映象财经

　　面临年末，同时受到银行年末揽储及基金赎回压力等因素，短期利率上升，市场跨年资金出现一定紧张。同时，A股市场近期将出现较大解禁潮，部分没有业绩支撑的个股或会受到投资者抛压，有恐慌性调整风险。此外，一些业绩优势不那么明显的也会有散户跟风，容易造成短暂超跌，但类似这样的机会转瞬即逝，投资者若想甄选个股可以从公司的年报预告中寻找机会。

　　资金遇冷回流

　　总体来看，年底商业银行的揽储、各类基金的赎回压力以及央行进行逆回购操作等因素综合作用下，市场资金存在偏紧的预期。各类资金当中，上周解禁额度小幅回落；增减持额度均大幅增加，不过总体为净减持，且幅度较大；定增额度上升；可转债融资额回落；IPO核发和申购额度均回落。本周产业资金解禁额度上升；IPO核发额度上升，但申购额度下降。值得注意的是，新增投资者开户数连续5周持续减少，单周开户数已连续11周在30万户以下。一定程度上来说，存量博弈会是今年跨年行情的特征之一。

　　具体来看，上周央行再度转为净投放，单周投放1810亿元。上周在美联储加息后，央行上调逆回购操作中标利率和MLF操作利率，但上调幅度均较小，均为上行5个基点。

　　本周市场解禁额度上升。具体来看，近几个月解禁压力仍然不小，其中，11月份1900多亿元，12月份2500多亿元，明年1月份超5200亿元，2月份约2800亿元。在减持新规的影响下，5、6、7三个月重要股东净增持，8月份少量净减持不到10亿元；9月份市场在解禁压力较大的情况下，重要股东共计增持150多亿元，减持200多亿元，净减持超过60亿元；10月份净减持回落至略超10亿元；11月份少量净增持，12月份截至目前为净减持30亿元左右。

　　再融资方面，上周定增配股额度有所增加。截至目前，全年配股实施约190亿元，配股预案约680亿元，去年全年配股募资额度为175亿元左右。可转债方面，近期可转债发行加速，不过上周可转债募集资金额度下降，从3月份以来已发行量超770亿元，远超过去年全年发行额度；可转债预案接近3800亿元，约为去年同期的3倍。可转债加配股若实施将募集资金约4500亿元。新股发行方面，上周五证监会核准3家，募集金额不超过37亿元。申购方面，本周申购5家，预计将募集资金额度约21亿元。杠杆资金上周转为净流入，单周净流出52.51亿元，上上周为净流出127.70亿元，融资余额回升为10145亿元。

　　海外资金方面，北上资金和南下资金均转强，其中北上资金小幅净流入。

　　机构投资者份额方面，上周机构资金份额继续上升，包含股票型基金和混合型基金总份额在内单周共计增加147.44亿份，高于前一周的121.27亿份。债券基金份额增加规模略有缩量，而货币基金份额仍旧变化不大。

　　解禁也有分岔路

　　中国证券报记者从wind统计了未来三个月内（截至2018年3月21日）即将解禁的公司，共计445家。按wind行业分类，以工业类型的公司最多，达131家；其次是信息技术、可选消费和材料等行业。从解禁原因上看，原始股份限售期到期和定增锁定期结束均达到200家以上，股权激励及追加限售承诺的解禁公司均在十家左右。

　　从解禁市值来看，从本月24日至2018年1月28日期间，共计有万亿元规模市值解禁，在这么短的时间内如此天量规模解禁尚属首次。业内人士表示，自2007年以来，年度解禁潮破万亿元成为A股常态。历史经验显示，过度担忧调整属于庸人自扰。事实是解禁期后，有业绩支撑的公司大概率都开始反弹。

　　该分析人士进一步表示，解禁期后，公司一定会出现估值分化，业绩好的公司在解禁前后反而有可能走出上升通道，而业绩一般甚至出现业绩变脸的公司则会在解禁前1个月至解禁后3个月内发生一挫再挫的可能。考虑到目前融资融券余额破万亿的规模，市场情绪较为平稳。“以当前市场情况判断，优质公司一定会突破新高，业绩不良公司不会涨太多。”

　　一位前上市公司高管对记者透露，公司大股东选择在解禁期退出一般基于两种考虑：一种是以券商、基金为代表的投资机构，他们需要在限售期到达后退出来完成业绩，这是刚性需求；或是由于股权投资占用的资本金过多、受到政策限制等因素；另一类则是以公司高管、实际控制人为代表的公司管理层，选择退出是有改善生活或其他实体投资需求，举例来说，母公司的子公司缺乏现金流之时，高层可以以个人名义给子公司借款，之后以债转股或现金方式偿还都没有问题。这位前高管指出：“没有大股东会认为在解禁期疯狂抛售拉低股价是一笔好买卖。卖出股票是存在一定的控制权丧失风险的，采取解禁期后质押也是很好的方法。”

　　逆向思维寻良机

　　针对解禁期间的操作策略，中国证券报记者采访了北京宝瑞兴投资有限公司投资总监谭宇力。谭宇力表示，从操作策略上看，公司解禁期到来后，市场会出现一定的利空情绪，个人投资者甚至在解禁期前就会进行减持。

　　谭宇力认为，如果大盘在明年1月份，也就是解禁密集期左右出现调整，业绩良好的优质公司也有超跌机会出现，此时进行布局是一个难得的时机。在判断公司基本面的同时，谭宇力还透露，若公司在解禁期到来时公布增持或承诺锁定到期限售股的公告，表明高管仍然对公司前景十分看好，若此时股价出现非理性异动，则是入场良机。实习记者 覃泽俊