五因素利空原油 大宗商品为之承压
由于以下原因，在即将到来的8、9月份国际原油价格下跌的可能性较大，布伦特原油或将跌回每桶90美元，纽约原油也将跌至每桶80美元附近。
首先，形势仍然存在下行风险。JPMorgan全球PMI(采购经理人指数)跌至48.9，这是7个月以来首次跌破50，并创下自2009年7月以来的最低点。该指数大于50说明制造业活动扩张，小于50说明制造业活动萎缩。从工业产值的数据看，中国6月工业产值同比增加9.5%，连续3个月跌至个位数水平。欧洲经济在短期内难以向好，解决债务及银行业问题非一朝一夕之功。而中国受国外市场影响，加上结构调整和房地产调控，在第三季度继续探底。
其次，西班牙债务沉重的瓦伦西亚地区请求救援，令投资人更加忧虑西班牙政府可能会寻求全面救助，债务问题蔓延至欧元区大国将会令市场恐慌情绪升级。对欧洲问题的忧虑重新抬头将导致美元走强，从而给油价形成压力。同时美国的“财政悬崖”问题如果处理不当，或也会给市场带来恐慌情绪。
再次，原油基本面短期内偏空。6月OPEC原油供应增加至阶段新高，达到3180万桶/日。根据国际能源署的预计，在2012年3季度，对OPEC的原油需求为3120万桶/日。之后，从2012年第四季度至2013年第四季度，对OPEC的原油需求平均为3050万桶/日。从该数据可以看出，世界石油市场供需平衡，供给还略大于需求。美国石油需求偏软的局面一直没有明显改观，而随着中国经济增速减缓，石油需求增速也出现明显放缓迹象。6月中国原油加工量3598.25万吨，同比增幅只有1.2%。库存方面，美国原油库存尽管下降，此乃季节性因素所致，相对历史同期仍处高位。近期美国汽油有所增加，且库存下降，但库存消费比仍处5年历史同期上限位置。6月中国商业原油库存环比上升4.8%，经过我们粗略估算，其库存量达3119.84万吨。
此外，季节性炒作因素将会弱化。进入9月份以后，随着夏季的逐渐结束，石油需求又会出现季节性下降，季节性炒作题材弱化。而根据我们对历史数据的分析，原油价格在8月份下跌的可能性要大于上升的可能性。
最后，地缘政治因素或将淡化。前一波原油价格的上涨幅度已达20%，目前的油价已反映了中东地缘政治溢价，且该题材已持续了较长时间。如果中东地区形势不再进一步恶化，政治风险对油价的影响将会相对淡化。
石油是国民经济的血液，是基础能源，在各种能源消费中的占比最大。而且也是重要的工业原料，很多商品都以原油作为基础原料。原油期货是交易量最大的大宗商品期货品种，其价格变化对商品市场而言具有一定的指标意义。基于我们对8、9月份原油走势的判断，预计同期大宗商品也将遭受较大压力。(陈朝泽 李涛)
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