白糖现跨月套利机会
由于期货价格是对未来现货价格的预期，所以在行情预期比较悲观的情况下，远月合约往往较近月合约走势更弱。基于这种理论，可以对白糖近月合约和远月合约的价格进行一下对比，以1301和1305合约为例。
由于2011/2012年度白糖供应宽松，加之欧债危机影响，2012年4月份以来白糖价格持续下跌，自1305合约挂牌以来，1301-1305价差整体走高，波动幅度从2012年6月1日的-48元/吨扩大至2012年10月31日的105元/吨，扩大幅度为153元/吨。这表明1305合约相对1301合约走势偏弱，同时也是市场对糖价预期悲观的体现。
新榨季伊始，各地糖厂陆续开榨，新年度全国白糖产量预计为1400万吨，连续第二年增产，消费量预计为1350-1400万吨，全年产量能够满足消费需求，可能还略有过剩；ISO预测2012/2013年度全球食糖供给将过剩约628万吨；同时，国储老糖要抛，国际新糖进口量也不可能为零，所以新年度白糖整体供求形势将比较宽松，糖价全年呈现下跌态势将成为糖市主基调。
进入11月份以来，1301-1305价差快速扩大，截止到11月16日收盘，二者价差为275元/吨，短短半个月价差扩大170元/吨。这除了和新年度糖价的悲观预期有关外，还和1301合约临近交割前期价被迫向现货价格靠拢有关。
目前1301合约离交割仅剩两个月时间，各地白糖现货价格大部分都在6000元/吨以上，而1301期货价格只有约5550元/吨，二者相差较大。由于期货套利机制存在，交割时期现价格必会趋于一致，这样相对高昂的现货价格会对1301期价产生一种向上的牵引力，阻止其下跌。考虑到春节备货、工商业库存较低、短期糖源偏紧及收储传闻这些利多因素的存在，白糖现货价格短期不大可能大幅下跌，所以在上述期现价格回归过程中，1301期价主动向现货价格靠拢的概率极大，反映在价格上就是1301期价不断攀升。1305合约显然不具备这种强大的牵引力，其走势也必将比1301要弱很多。
虽然目前这两个月份的合约价差已经高达275元/吨，但推动这种价差扩大的动力依然存在，所以二者价差在未来一个多月仍将继续扩大，买1301卖1305的套利操作仍然有较大获利空间。
相关新闻
更多>>
