美元第十一周连涨令黄金承压，但股市回落增加黄金避险需求。受此影响，金价周五小幅反弹。

　　随着金价不断接近去年以来的低点1180，黄金对于基本面消息的反馈出现了一些微妙的变化。这一点在此前几日的分析中提到，此处不再赘述。总体上来看，如果前期已有盈利的空头头寸，可考虑暂时获利离场，未入场者可暂时观望。但不建议急着做多。其中原因，笔者想今天就来稍微务虚一下，从更大的角度来分析。

　　黄金的价值是什么？

　　对于这个问题，巴菲特有过一番经典论述。如果把全世界已开采的黄金熔铸成一个实心的立方体的话，这个立方体的边长是68英尺（约20.7米），价值9.6万亿美元（当时金价1750美元/盎司，如果按现在的金价，需要打个7折）。用同样的资金可以买下美国所有的耕地面积，约4亿亩，年产2000亿美元，加上16家埃克森美孚公司（该公司年利润400亿美元），之后还剩下1万亿美元零花。巴菲特的意见非常明确，即黄金没有产生未来现金流的能力，因此不具备投资价值。

　　不过在笔者看来，黄金也并非一无是处。黄金最大的用途其实是保值。从历史渊源来看，由于黄金的特殊属性，其在很长一段时间内充当了主要流通货币。又由于产量和储量都非常有限，因此，使用黄金做货币的时代，币值是十分稳定的。简单来说，黄金就是上帝选择的货币，是天选货币。而进入了信用货币时代，流通货币不再与贵金属挂钩，只由国家信用担保。这种情况下，只要国家信用还在，理论上钱可以随便印。只是钱多了，自然不“值钱”。这也是为什么2008年之后的3年时间里黄金可以从680涨到1920的原因。在那一段时期，黄金价值虽然还是没变，但美联储实施了两轮量化宽松政策，导致当时的美元相对于黄金来讲，变得不靠谱了。

　　那么黄金后市怎么走？

　　回到当下，美国经济已逐步从危机的泥潭中拔出了脚，重新踏上了经济复苏的康庄大道，货币政策也随之从进攻性的宽松进入了防守性的紧缩周期。随着明年美国加息预期的加强，美元相对于黄金来说，又靠谱了，不是吗？

　　(中行广东分行分析师 包呼和)