债券黑幕调查：证监会称银行的问题比基金更大
一场从基金公司开始的债券市场监管风暴，正在将越来越多的金融机构卷入其中。
但腾讯财经调查得知，实际上基金并非是真正的源头，银行的商业贿赂案件才是公安局此次调查的原点，而长期以来积累了大量风险的债券市场，也已经到了不得不还债的时候。
银行间债市暂停开设丙类户
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来源：东方宽频
银行间债市暂停开设丙类户收起
“基金绝不是重灾区。”4月23日，一位接近证监会的人士对腾讯财经表示，证监会暂时没有参与此轮债券市场的集中监管，但未来会不会参与，还存在不确定性。
一位券商债券分析师对腾讯财经指出，一直以来由央行主导监管的债券市场，存在着运作不透明，监管不到位的情况，即使制度安排颇具雏形，但发展速度仍难令人满意，债券市场的结构性问题，一直困扰着市场的参与者。
而处于债券市场监管风暴核心地带的金融机构，已经开始呈现冰火两重天的境遇，一部分人因违规而付出代价，另一部分人敏感地嗅到了套利的机会。
监管由公安部发起而非证监会
这场监管风暴最早爆发于4月15日，市场传出万家基金的固定收益部基金经理邹昱被公安局调查，当日邹昱管理的万家添利分级基金B级在二级市场出现罕见的深跌，跌幅达2.84%。次日此消息被官方确认。
不久之后，易方达基金、中信证券、齐鲁银行等多家机构的固定收益类投资负责人被确认有违规行为，这一违规行为实际上是债券市场长期存在的一种潜规则。
一位保险行业的资管人员对腾讯财经表示，长期以来金融机构固定收益类投资经理的业绩，并不完全取决于投资能力，因债券买卖以询价交易为主，“人脉”决定了投资经理是否能以预期的价格拿到自己心仪的债券，这一点对业绩的影响至关重要。
如今这一潜规则浮上水面，同时这个被称为“代持养券”的行为，也开始被人所关注。本来债券的杠杆交易是一个表内行为，通过抵押所持有债券，在市场进行融资，放大自身资金头寸。但部分投资经理会把债券过户给他人，在约定时间以约定的价格进行回购，这种代持养券的行为，因已将损益迁移至表外，存在着可能发生利益输送的灰色地带。
随着监管行动的深入，此轮监管的发起人、动机以及潜在的监管对象成为市场关注的焦点。因证监会稽查基金“老鼠仓”的行动名声在外，且前期事发机构中存在两家公募基金公司，因此证监会在传闻中被认为是此次监管的主导者。
一位接近证监会的人士对腾讯财经表示，证监会并未参与此轮监管。该人士指出，这轮监管由公安局发起，是在查银行的商业贿赂案件中，牵扯到了部分固定收益类投资经理，事随人走，所以查到了基金公司。从证监会目前掌握的情况，监管可能仅仅开了个头，基金不是此次监管的重灾区，银行里可能会有“大鱼”。
该人士表示，从监管的角度来看，目前基金公司出现类似情况的概率，比银行要低。早在2003年、2004年，基金行业曾出现过类似的情况，问题爆发后，证监会承受了较大压力。当时由于表外杠杆过高、持券久期过长，公募固定收益类基金产品出现了流动性问题。
2005年，证监会出台了《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》，这一通知在杠杆率和持券久期方面的规定，不仅针对货币市场基金，对债券型基金同样有效。该接近证监会的人士指出，此次证监会之所有没能在公安局之前，查获相关基金经理涉嫌违规的行为，主要是违规行为的界定较难，如果没有代持方提供证据，仅判断基金经理个人意愿，很难评定其有违规行为。
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