万达院线再演海外蛇吞象：收购标的资不抵债
继去年成功收购美国AMC院线之后，万达又将并购目光移向欧洲。
4月8日，华尔街日报报道显示，万达集团对欧洲最大影院公司中的至少两家表示出了兴趣，这两家公司分别是Odeon &UCI Cinemas Holdings Ltd。(简称“Odeon &UCI”)和Vue Entertainment Ltd(简称“Vue”)，目前双方已就收购事宜展开磋商。
这一消息已获得万达集团方面证实。但在本报记者采访中，包括万达集团与万达院线在内的多位高层均对此事三缄其口、未予置评。
上海一家券商资深人士向本报记者表示，如果有欧洲院线的题材，万达院线在IPO时可以获得资本市场更高的估值。
去年2月证监会网站挂出的《发行监管部首次公开发行股票申报企业基本信息情况表》显示，万达电影院线已经向证监会提交上市申请，并进入到落实反馈意见阶段，拟在深交所上市，保荐机构为中银国际。
今年4月初，万达集团董事长王健林对万达院线的IPO表示出乐观态度。王健林说，万达电影院线自2004年成立以来，盈利情况一直处于良好状态，且文化产业公司上市受国家鼓励，如果不出意外，预计万达院线将于今年下半年获批上市。
“院线公司如果仅仅是国内规模，市场一般也就给个20倍的市盈率。这个背后的逻辑是，中国电影产业增长每年维持在20%-30%的水平，这个水平下给20倍是比较合理的估值，但是如果你的经营范围扩大到全球的话，我们会认为你公司成长空间会更高，所以估值也会给得高一点，我个人角度认为，考虑到海外题材，万达30倍PE应该是有的。”上述券商人士说。
万达的眼光
王健林曾在做2012年工作总结时表示，2013年万达跨国发展要坚定不移地进行，年内至少完成一到两个并购。
艺恩咨询副总裁侯涛在接受记者采访时认为：“从目前的情况来看，万达对Odeon &UCI和Vue的并购意向已经明朗，对王健林而言，中国市场他已经是最大了，全球化是他下一步的志愿和抱负，而电影恰好是实现他国际化的最好载体。”
本报记者就万达的洽购目标做了相关调查后发现，尽管号称欧洲最大的院线运营商，Odeon &UCI的资产质量却并不理想。
Odeon &UCI的股东为英国私募股权公司泰丰资本(Terra Firma Capital Partners Ltd。)所拥有。2004年泰丰资本出资10亿欧元分别收购了Odeon和UCI并将二者合并，2011年泰丰资本曾试图出售Odeon &UCI，但未成功。
2012年Odeon &UCI的营业额达到7.24亿英镑，同比增长仅4%；该公司营收季节性波动比较大，去年第四季度较好，但全年总体表现十分疲软。而其息税折旧摊销前利润9080万英镑，下跌3%，是近10年的最低水平。
同时记者查看其资产负债表发现，该院线2012年流动负债1.86亿英镑，1年期以上非流动负债达6.6亿英镑，净资产更是资不抵债已为-1400万英镑。
有消息称，泰丰资本打算出价15亿-16亿美元出售Odeon &UCI，目前这一价格尚未得到万达方面确认，而有市场人士认为其估值过高。
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