三大基金投资负责人论市 “觊觎”改革红利
2012年的最后一个月，股指异军突起，一改颓势。2013年投资序幕也在热烈的暖风里开启，经济形势是否已经好转？股市投资机会是怎样的？新的一年里哪些行业蕴藏投资机会？我们邀请了今年业绩居前的三家基金公司投研掌门人进行探讨。分别是，南方基金投资总监邱国鹭，景顺长城基金副总经理邓体顺、新华基金副总经理王卫东。
经济温和复苏
《21世纪》：市场普遍认为股市是经济的晴雨表，所以在展望2013年股市投资机会前，能否先预测一下2013年的宏观经济形势？
邓体顺：经济处于温和复苏，我们对股市长期乐观。经济已从2012年四季度开始小幅复苏，并且这一势头将延续到2013 年。我们预计2013 年GDP 平均增速位于8.0%左右。预计下列因素将帮助2012年经济增长回升：首先，随着地产销售回暖，带动建设活动温和复苏；其次，中央政府换届之后，会加大力度推进城镇化建设；第三，企业的去库存基本结束；第四，全球经济增长前景仍然很弱、但总体趋向平稳，净出口在2013年不再对经济增长形成拖累。同时我们不认为政府会推出大规模的刺激政策。由于经济增长势头已经在回升，我们认为只要经济不发生明显恶化，就不会引发大范围的失业，领导人换届后不会推出类似2008年“四万亿”的新刺激措施出台。
王卫东：2012年经济一路下行，到四季度才企稳，给股市造成了比较大的压力。展望2013年，宏观总体上会呈现企稳回升、温和增长的态势。从货币政策来看，高企的准备金率比例和利率均有下调空间，积极的财政政策将促进基建投资稳中有升，2012年四季度良好的地产销售和大型地产商拿地的热情预示着2013年地产投资会较2012年加快。从国际看，美国经济有望继续保持复苏的步伐，欧洲也会逐步走出泥沼，出口形势应该比2012年略好。在大力推进城镇化和着力改善民生的背景下，消费预计保持平稳增长。
邱国鹭：从各项指标来看，目前经济在一个触底的过程。我个人较为看重的指标是PMI、房地产销售等比较领先的指标，此外还有钢铁和铜的期货，这类指标每个月都公布数据，频率比较高，数据的真实性比较可靠。
PMI反映了工业生产制造业的问题；中国对整个地产房的依赖比较大；钢铁和铜的期货价格是最领先的经济指标。这类指标最近有企稳并初步复苏的迹象。我认为经济有可能正在触底，去年四季度、2013年一季度有可能见到同比增速比上一个季度的表现要好，我认为经济在企稳的大背景之下。
《21世纪》：既然诸位都认为，经济已经在复苏的路上，而股市为什么只有到了12月份才稍有起色，股市为何没有提前反应？
王卫东：今年中国股票市场是比较差的，主要原因有两个，一个是经济探底来得比较晚，另一个是社会转型期的市场存在一种迷茫失望的情绪。在这些因素的综合作用下，我觉得现在A股就像是一个被压缩的弹簧，由于弹簧被压缩得过久，即使2013年经济状况依然比较严峻，也不妨碍A股展开反弹行情。
金融危机后，美国、德国股市都已经接近历史新高，陷入衰退的欧洲其它国家股市也大幅上涨，香港股市2012年下半年也一路上扬，从国际比较而言，A股明显是一个估值的洼地，外国投资者纷纷申请QFII额度进场。从国内来看，与高企的房价比，A股呈现出更好的投资机会，目前指数2200点左右，沪深300成份股PE不到10倍，与其投资前程未卜的PE项目不如直接买A股。
邱国鹭：我曾经提出过中国股市政策底是在2011年12月，市场底一般是晚于政策底几个月，这次为什么落后了12个月？因为政策放松力度远小于市场的预期。反观港股，2012年涨幅超过20%。一个正常的股票市场，是要领先经济的，我们现在很快见到经济底了，但A股市场才刚刚见底，这一次反应特别滞后。
当然这也有历史的原因。A股过去这五年从6000点调整到现在仍然是2000多点，对很多投资者的信心产生很大影响。
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