珠宝商“左侧交易” 加码黄金暗藏风险
本月中旬以来，国际金价在4个交易日内跌幅近15％。中国证券报记者前往国内最大的珠宝交易中心深圳水贝也感受到了这种寒意，金价大跌对这里的市场行情造成了巨大影响。
原本门庭若市的水贝珠宝城如今的人流量下降了许多，珠宝商的存货多数出现大幅贬值，然而他们却不懂得如何去对冲这种风险，只得从原料上着手，越跌越买，试图以左侧交易的手法来降低存货成本，以求度过金价“寒冬”。不过，业内人士预计，倘若金价长期下跌区间形成，必将对未来的珠宝市场带来深远影响，而国内珠宝行业多年来低水平发展的弊端也将在金价下跌中进一步显现。（深圳水贝珠宝城—谁为金狂？）
零售商越跌越买摊低成本
深圳罗湖区水贝，是中国最大的珠宝交易中心，每年超过千亿的珠宝经这里批发流入全国各地。深圳黄金珠宝首饰行业协会介绍，目前国内各地零售的珠宝中超过90％是从这里批发。（黄金暴跌是楼市崩盘前兆？)
4月16日，虽然国际金价在这一天小幅回升，但曾经熙熙攘攘的水贝珠宝交易中心冷冷清清。与一些地方的珠宝零售柜台出现“抄底”黄金的消费者不同，在深圳水贝进行采购的零售商们并没有产生“抄底”的念头。
“我估计金价还会继续下跌，这让我们不敢进货，这样的跌法我们的存货损失太大了，”一位来自广东汕头的珠宝零售商对中国证券报记者表示。据介绍，她这次准备采购的首饰是一种被称为“龙凤镯”的千足金手镯，在潮汕地区广泛用于婚礼馈赠礼物，这种足金手镯虽然看起来体积可观但实际上十分轻薄。“龙凤镯”的价格一般由材料费和加工费组成，而金价下跌直接导致材料费同步大跌，导致之前购进的珠宝货值出现大幅贬损。（黄金ETF十年黄粱一梦 散户如今陷入亏损风险）
这位零售商介绍，她在4月14日以每克312元的材料价购入了价值100万元的“龙凤镯”，而4月16日的材料价已经跌至每克275元，这导致她在两天之内就遭受了10多万元的损失。“我们零售的价格也是每天根据国际金价变动，这两天的大跌导致我之前的进货只能赔钱出手。”面对大幅下跌的金价，这位零售商只能无奈地再购进一部分“龙凤镯”，以摊低持货成本。
与上述“左侧交易”的零售商不同，多数珠宝商人保持观望。一位18K金饰品批发商对中国证券报记者表示，金价大跌直接导致零售商的进货量下降。
玉石品种价格受拖累
“这简直就是一场天灾！”深圳市黄金珠宝首饰行业协会秘书长郭晓飞这样形容近日的金价暴跌。郭晓飞介绍，对于珠宝商来说，主要的经营风险就是金价波动带来的存货贬值风险，如今金价出现罕见的快速大幅下跌，对整个珠宝产业链的商人都会造成损失。
由于近年来黄金价格大涨，黄金的投资属性越发凸显。深圳水贝的部分珠宝商也通过囤货进行投资，一位珠宝批发商介绍，目前囤积几公斤黄金的珠宝商人并不少见，而此次金价大跌使得他们几日之内便遭受了数十万元的损失。“不过，水贝珠宝商们的投机心理并不强，多年的积累也使得他们能够承受这样的损失，与那些做黄金期货的投资者相比，珠宝商们的损失还在一定限度内，他们的承受能力也更强。”
郭晓飞指出，此次金价下跌可能对人们购买黄金乃至其他珠宝首饰的消费心理产生影响。“以前人们购买首饰都相信能够保值，而黄金的下跌趋势一旦形成，也会对玉石等其他珠宝品种形成影响，而此前几乎所有的珠宝品种价格都已经连续多年上涨。”
一位水贝玉石批发商的说法印证了郭晓飞的推测，该人士表示，玉石的价格从2011年下半年开始下跌，至今仍没有止跌的迹象。“与黄金不同，黄金的价格有国际金价作为指导，大跌之时仍会有抄底资金进入，而玉石并没有标准的价格体系并且流动性差，一旦下跌趋势形成，要想扭转很不容易。”
倒逼珠宝行业革新模式
“或许这次大跌也是珠宝行业转变发展模式的好时机，”郭晓飞从另一个角度解读此次金价大跌对珠宝行业构成的影响。
虽然深圳的珠宝行业在规模上做到了当之无愧的国内老大，但是多年来依然延续着粗犷的发展模式。“多数珠宝商还停留在‘卖材料’的阶段，”郭晓飞说。一位珠宝批发商对中国证券报记者坦言，“我们确实是像卖白菜一样卖黄金，这一行没啥技术含量。”而深圳多年来着力打造的“设计之都”目前看来并没有对珠宝行业形成有力的推动。
中国证券报记者在水贝珠宝交易市场看到，如今珠宝市场的发展方向已经发生改变。此次金价大跌之后，K金批发商受到的影响要明显小于千足金批发商，以装饰用途为主的K金纯度低于千足金，便于加工，价格也更加便宜。“K金的旺季要到了，随着夏季的到来全国各地的女孩子开始穿上裙子，对于首饰的需求也开始增多。因此这几天金价大跌，对我们的影响不大。”一位K金批发商说。
而从珠宝商对风险的掌控来看，据中国证券报记者调查，绝大多数珠宝商根本没有对冲的概念，他们并不知道对冲是什么东西，更谈不上使用对冲工具。有业内人士表示，前几年各类珠宝大幅涨价，有些珠宝商赚了不少钱，但珠宝也跟股市一样，有涨有跌，而且受国际定价影响大，需要一些对冲来平滑风险。（张昊）
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