继去年三季度利润增速放缓而遭遇机构大规模减持后，长城汽车(601633.SH，02333.HK)这家当下自主品牌汽车的明星企业在资本市场上再次遭遇股价“震荡。

　　这一次的导火线是销售增速放缓和战略产品哈弗H8质量未达预期而推迟上市。

　　1月7日，长城汽车发布2013年12月产销快报显示，12月该公司销量6.3万辆，同比下降8.6%，环比下降10%。皮卡、SUV、轿车在当月分别销售7815辆、4.15万辆、1.35万辆，其中，主力SUV产品哈弗H6销量为2.39万辆，创下了单月销量历史新高。2013年公司汽车总销量为75.4万辆，同比增长21%；其中，SUV总销量达41.74万辆，同比大增48.47%；而皮卡销量仅12.68万辆，同比下滑8%，轿车销量则为21万辆，同比微增2%。

　　同一天下午，长城汽车新闻总监商玉贵在微博上表示：“2014年销量目标88万，砥砺奋进强基础，力争稳中有升两位数。”

　　有市场分析指出，若按照88万辆计算，则2014年该公司销量同比增速仅为16.71%，不仅低于2013年21%的增速，更是远低于2012年34.31%的增速，将创近三年新低。若扣除农历新年因素后，这也是长城汽车5年来首次按年销量倒退。

　　摩根士丹利随即下调公司盈利预测及目标价，翌日长城汽车AH股双双下挫，最多急跌逾一成。

　　1月10日，长城汽车发布公告澄清，并未为2014年预备任何汽车销量目标。多家内地券商分析也认为12月份销量低于预期属于短暂性影响。

　　不料，随后长城汽车又“自曝”H8质量仍待提升，上市时间再推迟三个月的消息，使得股价一再受挫。

　　1月13日晚，长城汽车发布公告称，由于哈弗H8仍存在多项问题，为进一步提高公司产品质量，公司决定继续对哈弗H8进行完善整改，自公告日起推迟3个月上市，并暂停接受预订。对已经订车的用户，公司将根据客户的意愿，协商订车相关事宜。

　　受此消息影响，14日长城汽车AH股双双大跌。H股早盘低开并一度跌两成，截至收盘跌12.23%；长城汽车A股也一度大跌近9%，截至收盘跌0.64%。

　　“宁可负用户一时”

　　谈及哈弗H8时，长城汽车品牌传播中心的相关负责人总是强调，“我们非常用心做好H8这个产品，同时也特别谨慎。”

　　长城汽车在其官方网上刊登的公告也称，哈弗H8自广州车展静态体验以后，业界和用户给予了极大的关注。这不仅是对长城汽车和哈弗H8的关注，也是对本土品牌制造的产品能不能突破瓶颈的关注。

　　眼下，SUV市场竞争已经进入白热化阶段，但长城汽车在诸多质疑下，仍迈开了哈弗品牌独立的步伐，并谨慎地推出了首款20万级别的SUV产品——H8，希望借此打破自主品牌价格的“天花板”。

　　为评测哈弗H8的性能，今年1月初，长城汽车邀请了各界媒体记者和专业人士，在哈弗徐水分公司进行了为期一周的试乘试驾。经过测试，尽管不少媒体及专业人士都对哈弗H8给予了高度评价，但也发现了发动机调校偏保守，运动模式不明显，与经济模式差别不大；车辆启动时安全带未系提示报警过早；方向盘操控偏轻；制动操作行程较长；车门限位器档位感不清晰；部分功能操作繁琐；发动机噪音、路噪、风噪控制有待提升；中控面板纹理单一等多个问题。

　　“宁可负用户一时，不可负用户一世。”长城汽车称，“对于测评中发现的问题，公司高层非常重视，为不负众望，真正使哈弗H8成为一个20万元以上的品质明星，挑战没有遗憾的质量目标，公司决定继续完善整改，推迟三个月上市，并为此甘愿蒙受重大损失。”

　　平安证券分析认为，H8作为哈弗首款高端SUV，采购链与此前车型有所不同，4款车型涵盖两驱和四驱，全系配备2.0T涡轮增压缸内燃油直喷发动机及采埃孚6速手自一体变速箱，与一些供应商的匹配可能尚属首次，因此好事多磨。

　　不过，“经过反复的试乘、试驾，改进完善后公司仍做出暂缓上市的决定，体现了公司对消费者高度负责的态度，也印证了在H8上所寄托的高端化期望。反之，如果公司按照原定日程将不是那么完美的产品推向市场，由消费者来打分后再发现问题，解决问题，可能会付出更大的代价，对品牌的不利影响也更深远。”

　　发展瓶颈何在？

　　对于H8上市进程推后，多家券商分析均认为将影响短期业绩，但不影响企业成长空间及行业地位。但是，在SUV竞争异常激烈的今天，哈弗H8能否卖得动，长城汽车的高速增长又将能持续多久，在不少业界人士及投资者看来，都是一个大问号。

　　《第一财经日报》联合盖世汽车网及新浪汽车的调查显示，超过50%的投票者对长城汽车未来发展表示看好，认为其高于市场平均水平的增长仍将持续两年以上，但也有近两成投票者认为长城汽车的高速增长仅能再持续一年。而对H8的市场前景，近五成投票者认为，SUV市场竞争激烈，合资品牌下探挤压哈弗空间将使得H8发展堪忧。

　　与此同时，近四成投票者认为产品结构“单极化”，轿车业务难提升将成为长城汽车未来发展的最大瓶颈，其次则是研发滞后、产品规划后劲不足，而管理“封闭”，阻碍公司国际化发展则被认为是第三大瓶颈。

　　无疑，SUV消费环境的变化以及H8上市后终端需求低于预期等风险，仍将是长城汽车要面对的一大问题。而长城汽车独特的“军事化”管理风格仍被认为是制约其未来发展的一大隐忧。超过七成投票者认为，“军事化”的管理模式对于发展初期来说是优势，高效的执行力可帮助其迅速长大，但从长期来看，需建立更现代化的管理模式，才可保证公司健康发展。（李绍仪）