王老吉营收不及加多宝1/5 广药恐被高费用拖垮
提到广州药业(下称“广药”)，人们往往首先想到王老吉。随着广药与加多宝对“王老吉”商标使用权的争议基本尘埃落定，广药王老吉2012年的销售额成为人们关注的焦点。
3月1日，广州药业公布了2012年年报。公司去年营业收入同比增长51.28%、净利润增长37.47%，其营收和净利润增速均超过去三年(2009年~2011年)。但其并未单独披露旗下王老吉的销售经营情况，引起颇多争议。
据推测，广药旗下负责红罐王老吉的全资子公司王老吉大健康产业有限公司(下称“王老吉大健康公司”)2012年销售收入大约在17亿元左右，绿盒王老吉销售收入20亿元左右，不及加多宝的1/5。
更令人担忧的是，广药王老吉与加多宝无休止的口水战以及大量的广告投入，使得销售费用迅速增加。长此以往，本已占公司85%营业利润的期间费用(销售费用、管理费用、财务费用三者之和)恐怕会进一步高企，如果继续死拼到底，王老吉拖垮广药并非不可能的事情。
王老吉营收不及加多宝1/5
财报显示，2012年广州药业实现营业收入82.29亿元、净利润3.95亿元。其中负责红罐王老吉的全资子公司王老吉大健康公司，年净利润仅为3096万元。
令人意外的是，作为公司主打产品之一，广药2012年年报中并未单独披露新增红罐王老吉的销售收入、产销量等情况。我们根据王老吉大健康公司与广药集团于2012年5月签订的《商标许可合同》，推测王老吉大健康公司2012年销售收入大约在17亿元左右。
根据该《商标许可合同》，王老吉大健康公司需将销售净额的2.1%支付给广药集团作为商标许可使用费，支付时分别按53%和47%直接支付给广药集团和广州药业。财报显示，2012年王老吉大健康公司向广药集团支付上述商标许可使用费1903.6万元。据此推算，王老吉大健康公司2012年销售额约为17亿元。
另据测算，王老吉旗下绿盒王老吉销售收入约为20亿元。红绿王老吉的销售额共计约37亿元，离当初广药60亿元的销售目标相差甚远。公开资料显示，加多宝2012年销售额已超200亿元。这意味着，王老吉去年收入不及加多宝的1/5。
广药恐被高费用拖垮
王老吉高额的销售费用在迅速吞噬公司利润，广药甚至有可能被其拖垮。
2012年，广药的销售费用约为13.59亿元，同比增长91.25%，其中广告费用由2011年的1.98亿元增至2012年的5.47亿元。去年三、四季度销售费用分别大增125%、187%，其中四季度销售费用已达5.71亿元。
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