本周国内动力煤市场价格基本持稳，有止跌迹象。基本面上水电出力增加影响电厂日耗，但进口煤优势弱化，大秦线检修在即，港口库存仍将继续下降，港口煤价企稳有望。动力煤主力期价上周延续反弹走势，低位连续三周收阳，释放企稳信号，短线仍有反弹空间，操作上多单以520一线为保护性止损继续持有，短线回调买入为主。

　　本周国内煤焦现货市场弱势不改，钢厂继续下调焦炭采购价格，进口焦煤价格继续下探。但随着天气回暖，下游终端需求恐迎来季节性回升，下游减产与去原材料库存仍在继续，煤焦需求仍在恶化，但正在趋向平衡，后市跌势恐不至流畅。煤焦期价上周触及周级别下跌通道下轨后反弹，短线技术性修复横向整理，但中期仍然处于下跌通道之中。短线反弹40日均线及日线下跌通道上轨处存压，操作上中线空单背靠40日均线持有，短线不追涨，反弹沽空为主。

　　煤焦现货报价更新

　　一、动力煤一周要闻以及基本面点评

　　1、国际国内海运费稳定，人民币汇率贬值致使进口煤价格优势大幅缩小。

　　本周国内海运费小幅下跌，秦皇岛港至广州港运费报价52.4 元/吨，环比上周五下跌0.1 元/吨。澳洲至广州港运费报价14.4 美元/吨，与上周持平。近两周人民币贬值幅度较大，再加上本周进口煤与内贸煤走势分化，进口煤价格优势有所缩小。

　　2、神华动力煤销售维持优惠政策

　　据中国证劵报3月27日消息，神华集团4月份的动力煤价格将保持3月份的优惠政策，且优惠幅度不变。4月优惠政策：合同兑现率超过90%，价格优惠20元/吨；使用现汇付款的，再优惠8.8元/吨。经过价格优惠之后，神华给电厂大客户的北方港口平仓价格为：5500大卡530元/吨，5200大卡485元/吨，5000大卡455元/吨。

　　3、水电出力增加影响电厂日耗

　　?3月22日-3月28日，六大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）平均库存总量为1270.78万吨，较上周同期增加8.97万吨，增幅0.71%。平均日耗总量为70.17万吨，较上周同期增加1.02万吨，增幅1.47%。六大电厂电煤库存平均可用天数18.12天，较上期减少0.15天。CCI1指数517.5，较上周同期涨2.5。

　　国内风向标港口动力煤报价（元/吨）

　　动力煤风向标港口库存（单位：万吨）

　　下游大型电厂动力煤库存（单位：天）

　　点评：随着水电出力增加，本周六大电厂日耗环比小幅下降3 万吨，预计火电利用小时数3-4 月仍将继续下行。相对乐观的是，人民币持续贬值增加内贸煤竞争力，我们测算1 月以来，汇率影响增加进口煤相对成本约30 元/吨，近1 个月纽卡港发运量弱势走低，内贸煤需求相对改善，本周北方四港发运量维持高位，秦港库存环比上周下降55.7 万吨，港口供需稳中向好。但值得注意的是本周大同南郊动力煤价格下调30 元/吨，晋北到港成本下滑至530 元回到港口成交价附近，年后以来的港坑价格倒挂最终还是以坑口价格下跌方式回归，目前坑口价已经达到去年低点，继续降价是否会产生供给收缩值得关注。预计短期沿海电厂日耗仍将弱势，但在大秦线检修，进口煤优势弱化等相对利好因素影响下，港口去库存态势仍将延续，港口煤价合理水平因在内蒙铁运和山西铁运成本附近，即520-530 元。 

　　二、焦煤/焦炭一周要闻以及基本面点评

　　1、钢价迎来20年来最低点 兼并重组是未来钢铁业大戏

　　来自中钢协的数据显示，2014年前两个月，国内重点大中型钢铁企业累计亏损28亿元，钢铁行业可能将遭遇到2000年以来最差的年度第一季度表现。

　　2、煤焦市场跌势依旧未改

　　澳洲海角港高挥发焦煤较上周下跌1.5 美元，报97.6 美元/吨；山西部分监控产地价格下跌。

　　日照钢厂二级到厂基价下调30元至省内1050，省外1050，战略户奖20，质量奖标准维持不变，28日18点起执行。

　　据柳林某煤矿生产人员介绍，现当地S在2以上的煤矿大都停产，因硫高价低无利可图。柳林个别大矿科队长级别以上的人员都已放假，工资也降了一半，现矿上还有几十万吨存煤。

　　焦煤焦炭风向标港口库存（万吨）

　　国内大中型钢厂煤焦库存（单位：天）

　　点评：本周钢价跌幅放缓，长材小幅反弹，水泥需求也有所复苏，显示终端需求季节性改善显现。但唐山高炉产能利用率连续四周下滑，焦企开工率下滑也逾一月，前期风险释放较为充分的下游炼焦煤库存仍在下降，焦煤需求继续恶化，本周多个产地煤价下跌。短期来看，旺季终端需求仍有一定恢复空间，但受制于钢企高位产成品库存，预计下游生产恢复将慢于需求恢复，影响炼焦煤需求回升速度。但总体来看，随着焦企减产，焦炭供需正向供需平衡发展，下游去炼焦煤库存影响淡化，后期炼焦煤需求有望改善。

　　三、煤焦主力期价技术分析

　　动力煤期价上周延续反弹走势，低位连续三周收阳，释放企稳信号，短线仍有反弹空间，操作上多单以520一线为保护性止损继续持有，短线回调买入为主。

　　焦炭主力期价上周触及周级别跌势下轨后反弹，短线技术性修复横向整理，现阶段属于中期跌势后期，预计下跌走势将反复，但长期阴跌走势难言直接反转，预计期价反抽1300一线后继续下行，操作上中线空单背靠1300一线持有，短线不激进抢反弹，反弹沽空为主。

　　焦煤期价上周触及周级别跌势下轨后反弹，短线技术性修复横向整理，但中期仍然处于下跌通道之中。短线反弹40日均线及日线下跌通道上轨处存压，操作上中线空单背靠40日均线持有，短线不追涨，反弹沽空为主。

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　　(大有期货研究所 研究员 张笑寒)