股市独立定价权能否为“改革牛”保驾护航_财经频道

上证指数

　　越来越多的A股变化开始影响海外市场，国际投行们越来越关注因为中国因素而导致的外盘期货和现货波动。

　　19世纪初，处于鼎盛时期的福特曾傲慢地说过这样一句话：“我不管顾客需要什么颜色的汽车，我的汽车只有黑色的。”如此霸道的言语，所透露出的正是独立定价权的强势与威力。独立定价权的主动性不仅适用于企业，对中国的A股市场也尤为重要。

　　曾几何时，高盛的一份研究报告就可使“A＋H”银行股联袂暴跌，市场惊叹“A股定价权”的“命门”攥在了国际投行手中。而如今，中国的“改革牛”行情却“逼疯”了国际投行，摩根士丹利在去年底做出了“明年沪指或涨到16785点”的惊天预测。中国股市的内外强势终于将独立定价权掌握在了自己手里，牵着他们的鼻子走了。

　　从外因来看，本轮“改革牛”行情是由于新常态下各领域强力推进的改革所带来的。监管层坚持简政放权、释放市场主体活力，包括国有企业实行混合所有制改革；大幅度降低民资进入垄断行业的门槛；加紧修订《证券法》，为注册制推出扫清制度障碍；依法打击内幕交易、价格操纵等扰乱市场公平秩序的行为；完善上市公司直接退市制度等等。这些改革帮助市场实现了真实估值的直接定位。

　　中信建投证券一位资深投资顾问在接受《证券日报》记者采访时表示，股票之类的资本品估值本身就是一个相对复杂的过程，影响的因素很多，除了公司的绩效、资本成本等基本因素外，宏观经济状况、资金流动程度、投资者情绪等都会从各个层面影响到估值的偏差。因此，即便是全面开放的市场，股票估值也没有全球统一的标准。目前沪市A股的平均市盈率在21倍左右，美国道指、香港恒指的平均市盈率分别约为17.6倍、11.6倍，如果与其接轨，A股似乎向下的空间很大。但是，目前英国富时100指数、法国CAC40指数的平均市盈率分别约为31.3倍、24.9倍，与其相比，A股的投资价值又相当占优。

　　从内因来看，经过二十余年的发展，我国资本市场建设日趋完善，自身体量增大，市场定力也随之加强。

　　目前，我国已建立起了由场内市场的主板、中小板、创业板和场外市场的全国中小企业股份转让系统(俗称“新三板”)、区域性股权交易市场、证券公司主导的柜台市场共同组成的多层次交易所市场体系框架，满足不同层次的企业直接融资的需求。