自6月28日伦敦银创出阶段性低点18.22美元/盎司开始，国际银价开始了缓慢的振荡过程，近一个月一直围绕20美元/盎司上下波动。白银价格还将继续维持弱势，但不可过分看低。

　　QE何时退出成焦点，市场提前开始反应

　　近期市场一直关注QE何时退出，从近期美国公布的数据以及美联储所传达出来的信号来看，美国经济尚未完全复苏，QE退出并不明确。上周五晚公布的非农就业数据意外低于预期，进一步加大短期内QE退出无望的可能，贵金属价格出现反弹。但是，美国失业率进一步降低，各个经济数据也好于预期，显示美国经济也一直在稳定复苏中。在2013年年底逐步降低购债金额已成共识，所以非农数据弱于预期也未能促使贵金属价格出现较为明显的上涨，贵金属市场萎靡不振也在一定程度上反应了公众对于QE退出的预期，一旦靴子落地，短期利空出尽，有利于出现阶段性低点。

　　光伏产业暂获生机

　　本周一，欧委会发布公告，自8月6日起，94家承诺企业按照价格承诺协议要求对欧盟出口硅片、电池、组件可免征反倾销税，这意味着历时近一年的欧盟对华光伏反倾销案暂告一段落，国内光伏企业暂获生机。

　　光伏产业是白银最主要的工业用途。我国光伏产业总产能在40吉瓦左右，欧盟市场一直是最重要的出口市场，此次“双反”和解，一定程度上缓解了当前国内产能过剩所带来的行业危机，有利于企业降低库存、维持正常生产，进而提高白银工业需求。

　　白银ETF持仓开始止跌回升

　　经历4月份的大跌，白银ETF持仓量迅速降低，但近期持仓量开始攀升，截至8月5日，白银ETF持仓增至10396吨。持仓量触底回升，显示经历了近半年的跌跌不休后，白银价格也逐步显示其投资价值。汇丰银行也在近期上调今年的白银均价预期至22.9美元/盎司。

　　虽然ETF持仓显著回升，但COMEX白银非商业持仓仍然保持空增多减格局。长期来看，空头持仓量的增加往往伴随着价格出现下跌，因此，当前白银价格仍然处于大格局的空头趋势之内。

　　总之，自6月底开始的白银价格反弹，延续了前期反弹的弱势结构，反弹高度近乎相同。白银自4月跌破26美元/盎司一线的前期振荡区间下沿，目前下方18美元/盎司是较强的支撑。9、10月份是传统的贵金属需求旺季，随着QE退出靴子逐步落地，以及光伏产业恢复带来的白银工业需求增加，白银价格虽仍处于弱势下跌趋势中，但不可过分看低。

    原标题：ETF持仓开始止跌回升 白银不可过分看空