编者按

　　回顾黄金2012以来的走势，从年初至今，国际金价上涨了8%以上。黄金依然是众多商品中最亮眼的投资品种，如果不出意外，黄金牛市将在第12年续写神话。不过，在美国“财政悬崖”悬而不决、欧债危机可能进一步发酵等因素影响下，未来的一个月，甚至在2013年，黄金能否保持住这份光芒？

　　随着国际金价创纪录地迎来连续12年上涨，更多人开始担心，黄金的牛市可能行近末路。过去两天，高盛、巴黎银行等大行相继下调明年的金价预测，高盛更预言，金价的上涨周期明年将出现逆转。而短期来看，市场人士的看涨情绪降至了近两个月来低点，预计下周金价将继续上涨的人数占比明显下降。

　　截至7日欧洲早盘，国际金价小幅走高，延续了前一日的涨势，至1703美元附近。前一天，金价因欧洲央行暗示可能继续降息而走高。

　　不过，短线来看，市场人士对黄金的看涨情绪似乎降到了阶段低点。

　　参与彭博调查的31位分析师中，14人预计金价下周会上涨，10人看跌。另有7人认为将保持现有水平。这意味着，看涨金价的人数比例降至10月19日以来的最低水平。

　　国际金价今年10月初曾升至近1800美元的年内高点，但随后有所回调，不过今年迄今，金价仍累计涨了9%左右。相比之下，覆盖24种原材料商品的标普高盛商品价格指数今年迄今下跌了1.3%左右。

　　一些业内大佬直到前不久还在大肆做多黄金。约翰·鲍尔森和索罗斯的对冲基金所持有的黄金ETF产品头寸达到创纪录的高点。据彭博计算，对冲基金持有的黄金ETF头寸大约价值1429亿美元。

　　自2003年以来，通过ETF产品持有的黄金头寸每年都在鞥家，并在今年12月5日达到创纪录的2627.6吨，相当于一年的全球黄金总产量。索罗斯的基金三季度增持黄金ETF多达49%，而鲍尔森的基金则持有多达35.8亿美元的黄金ETF。

　　“黄金仍处在超级风暴当中，但不是完美风暴。”SEB公司的分析师彼得森表示，“现在不是看空黄金的时候，但它也不是特别诱人。如果全球经济在没有通货膨胀的情况下加速复苏，那么看涨黄金的时代就结束了。”

　　多方

　　代表：摩根士丹利&南非标准银行

　　观点：黄金将是明年表现最佳的大宗商品之一

　　尽管金价走势不可谓不强劲，但相比前些年的辉煌，黄金今年的表现似乎稍显疲软。

　　如果没有意外，今年金价将很有可能连续第12年上涨，再度刷新这轮牛市的纪录。但是，自2007年以来金价每年都创新高的纪录，却在今年戛然而止。

　　中短线看涨黄金的仍是主流。摩根士丹利本周发布报告称，黄金将是明年表现最佳的大宗商品类别之一。该行预计，明年国际金价平均将达到1853美元，较今年的均价上涨11%，主要得益于美元走软、全球低利率以及央行需求等因素推动。

　　与此同时，南非标准银行也对金价走势保持了一份乐观。昨日南非标准银行商品交易策略部负责人魏文德表示，全球主要经济体的经济有企稳迹象，但主要领域并不能带动大宗商品需求快速上扬。分品种来看，贵金属的表现相对乐观。

　　魏文德称，由于各国实体经济依然疲软，各国政府会采取较为宽松的货币政策，这将对金银尤其是黄金将形成利好。再加上美联储将进一步扩张其资产负债表，明年黄金价格可能会高于今年，预计2013年黄金平均价格在1850美元左右。

　　不过，贵金属最主要的风险来自于印度的珠宝需求。中国和印度是全球黄金消费大国，今年以印度卢比来计算的金价一直在走高。每当黄金价格在短期内大幅上涨时，印度和东南亚市场就会抛售黄金，这对黄金价格有一定抑制作用。

　　纠结方

　　代表：巴黎银行

　　观点：明年金价将再创历史新高 黄金均价预期却将下调

　　在众多机构对黄金行情的预测中，巴黎银行算是纠结方的代表。在预期明年金价将创新高的同时，该行还下调了明年的黄金均价预期。

　　巴黎银行6日发布报告预计，明年金价将再创历史新高，均价将达到1865美元。该行认为，货币政策预计会进一步宽松、欧元区分裂的尾部风险降低以及现货需求上升均支持金价。另外，此前有多家机构都预计，金价明年很可能站上2000美元。

　　但对金价涨势可能难以为继的担忧也多了起来。巴黎银行尽管认为金价明年会创新高，但却下调了明年的黄金均价预期，之前的预期为1900美元。不仅如此，该行还预计，黄金价格将在2014年走低，从而使得金价出现14年来首次年度下跌。该行预期2014年黄金均价将为1780美元。

　　巴黎银行的报告指出，贵金属基本面将在2014年明显恶化，因为在经济增长改善的情况下，市场将开始预期宽松货币措施的退出。不过该行认为，金价下跌的幅度有限，因为黄金具有的分散投资及避险特性，将持续吸引投资人买进。

　　空方

　　代表：高盛

　　观点：黄金牛市将在明年被逆转

　　高盛的看法则更为悲观。高盛本周预言，黄金本轮上涨周期可能在明年被逆转，之后几年金价将持续下滑。因为实质利率会在经济增长改善的情况下逐步上升，从而抵消美联储可能进一步放松政策对金价的利好。

　　高盛将3个月、6个月及12个月金价预估分别调降至1825美元、1805美元和1800美元。高盛今年5月发布12个月价格预估时曾预计，金价将达到1940美元。

　　高盛表示，尽管明年年初金价有上行潜力，但下行风险也在加大，因此持有长期黄金头寸的风险回报正在下降。

　　不过，高盛也补充说，由于经济增长前景仍面临高风险，尤其是围绕财政悬崖的不确定性犹存，因此很难说金价将要触顶。高盛预计，如果美国经济增长前景更加疲弱，金价可望在2013年底攀升至1900美元。