油市整体偏强 地区略现差异
目前，原油市场整体呈现偏多格局，预计随着北海原油产量的持续缩减，布伦特原油仍将领涨油市，但地区间差异也将逐步明显。
布伦特、WTI和迪拜原油价差（美元/桶）
能源市场近两周延续强势，各品种呈现普涨格局，市场多头氛围略强，原油基金净多持仓达3个月高点，资金热情依旧高涨。但市场波动率快速下滑，CVIX（CME原油期权隐含波动率指数）接近5月低点，买权波动率偏度转负，卖权波动率上升，暗示风险显现。因此油市整体仍将维持偏强格局，但风险酝酿且品种间将现分化。布伦特原油维持强势，而WTI原油和迪拜原油将承压。
美国旺季淡去，消费有望趋缓
近期美国能源油市内部分化明显，原油相对疲弱，同时成品油强势，裂解价差持续走高。美国汽油消费连续两周回落，较去年同期低5%，库存维持平稳。但自8月以来，由于美国连续3个炼厂出现事故，汽油价格仍维持高位，加州地区汽油价格重新触及年内高位。同时近两周炼厂开工维持高位，并推动原油库存连续下滑。
从目前炼厂计划来看，3家炼厂有2家将在8—9月复产，供应问题难以持久，加之汽油旺季逐步淡去，预计价格难持续上行。虽然原油库存持续削减，但仍维持历史同期最高水平，且供应仍较为充裕，预计WTI原油价格上行也将略显压力。
中国消费略增，但进口缓慢下滑
7月国内原油加工类小幅回升，达3749万吨（870万桶），为近三个月首次同比上升。原油加工提升主要源自7月10日的成品油调价激发炼厂提升开工率。二季度，国内原油供需盈余接近6000万桶，多数填入储备库。7月炼厂投放增长，但进口却明显缩减，与目前国内储备接近库满有一定吻合。8月10日成品油再度调价，预计8月加工量将有所提升，但进口量仍将维持在500万桶/天附近，其中伊朗进口量将略增长，全球原油供给盈余会进一步扩大。
此外，上周六伊朗东北部地区发生地震，其北部主要城市Tabriz（大布里士）受损严重。Tabriz为伊朗北部原油中转地之一，但占比不大且伊朗目前原油储备充裕，对原油的影响有限。
北海大幅减产，局部紧缺延续
9月北海有大幅减产计划，预计减产超过20万桶，总产量将降至80万桶以下，装载量降至160万桶/天。其中Buzzard（红头鹫）油田将完全停产，此油田正是中海油想要收购的加拿大NEXEN公司在北海的资产，是英国北海福尔蒂斯原油的主要产油区。福尔蒂斯原油是目前布伦特原油的主要决定因素，其大幅减产将支撑布伦特原油强势。但上周末，布伦特原油较迪拜原油升水已逾4.2美元，接近一年来高点，暗示市场已对原油供应提前作出反应，后期涨幅或相对有限。
近期北海的减产以及油价的快速飙升再度引发各国政府关注。上周二法国经贸部长表示，“极度关注”汽油价格上涨，将尽所有手段阻止这一趋势，在必要时候冻结汽油价格。北海供应偏紧满足了德国和IEA对抛储需真实出现供需失衡的要求，因而后期可能成为油价的新风险。
总体而言，目前全球原油供需相对宽松。美国汽油旺季淡去，事故炼厂逐步复产，预计WTI原油将略显承压；亚太地区供需未变，中国原油消费提升，但补库需求降低抵消了增长；中国自伊朗进口增长，将削减从其它产油国的进口，7月沙特出口降低也暗示了这一点，预计迪拜原油上行空间有限。但北海原油的减产将推动布伦特原油维持强势，价差也将进一步扩大。(中证期货 刘建)
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