期指中期反弹已确立 长期将逐步回归均值
进入12月以来，股指期现市场均呈现单边上扬格局。截至17日，在12月份11个交易日中只有四个阴线，并且除了首日和13日是中阴线以外，其余两日均是短阴。沪深300从2100点触底反弹后再没有回落，表明2100点是多方最低心理承受点位。市场交投活跃，反弹续创新高，投资者悲观情绪得到提振，对后市信心有所恢复。价涨量增，市场中期反弹已然确立，长期或将逐步回归均值。
近日，期指盘中震荡，短线操作频繁。从期指持仓量变化图来看，持仓量与期价多呈正向关系，往往是持仓量大幅上升时，价格同涨；而当持仓量锐减时，期价也随之下跌。究其原因，主要是在基本面逐渐看好的背景下，期指市场空头主导格局开始瓦解，期价上升往往是由对后市信心恢复的多头买入所致，买方力量大于空方力量的体现。短中期基本面已有实质性改善，空头气短，市场分歧有所减少，多头逐渐得势。
沪深300指数从12月初以来涨势明显，基本确立中期反弹，但与历史均值2532.14点仍有较大差距，从目前行情趋势来看，长期走势回归均值的概率较大。目前市场上有远见的投资者或早已抄底，静待股指反映经济复苏。支撑多头的理由来自多方面原因：国内方面，市场已逐渐忘却年内经济增速三连降的过去，而更多看好四季度带动新一轮经济复苏周期的征兆，投资者看多气氛浓厚，而11月份生产者价格指数跌幅收窄、发电量增速创年初以来最高、工业增加值指标回升以及11月汇丰采购经理人指数终值升至50.9%创14个月新高等利多数据，均印证了经济中期反弹趋势的确立，为股指的上涨提供了基本面支撑。通胀水平回归“2”时代，结束此前两个月的跌势，证明了中国经济真正开始走出谷底。虽然通胀回升以及年末银行揽储影响，但由于公开市场操作管理灵活，资金面并未呈现紧张局面。此外，包括境外合格投资者核准数量增加、国企营收同比增10.9%、12月首次公开发行发审暂停以及证监会疏导新股发行“堰塞湖”、金融板块持续强势等利好消息不断累积，特别是此前中央政治局提出的“城镇化”以及市场对中央经济工作会议城镇化具体措施兑现的预期，有力推动了中期牛市的形成。中央经济工作会议已经结束，经济格局已经明朗。而从技术上看，沪指突破2000点重大压力之后，站稳2100点支撑，有望继续上行。
期指中期反弹已然确立，空方压制力量不断收敛，上涨动能明显。从12月份的前20位净空持仓来看，自最初的两个交易日超过1万手以来，后面的交易日基本徘徊在七八千手左右，空方对多方的压制力度有所减弱，也表明了多方夺回主动权的能力加强。近半个月的交易日，期指总持仓自月初超过10万手之后，一直维持在10万手以下，多空分歧有所减小，对后市或是偏多为主。从期现价差来看，进入12月之后，期指多以升水状态收盘，特别是14日更大幅升水18点，显示市场较为乐观，从长期来看，期指继续上扬的空间较大。
虽然17日A股有将近500亿元市值限售股解禁，是12月解禁市值最大的交易日，但沪指仍顶压上涨0.45%。既已安全度过12月份最大供给风险交易日，股指后期或能续涨。在经济周期的复苏阶段，股指长期走势在回归均值之后，定位于均值上方的概率较大。（作者系浙商期货分析师）
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