黄金投资进退两难，投资者探寻黄金投资DNA密码。 视野网供图

　　进入6月以来，金价表现颇让人捉摸不透。原本以为6月初以大涨4%的高昂姿态步入6月的黄金市场，会一扫5月连跌的颓势，给投资者以信心，未曾想，其再度快速跌破“千六”关口后；当人们以为金价会震荡向下时，不仅迅速拉起，重新收复“千六”关口，且自6月11日至15日走出一波“五连阳”。

　　眼下左右金价的因素依然很多。希腊今天大选，若希腊在选举后退出欧元区，欧元势必走软而美元提振走强，金价随之会下跌。而西班牙银行业陷入危机，市场对救市措施的出台期望增强则给金价提供了强有力的支持。扑朔迷离的震荡行情，显然让不少有抄底意愿的投资者举棋不定——被视为投资“避风港”的黄金还值得信赖吗？

　　一颗烤瓷金牙涨了200元

　　“因为黄金保值，加上前段时间跌得较多，所以前两天给妻子买了一只金手镯，没想到仅隔一天就赚了1000多块。”日前，刚入手一只100克的金手镯给妻子当生日礼物的陈先生，因“抄底”得手一脸喜色。相比之下，白领章女士则有点懊恼，原想趁着金价下跌，给自己添置一条黄金项链，连样式都看好了，不料这几天首饰金价格又从410元/克涨到430元/克，让她买不下手。“再等等看吧，说不定价格又会下来。”她说。

　　记者今天走访了杭州大厦、解百、杭百大等金饰专柜及老凤祥、明牌珠宝等金店，发现近段时间金饰价格变动确实相当频繁，有时甚至一天一变。杭州大厦周大福金饰专柜营业员告诉记者，6月3日之前，周大福金饰标价为399元/克，而4日的牌价一下子提到了416元/克，中间又一度回落到410元/克，本周国际金价连涨5天后，16日又上调到425元/克。

　　实物黄金销售也忽热忽冷。兴业、招行、农行、建行等银行的实物金交易量一度大增，5月销量比一季度几乎翻番，一次性购买5千克、10千克的大单也相继出现。但本周国际金价重新站上1600美元/盎司并小幅连涨后，下单量立马少了一半多。17日中国黄金杭州旗舰店投资金条的价格已回涨至345.7元/克，相比三四天前，约上涨了10元/克。

　　金价的起落，让用金企业也很敏感。尽管近期金价震荡不断，但以黄金材质做内管的烤瓷牙“身价”仍水涨船高。在杭州市口腔医院，今年初做一颗黄金烤瓷牙约需2500元，这几天已涨至2700元。

　　黄金“角色”悄然生变

　　断言黄金避险功能大幅弱化显然为时过早，但黄金市场的格局悄然生变却是事实。透过金价看金市，近期的一系列变化已印证了全球黄金市场正随着宏观经济形势变化而进入新的格局。“6月以来，国际金价震荡不断，实际上就是其市场格局变化的折射。”威尔鑫投资首席分析师杨易君说。

　　细析这一轮始自2001年的黄金大牛市，不难发现正是黄金独特的非信用资产避险功能，使金价12年来整体坚挺向上。尽管期间经历了全球金融风暴及债务危机，金价的表现依然胜过股票或债券等其他资产。据统计，从2007年初到2011年底，金价累计涨幅超过146%，相当于每年平均19.7%。黄金作为“硬通货”的成色依然十足。

　　然而，一季度以来黄金总体呈现高位震荡、不断小幅下滑的走势，反映出黄金作为全球避险资产首选的地位发生了些许微妙变化。国际金价曾从2月底的最高点1790.18美元/盎司跌落至5月末的1547.15美元/盎司，跌幅近14%。6月1日，伦敦金虽以4.05%的涨幅，创下本轮黄金牛市的第二大单日涨幅，但此后没几天，金价再次快速跌破了“千六”大关；6月11日至15日，金价又连续5天小幅上涨，并一直保持到今天。

　　“说到底，黄金还是反映实体经济走势的最好‘晴雨表’之一。”杨易君认为，6月以来，国际金价拉升后急跌，再拉升，不外乎两个原因：首先，美国5月份就业数据远低于市场预期，高企的失业率再度印证美国经济复苏失去动力，导致市场对美联储推出QE3(第三轮量化宽松货币政策)预期再度升温，结果金价再次疲弱；其次，西班牙银行业危机和希腊“退欧”问题，导致市场对欧债危机进一步恶化的担忧情绪，一方面助推美元压制黄金，另一方面，新的救市希冀又给金价以支撑。受此影响，金价的表现就易忽上忽下。

　　“目前金价的最大变化更多是全球市场对国际货币格局的变化和美元心态的一种重新调整。”招行杭州分行私人银行部副总经理姚进分析说，欧债危机持续发酵，投资者忧虑欧洲可能随时爆发流动性危机，不敢大量持有黄金，毕竟与美元相比，黄金的流动性较差。正是这些因素削弱了黄金的“避风港”地位。

　　“炒金”需看美元脸色

　　12年黄金牛市，曾让一些“炒金客”取得了丰厚的投资回报。不过，随着黄金市场格局的嬗变，特别是美元重新作为主流保值资产的货币体系逐步形成，再一味抱着“买黄金肯定赚钱”的思路肯定行不通了。

　　光大银行杭州分行理财师张砾尹认为，随着市场环境的改变，黄金要像以往那样出现持续单边上涨的行情恐怕已很难了。这就是说，投资者预期通过“炒金”获得巨额收益的概率正在变小。

　　由此，与其纠结金价涨跌，不如看清大势变化；与其盲目追高或抄底，不如先厘清新一轮黄金投资思路。

　　专家认为，首先，应看清大势，虽然从全球经济分析，通胀压力、货币宽松政策、经济前景不明、区域性动荡依旧等各种因素都支撑金价走高，但美元、黄金负相关趋势不减反增，“炒金”要更多看美元的“脸色”。

　　在此情形下，投资黄金应因人而异。如果你主要是通过“炒金”来套利增值，就需要金价有足够的“坡度”，也就是涨跌幅度越大，获利空间也越大，但眼下黄金正处于箱体震荡，套利空间正在被压缩；如果是通过黄金投资主要实现家庭资产合理配置的话，那就不必过于纠结金价的高低，毕竟从长远看黄金价值恒定，有利于资产保值。