PTA价格重心将下移
在欧债危机忧虑重燃、下半年供应压力骤增、终端纺织需求放缓等多重利空的影响下，PTA价格运行重心将下移。
2012年国内新增PTA产能投放计划（单位：万吨/年）
在6月底欧盟峰会利多结果的带动下，国内PTA走出了连续反弹行情，主力1301合约自前期近7000元/吨低点上涨至最高7900元/吨，累计涨幅超过10%。然而，在多次上冲高点未果的情况下，PTA期价于7月20日展开了快速下跌的走势。虽然在最近的两个交易日里，1301合约出现超跌反弹，但是在欧债危机忧虑重燃、下半年PTA供应压力骤增、终端纺织需求放缓等多重利空的影响下，PTA价格运行重心将下移。
欧债危机忧虑重燃
随着6月底欧盟峰会利多影响的消退，欧债危机重新回到投资者的视线当中。在西班牙地方政府向中央政府求助、希腊退出欧元区预期升温以及穆迪将德国主权评级展望从“稳定”下调至“负面”等诸多利空消息的打压下，国内商品出现了明显的高位回落走势，特别是基本金属和能源化工品种重新回到了前期的下跌趋势当中。7月26日，欧洲央行行长德拉吉发表了关于捍卫欧元的言论，这直接导致当天美元指数暴跌近1%，并带动西班牙10年期国债收益率从7.5%的高位回落至7%以下的水平。然而，此前欧元区主要领导人讲话利多效应往往不能持续很长时间，在缺乏实际行动的支撑下，市场情绪将快速转变。更为重要的是，由于财政紧缩目标难以完成，希腊能否进一步获得资金援助还是个未知数。希腊退出欧元区的概率正在逐步加大，一旦成为事实，那么对整个欧元区以及全球金融市场将产生毁灭性的打击。因此，欧债危机的负面影响还将延续，大宗商品价格将承压。
下半年PTA供应压力骤增
自去年下半年产能快速扩张以来，今年国内PTA新增产能将在1200万吨左右，较去年底近2100万吨的总产能增加超过55%。另外，从上表可以看出，今年绝大部分产能投放时间在下半年，这将对后期PTA价格构成明显的压制。今年2季度，国内PTA价格自9000元/吨上方连续下跌至7000元/吨下方，但当时国内供应压力并未体现，如果3、4季度计划的PTA产能都如期上马的话，那么对1301合约的打击力度将显著大于此前的1209合约，这将导致未来1301合约价格重心进一步下移。
终端纺织需求放缓
在供应压力不断增加的情况下，PTA的需求却难以同步上升。从去年开始，国内纺织服装出口就出现了拐点的迹象：一方面，受金融危机影响，欧美市场需求开始下滑；另一方面，由于中国人口红利的消退，成本优势已经荡然无存，一些跨国企业纷纷将制造中心从中国转移至成本更加低廉的越南、柬埔寨等国家，进而导致中国出口企业面临着更加严峻的成本压力。尽管8、9月份之后，国内纺织服装将进入传统的下半年需求旺季，但是，上半年旺季成交情况并没能对PTA价格产生多大支撑。因此，在终端纺织需求放缓的背景下，PTA价格缺乏持续上涨的基础。
综合以上的分析，在宏观层面及自身供需基本面偏空的情况下，后期PTA的价格运行重心将不断下移。不过，考虑到近期中国、美国及欧洲国家量化宽松政策预期进一步升温，大宗商品价格存在持续反弹的可能。因此，建议投资者保持整体偏空的思路。具体操作上，应采取逢反弹抛空的策略，密切关注持仓量及成交量的变动，以此作为多空力量对决的参考。
（上海中期 李宙雷）
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