本报讯9月26日（上周五），中原证券（在香港以中州证券名义开展业务，股票代码：01375）承接上一交易日强势，继续放量大幅上涨，盘中创下2.88港元的新高，收盘价2.84港元，涨幅领先于在港上市内地券商股板块，较上市首日2.16港元的收盘价上涨31.5%。在中原证券香港上市满三个月之际，其股票以量价齐升之势，创下上市以来收盘价的新高。

　　□记者李世顶

　　量价齐升再创新高

　　实际上，上市当天即6月25日，对于中原证券公司领导和投资者而言，都是不堪回首的一天。当天上午，中原证券以2.31港元开盘，盘中一度直线下跌，最低跌至2.13港元，终盘收于2.16港元，跌幅13.94%。造成该股这种不应有表现的最直接原因，就是中原证券缺乏绿鞋保护机制（指“超额配售选择权”，该机制可以稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价大起大落）。

　　记者注意到，当天和中原证券一齐上市的泛亚控股，以及8月5日在港上市的万洲国际（前身为双汇国际），均有绿鞋保护机制，其股价走势也与经营效益表现高度一致。比如，万洲国际当日上涨7.42%。而中原证券受有关规定的限制，香港上市时无法进行任何超发，无法对当天股价进行“护航”，以致上市当天开局不利。

　　但真金不怕火炼，市场是最好的试金石。事实上，中原证券上市后第二天就开始持续上扬，至7月25日创下上市以来的新高2.58港元，终盘报收于2.5港元，为自己的上市“满月”纪念日献上了一份意义非同寻常的贺礼；上市满两个月时，该股一开盘就以2.55港元跳空高开，股价突破2.51港元的发行价并强势上涨，终盘收于2.54港元，成交额1952万港元，为7月份日均成交额的5倍左右，在当日在港上市内地券商股板块整体下跌的情况下，表现一枝独秀；而在其上市满三个月之时，股价表现更好。纵览中原证券上市三个月来的表现，其股价呈现出稳步上扬的良好态势。

　　持续上涨三大内因

　　中原证券股价不断上涨的过程，是其盈利能力逐步展现的过程。尽管该公司在招股说明书和6月初国际路演时明确披露，公司上市前两年利润分别增长84%和48.5%，即2012年利润比2011年增长84%、2013年利润比2012年增长48.5%，今年前5个月的利润也比去年同期增长15%，均高于证券行业平均利润增长水平，业绩增长相当理想，但是，很多投资者还是对其今后的利润增长表示怀疑。

　　不过，投资者的这种怀疑很快就被打消。今年8月22日，中原证券董事长菅明军带队到香港进行中期业绩路演，披露公司上半年净利润同比增长34%。当时记者注意到，菅明军董事长还专门补充了一点，即当前34%的业绩增长代表不了公司真实的效益水平，因为公司6月底上市，募集资金完成结汇是在7月28日，资金从8月初开始投入相关业务线，因而真正体现中原证券实际增长水平的应该在8月份以后。事实果然如此。今年上半年中原证券未经审计的月均利润总额4095万元，7月份利润4751万元，而8月份利润高达7423万元，环比增长51.7%，比上半年月均利润增长81%。据悉，该公司9月份经营效益情况更为理想，如此预计，今年全年其利润将远超预测目标。企业经营效益的增长如此之好，公司股价稳步上涨也就是自然而然的事情。

　　中原证券股价不断上涨的过程，是该公司厚待投资者的理念逐步强化的过程。今年年初，该公司招股说明书披露，每年现金分红的比例不低于当年可分配利润的10%。

　　本着“朴实善良、诚信厚道、严谨执着、务求实效”的企业文化核心理念，8月份该公司董事会通过决议，将每年的现金分红比例大幅调高到不低于当年可分配利润的50%。而对于历年滚存下来的高达11.58亿元人民币（折合15亿港元）的未分配利润，该公司也明确了由新老股东共享的原则，即在适当时候，由H股新股东和国内老股东共同参与滚存利润的分配。这对投资者而言，无疑是一笔丰厚的回报，力度之大在香港市场并不多见。

　　中原证券股价不断上涨的过程，是该公司内在价值被不断发现和挖掘的过程。中原证券上市时是以2013年年底净资产、即1倍市净率定价的，该估值相当合理。但截止到今年7月底，即便以上述估值标准，与该公司每股净资产对应的股价也应是2.57港元，而当时其股价为2.43港元，价值明显被严重低估。同时，与内地同等规模的上市券商相比，中原证券的股价差距更大；即便与同在香港上市的中信证券、海通证券和银河证券平均1.52倍的市净率相比，中原证券目前的市净率也处于最低水平。

　　投研机构纷纷看好

　　对于中原证券股价与其内在价值以及大幅增长的经营效益严重背离、不相匹配的情况，不少知名国际投行的投研机构纷纷发布研报，指出其中所蕴涵的巨大投资价值。如汇丰银行、建银国际、齐鲁国际等均出具了看好中原证券的研究报告；交银国际在9月24日的研报中“强烈建议”买入中原证券。而该公司股价的稳步上升，也充分印证了其投资价值正被越来越多的投资者所发现、青睐。

　　不难看出，随着中原证券经营业绩的逐步增长，该公司将被市场和更多投资者所接受，其股价与内在价值及良好

　　的业绩增长将更趋一致，其市场表现也必将越来越理想。

　　而对于未来发展，中原证券目标明确。该公司董事长菅明军告诉记者，一定要将中原证券打造成一家香港资本市场的精品上市公司，尽快实现省政府提出的建设现代化大型金融控股集团的目标，为我省经济社会发展做出新的更大的贡献。