沪胶大幅回落 仍有上升基础
上周五，沪胶上涨突破振荡区间后，本周忽然从高位回落。沪胶1209周三完整跌破24000元/吨大关后，周四多空双方在这一点位展开反复争夺，最终沪胶再次成功站上24000，收于24085元/吨。沪胶的走势可以从三个方面判断：一是合成胶的上涨格局是否已经得到改变；二是中央政府的经济刺激政策；三是欧债危机的发展情况。
合成胶微露疲态，丁二烯高位
合成胶价格的上涨是构成此番天胶价格上涨的基础。目前，橡胶供需面非常不利：供应增多，需求疲软。如图所示，合成胶原料中丁二烯价格最早上涨，6月14日，丁二烯便从15000元/吨上涨至15300元/吨，掀开了上涨序幕。合成胶紧随其后，6月18日后，丁苯胶和顺丁胶开始摆脱底部空间，陆续上涨，而标胶现货约在7月初开始实现真正反弹。因此，合成胶价格上涨是天胶价格上涨的重要因素，除了时间的先后顺序外，更重要的是供需面并不利于胶价的上涨。
假设合成胶价格上涨是推动天胶价格上涨的因素，那么在失去外力作用的条件下，如果合成胶价格上涨节奏放缓，天胶价格的上扬也必然乏力。上周合成胶价格已经初现疲态，丁苯胶1502下跌2.56%，顺丁胶下跌0.65%，原料丁二烯却尚未下跌。另外，中石化出厂价格仍旧维持在19000元/吨，但非中石化企业的报价已经出现下移。
此外，合成胶价格上涨完全是由丁二烯价格上涨引发的。如果丁二烯价格没有下跌，合成胶价格下跌只能是调整，并不能实现大趋势性的下跌。同时，丁二烯价格波动主要看未来的供应情况。从市场了解的情况看，丁二烯的货源供应缺口并没有想象的那么大，前期厂家已经陆续备好库存，近期又陆续进口货源到港，丁二烯可能会高处不胜寒。
政策刺激成为救命稻草
近期，统计局出台的经济数据表现不力。二季度GDP增长仅有7.6%，破八已然确定，经济增长压力陡增。而6月的CPI涨幅已经回落至2.2%，通胀的忧虑稍稍缓解。那么宏观经济的矛盾从前期的通胀忧虑向经济衰退转化。我们可以预期，下半年中央必然要出台一系列的救市政策，无论是货币政策，还是财政政策，经济刺激政策无疑要对商品形成上升动力。
目前，政府手中的底牌主要有宽松的货币政策和积极的财政政策。从诸多细节上可以看出货币政策趋于宽松。首先，新增贷款剧增。6月新增贷款达到9198亿元，同比增长45.1%。其次，货币供应增速。广义货币和狭义货币的供应增速均在4月份触底，分别为12.8%和3.1%，而5、6月份两种货币的供应增速持续上升。
综上所述，合成胶虽然上涨势头已不如之前凶猛，这使得天胶价格上涨节奏放缓，但是下半年中国政府的经济刺激却势在必行。同时，由政策刺激引发的商品价格上涨更不容小觑。因此，胶价在回落之后振荡，仍不乏上升动能和基础。(华泰长城期货 童长征)
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