问诊A股：本轮调整还会持续吗？投资者怎么操作_财经频道

　　过去的三周时间，A股市场经历了一场前所未有、惊心动魄的动荡，近1500点飞流直下消失殆尽，股指从6月12日5178.19高点直落几盘，跌至7月3日的3686.92点。

　　数据显示，截至7月3日，14个交易日内上证综指累计下跌28.6%，深证成指累计下跌32.34%，创业板指下跌33.19%。

　　个股方面更是惨不忍睹，剔除今年以来上市的次新股以及在6月15日至7月3日期间停牌的股票，2285只正常交易个股中2236只下跌，占比达97.86%；跌幅超过40%的个股共1388只，占比60.74%；股价被腰斩的个股也逾千只。

　　面对如此罕见的暴跌，管理层在最近一周多时间屡放救市大招，央行、证监会、人社部、财政部等部委，中国证券金融公司、基金业协会、证券业协会、证券公司、基金公司等专业机构全体总动员，但到目前，仍未见成效。而对于投资者来说，除了投资受损，更有疑惑萦绕在心头，为什么会出现这样的下跌？

　　市场连续三周大跌的主要根源在哪？

　　资金面供需不匹配杠杆资金加剧波动

　　国金证券首席策略分析师李立峰认为，简要回顾6月15日以来本轮市场暴跌的根源，在于资金面的供给与需求不匹配导致拐点的出现，而一系列创新工具的使用加剧了市场的跌幅。

　　在资金供给方面，两因素导致资金供给出现边际递减。首先，由于今年1-5月份以来A股市场的“赚钱效应”持续显现，使得居民资产再配置过快地流入股市，资金转移有“透支”的迹象。数据显示，6月初新发基金的规模明显缩小；此外，监管层对“两融”、对“场外配资”的监管与清理，加速了资金供给端的收缩。

　　由此，资金面供给自6月份以来出现了边际收缩。但与此同时，市场对资金的需求却在不断提升，随着A股市场整体上涨，进一步推升A股指数所需的成交量要随之增加。

　　总的来讲，资金供给端的收缩与市场对资金面需求的不断提升，两者之间的不匹配，引发了市场向下拐点的出现，再加上一系列创新工具中杠杆资金的“多米诺骨牌效应”，最终，使得市场出现了持续的下跌。

　　李立峰强调，新股发行对资金面的影响至关重要。不可否认，6月以来的连续两批新股发行所募集的资金量的确较大，发行数量创去年IPO再启以来的最高水平，由于新股申购的赚钱效应存在，由此可以预料的是，打新仍然会受到许多机构投资者或者个人投资者的追捧，二级市场资金面或多或少会产生些扰动。新股发行速度和规模的加快，也对资金面需求端提出了过高的要求。

　　数据显示，今年上半年新股加速放行，共有8批、192只新股发行上市。其中，上交所79只新股合计融资1034亿元，而深交所113家新股企业完成IPO融资440亿元。两大交易所合计有192只新股融资1474亿元，为历年来最高。

　　星石投资首席策略分析师杨玲认为，本轮下跌的过程中，多数机构曾预估本次调整幅度大约在20%左右，但事实上，跌幅远不止如此。监管部门政策收紧是促成调整的重要因素，除了严查场外配资之外，还包括严查市场操纵行为、提示关注两融业务风险、摸底银行资金入市情况等，部分券商也开始收紧两融政策，这一系列行为也引发了市场对于监管干预的担忧。

　　利好未见效的主因有哪些？

　　恐慌抛盘下跌难止A股情绪面极端走坏

　　钱景财富首席策略分析师江赛春表示，一致预期是资本市场最大的力量。资本市场的迅速起飞与快速崩塌，都是对市场人心的反映。在下跌趋势已成、信心极度脆弱的情况下，市场内的大部分资金都会形成看空的一致预期。

　　事实上，目前市场信心崩溃的根源在于对下跌无底限的恐慌，导致场内资金争相卖出，如果涌现无限额的卖盘，崩盘将难以挽救。这几日在市场中都能感受到国家队在真金白银地进场，但面对全市场的看空也是杯水车薪。所以如果无法扭转看空的一致预期，救市很难成功。