但从近月走势来看,QE政策,美国就业数据和中东问题是影响贵金属走势的关键所在。

　　二、ETF和COMEX持仓变化

ETF和COMEX持仓变化

ETF和COMEX持仓变化

ETF和COMEX持仓变化 

ETF和COMEX持仓变化

　　全球最大的黄金ETF(SPDR GOLD TRUST)今年以来持续减仓,与年初相比已经减持黄金近500吨,约为总持仓数的1/3。相反白银ETF持仓仍然维持在一个高位,计算年内的持仓高点和低点,减持幅度不到10%。COMEX金银总持仓今年以来持续走低,尤其是COMEX白银持仓从年初高点16万手减少至约11万手。另外COMEX黄金总持仓为近3年半以来的最低点。金银非商业净多头减少至07年以来的低点,反应投机者由于对后市的不确定性,从而选择离场观望为主。

　　综合以上持仓情况,黄金在此价格保值及避险功能不明显,市场做多动能不足,但下方空间有限,市场风险事件犹存。因此市场处于胶着状态,资金进场意愿不足。白银投机性较强,另外经济复苏也将小幅提振制造业对于白银的需求。

　　三、基本面分析

　　近期美国政府关门,以及即将要到来的美国债务上限谈判将会是短期影响金价走势的关键。从近期的价格走势来看,市场依然冷静看待因美国的政党斗争而导致的危机,尽管债务到期日益临近,违约风险再不断加大,但市场普遍认为民主共和两党不会愚蠢到因各自的政治目的而导致美国债务违约,因为这将会是灾难性的影响。因此短期内美国债务危机解决将会对贵金属的价格起到压制,预计贵金属将会承压下挫,但下挫幅度有限。

　　中期来看,市场关注的焦点将回到美联储QE政策合适退出以及有无出现明显的资金回流情况。另外中印两国对黄金的需求状况也将对贵金属的价格起到影响。

　　首先美联储的QE政策会在何时结束,现任美联储副主席耶伦有很大概率将继伯南克后,出任美联储主席。预计鸽派代表人物耶伦上台后将继续推行宽松的货币政策,并在CPI并无明显上涨或美国经济并无明显强劲复苏的时候,QE将持续。本年度还有两次美联储议息会议,预计本月末的美联储会议QE政策将维持不变,然而12月的美联储会议将会对QE的退出规划出明确的时间。

    另外此次美国政府关门的后续影响,也将使得美联储更加谨慎对待QE退出一事。

　　其次全球资本市场的资金流动状况也将影响贵金属的走势。第三轮的QE推高了美国股市,使得美股创出了历史新高,这与基本面产生了背离,因此美股的上涨将无法长期持续,另外随着欧美经济明显好转,资金将会撤出个新兴市场,重回欧美,因此新兴国家的避险需求将加大。今年贵金属与股市有着明显的负相关性。另外值得关注的是道指从9月下旬开始的一轮调整,是不是预示着近年来的美股牛市的终结,如果在第四季度美股出现较大幅度的回调,贵金属将重新受到投资者的青睐。

　　然后中印两国对于黄金的需求是其他无法替代的,在本次国庆假期期间,香港的金店销售异常火爆,另外如贵金属短期内近一步下跌,如此一来够买现货的热情将大幅提高。另外WGC预计今年第四季度,印度的黄金需求将达到300吨,同比跳增15%,由于印度政府此前对于黄金进口的限制,需求可能在四季度集中释放。现货需求的增加必然支撑贵金属期货的价格。再者由于美国两党斗争威胁到美国国债的安全,预计中日央行会增加黄金占外汇储备的比重。

　　综上所述,预计贵金属将再10月继续小幅回调,并于11月后出现反弹。