燃油期货合约昨天零成交 大合约受质疑
业内人士分析称，上期所燃料油期货流动性已大大减缩，难与新加坡市场匹敌
燃油期货价格在创出多月新低之后，昨日各合约均处于零成交状态，这成为大合约实行以来最震撼的一幕。《证券日报》记者观察盘面发现，从燃油期货1206合约开始，一直到1305合约的12只合约，昨日无一笔成交。
上海燃料油期货近日均处在弱势运行中。期货分析师指出，虽然近期成品油价格下调使燃料油需求萎缩，现货市场整体交投延续低迷，下游接货热情不高。但其交投低迷，乃至出现昨天这样成交量的极端情况，反映了大合约政策实施后，市场参与热情大为降低，流动性大减的极端状况。
据了解，燃油期货是首个大合约品种。2011年1月，燃料油期货合约FU1201在上期所挂牌，开启了国内商品期货的大合约时代。
燃油期货极端低迷的原因
有投资者昨天在微博上表示出对燃油期货零成交的诧异：“自燃料油期货的市场参与者越来越少后，我很少关注过这个曾经辉煌过的品种。今日瞄了一下，燃料油竟没有成交量，并且是所有的近远月合约都是零成交，甚感诧异啊！”
国内期货资深观察者对记者表示，燃料油期货低迷原因很多。其一是合约标准过大，限制了投机客户。一张合约从10吨改为50吨后，成交量明显下降，有时一天仅成交几手，不利于套保户的入市。其二是标的物设计不够合理，当前上期所规格的燃料油品种并不是市场主流消费品种，厂家要想交割，还要进行调和。其三是燃料油本身消费市场复杂，且处于萎缩的状态，尤其是发电用燃料油，由于国家节能减排，燃料油发电并不划算。
据了解，目前用的较多的是船用燃料油和锅炉用燃料油；地下炼油厂进口燃料油主要是为了提炼柴油，但都长期处于亏损状态，以上各品种均不能直接用于交易所交割。
其四是没有开放国际市场，无法参与国际市场竞争，尤其是与新加坡市场的竞争。其五是基础设施不完善，尤其是上海附近的油库必须是设备完善的、成本较低、便于套利操作的油库，这些都是新加坡市场所具备的，所以新加坡成为了全球燃料油市场的定价中心，而国内燃料油期货却在逐步萎缩。
据了解，国内燃料油期货上市以来，为一些用油企业提供了套期保值工具，但是2010年后，期货市场投机氛围较重，监管逐步严格。期货大合约出台，首先应用在燃料油期货上，这使得其流动性大大受到抑制，成交量大幅萎缩。
而从燃料油价格上来看，其受到原油价格走低的打压影响，近期内持续回落。今年以来，国际海运指数(BDI)维持低位震荡，表明目前船运行业景气度欠佳，对燃油的消费自然降低，这从根本上抑制了燃料油价格。
有期货公司分析师表示，目前国内燃油期货的资金关注度过低，投资者参与意愿很弱，现货企业无法有效通过国内燃油期货市场进行风险对冲，从而形成市场活跃程度进一步降低的局面。
此前，燃油现货的需求有所萎缩，也是期货市场整体交投低迷的原因之一。有期货分析师表示，因美国经济数据疲弱，且对欧元区和希腊政治和债务危机担忧打压油价，但Seaway油管重新启动提供部分支撑。此外国内股市下跌，也打压了市场人气。成品油价格下调，使燃料油需求萎缩，现货市场整体交投延续低迷，下游接货热情不高。预计后市沪燃油将延续震荡下跌走势。
曾是首个大合约品种
资料显示，2011年1月，燃料油期货合约FU1201在上期所挂牌，开启了国内商品期货的大合约时代。按照当时的标准，上海期货交易所的180CST燃料油期货合约将把合约乘数（每手的交易吨数）上调5倍，原来每手10吨的合约将变成每手50吨，新合约面市后每开仓一手燃料油的资金比原来占用资金量高出6倍左右。
从燃料油期货开始，各交易所普遍提高上市期货品种的交易单位3至10倍，投资门槛大幅提高，期货市场提供流动性和活跃度的中坚力量——中小散户遭到了空前的打击。
事实也是如此，大合约推出后，期货市场迅速萎缩，对于散户交易者压力过大，限制了资金量。有专业分析称，虽然从交易所限制过度投机的角度考虑，此举有所帮助，但对市场的活跃却有弊端。市场规模如果过小，这个品种的上市价值也会缩水。另外大合约对套期保值者无用武之地，由于没有投机者承担风险，企业很难在期货上做套期保值。
从数据方面也可以验证上述事实。据中国期货业协会数据，2011年全国期货市场累计成交量为10.54亿手，累计成交额为137.5万亿元，同比分别下降32.72%和11.03%。今年一季度，累计成交量近1.98亿手，累计成交额31.64亿元，同比分别下降16.48%和5.9%。
很多投资者就此事做出了评论。一位投资者表示：“我还是第一次见到零成交的品种，这让大合约情何以堪！”
还有网友评论说，今天，一个正在挂牌交易的期货品种，居然没有一笔成交，这在中国期货市场的历史上是绝无仅有的。这应该是去年“大合约”改革以来最震撼的一幕。(韩 喆)
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