定存收益才会相等。而明年人民币兑美元贬值2.45%几乎是不可能发生的事情。

　　记者简单计算了一下，10万元人民币在银行定期储蓄一年，利率为3.5%，本息合计103500元；如果将其兑换成美元是15750美元，按目前1.05%的年利率定存一年后本息合计是15915.375美元，兑换成人民币是101065.81元。差了2434.19元，很明显持有人民币的收益更高。

　　定存如此，理财产品的情况也差不多。目前市场上高收益的人民币理财产品远远多于同等收益的美元理财产品。如果手中没有美元或是未来短时间内也没有用到美元的地方，从收益方面来考虑，还是不要选择换汇投资。