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上证指数

　　A股暴跌再探因 分流资金去哪了

　　“今天又亏了半年的工资，晚饭吃面吧！”昨日，一位股民在微信朋友圈发出如此感叹。

　　A股周四再度出现大幅下跌，沪深两市股指跌幅双双超过3%，创业板指数更是大跌了6.33%，两市成交则萎缩至1.46万亿元。

　　《第一财经日报》记者采访的多位分析人士均将矛头指向了资金面：“IPO冻结巨量资金导致资金面紧张”“场外配资加强监管”“6月底报表日资金需回流银行”……

　　近期的社会用电量、铁路货运量等新经济指标显示宏观经济出现回暖迹象，国务院推出的四大工程包也将陆续发挥稳增长作用。“市场开始逐步形成经济或在三四季度企稳的预期。”机构人士多数认为，在此背景下，央行没有必要频繁动用货币工具，市场进一步提升估值有限。此外，随着前阶段市场的大幅上涨，证监会对场外配资监管态度趋严，希望市场转为慢牛的态度非常明显。

　　“本来我看到12000点，但听了报告后下调到了8000点。”一位几天前参与招商证券策略报告会的机构投资者对《第一财经日报》记者称，“在场的官员以及招商证券首席策略分析师都提到了，通缩风险基本排除、货币政策后续操作空间并不大。这在我看来，下一阶段流动性局面会有一定变化。”

　　预计融资300亿元的国泰君安昨日接受网上申购，连同其他24只新股同期IPO，市场估计将有约7万亿元打新资金被冻结。IPO冻结巨量资金，杠杆配资的平仓，被认为是这一次市场调整最关键的因素。

　　“必须清理投机者，让投资者留下来。”华林证券策略分析师胡宇向《第一财经日报》记者表示。

　　也有银行业人士向《第一财经日报》记者表示，最近股市转弱，考虑到6月底的资金紧张时点，估计未来两周可能有更多的资金从股市流出回归银行。

　　来自银行间市场的一线交易员也提到了资金面这两天的变化，“全市场资金利率昨日出现显著上升，资金面暂时紧张主要是缘于新股申购和MLF(中期借贷便利)缩量投放两个因素。”国内一家国有大行债券交易员接受《第一财经日报》记者采访时称，资金面有所偏紧，但算不上特别紧张。据推算，6月17日或18日，3月份续作的MLF操作面临到期，预计总规模在6700亿元。央行是否续作6700亿元的MLF令市场预期偏谨慎。

　　近期地方债的密集发行也可能在一定程度上导致市场流动性偏紧，尤其是商业银行作为主要的债券购买者。

　　民生证券固定收益分析师李奇霖对《第一财经日报》记者表示：“地方债公开发行的部分会占用银行现金头寸，挤压其他利率债配置空间。地方债供给压力太大挤压现金头寸后，会影响银行对其他融资主体的信用投放，产生挤出效应。降准也可以在某种程度上解决这个问题。”

　　但有机构认为，近期房地产成交明显回升，地产对经济的拉动作用在逐步加强，投资者开始逐步形成经济或许在三四季度企稳的预期，央行没有必要进一步调控货币政策。

　　此外，A股的资金需求还在加大。《第一财经日报》记者梳理本轮牛市资金来龙去脉发现，去年下半年约有9000亿元资金进入到股票市场，而今年截至目前的资金流入达到3.5万亿之巨。结构上融资性资金仍占据重要比重，但二季度后保证金上涨速度明显加快，同时对资金的需求也在明显加大。

　　深圳一位公募基金经理向《第一财经日报》记者称，券商两万多亿的融资盘，其实只是“水面上”的杠杆，“水下”各种配资估计也有过万亿，现在成交量很低，很多高杠杆的投资者都没有降低仓位，调整明显还没有到位。

　　也有不少基金坚持A股中长期处于牛市之中。(张菲菲对本文亦有贡献)李隽 谢丹敏 杨柳晗