多重利空压制郑糖期价
从4月以来，白糖期货价格一直运行在下降通道中，主力1301合约价格从6800元/吨最低下跌至5310元/吨。目前，国际原糖长期空头趋势没有改变，而国内白糖也面临重重压力，郑糖疲弱走势难改。
国际原糖下跌趋势还未结束
前期由于炒作巴西减产，国际原糖市场从6月开始反弹，但当炒作题材不复存在，原糖重回下降通道。笔者认为，原糖的下跌行情还远没有结束。每年一季度是世界甘蔗关键种植期，今年一季度世界主要食糖生产国的生产成本在18—20美分/磅，而当时国际原糖期货远期平均价格要显著高于制糖成本。可见，当时生产者得到了明确的扩张信号。因此，下一榨季全球白糖产量大幅增长的概率较大，并将压制2013年全球糖价。
目前，巴西酒精和汽油销售价格比率处于相对高位，这意味着巴西含水酒精价格相比汽油仍然没有竞争优势。按照这个价格，巴西消费者必然会倾向于使用汽油，而不是酒精。因此，笔者认为巴西甘蔗将更多地用于产糖而并非制酒精。
国内供应压力未减弱
虽然目前国内进口盈利已经大幅下降，但由于前期签订的是远期合约，国内6—8月食糖进口量仍然很难降下来。6月份中国食糖进口量为38.01 万吨，为年内单月最高进口量，但其中配额外进口糖占比较小，预计前期配额外进口糖将在7、8月到港。短时间内国内供应压力无法缓解。唯一幸运的是，由于目前进口盈利大幅缩小，加上今年下半年剩下的配额也仅有50 万吨，9月之后进口量较今年上半年会大幅减少，特别是四季度会大幅下降。
国内消费未实质好转
截至2012年7月底，本制糖期全国累计销售食糖864.03万吨，比去年同期减少10.07万吨；累计销糖率75.02%，比去年同期下降8.59%。虽然整体上，不论销糖量还是产销率都不及去年同期，但7月销糖114.8万吨，相比6月的81.61万吨出现了比较明显的上升，与去年7月的单月销糖量相同。笔者认为，糖厂积极调价促销对于改善食糖销售情况还是有明显的效果。此外，预计走私糖减少也是销售有所回暖的原因之一。但总体上，食糖销售改善力度有限，全年消费疲态难以逆转。
从刚刚出炉的7月含糖食品产量中，我们也可以得出相同的结论。5月果汁饮料产量同比增速一度大幅上升，但是6月、7月没能延续这一升势。碳酸饮料5月、6月产量数据略有好转后，7月数据再度走软，同比增速为-4.9%。其他的含糖食品产量数据也较为悲观。(华泰长城期货 袁嘉婕)
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