映象财经

　　当沪指一路飙升突破４１００点，当创业板指数连创新高接近２６００点，Ａ股市场上不仅创造出一批百元股的神话，也随之“消灭”了所有的破净股。面对巨大的估值差异，Ａ股“４时代”的资金将流向何方？ 

　　破净股低价股消失 

　　近几日，在鞍钢股份大涨逾８％后，最后一只低于净资产的个股也告别了破净的行列。 

　　在去年７月大盘反弹之前，沪深两市破净股曾高达１３８只，银行、交运、煤炭、房地产等板块是破净的重灾区，且以传统大蓝筹为主力。即便到今年３月中旬，破净股也还有６只。 

　　这一幕与上一轮牛市极为相似。２００５年６月，沪深两市破净股数还高达１７５只，但到２００７年３月，最后两个破净股春兰股份和鲁北化工也被“消灭”。 

　　有分析指出，破净股是衡量牛市的重要参考指标之一，但破净股的大面积消失并不意味着Ａ股见顶。比如２００７年３月，Ａ股已无破净个股，但大盘仍走出翻倍行情。 

　　在破净股逐步消失的同时，３元以下的低价股也已不复存在，１０元以下股票也所剩不多，仅３００多只。沪深两市价格最低的股票农业银行１３日报收３．９２元，距离４元仅一步之遥。 

　　越来越多的人开始注意低价股。海通证券首席策略分析师荀玉根指出，本轮行情启动来，低价股在前期表现并不尽如人意，但进入３月后这一情况正开始发生变化，低价股开始逐渐跑赢中、高价股，这与资金入市在蔓延、扩散有关。 

　　市净率较低的股票仍有百只 

　　尽管当前Ａ股所有破净股都被“消灭”，但是沪深两市中除停牌股外，市净率低于２倍的股票仍有近１００只，且以主板股票为主。 

　　根据东方财富统计数据显示，市净率最低的十只个股集中在钢铁、煤炭和银行领域，分别是鞍钢股份、交通银行、宝钢股份、中煤能源、上海能源、中国银行、农业银行、工商银行等。 

　　而市净率超过１００倍则有１２只个股，其中深中化Ａ、黑化股份、宝诚股份和四川金顶的市净率超过２００倍。 

　　与此同时，作为衡量估值的另一指标——市盈率也出现巨大分化。据东方财富统计数据显示，除停牌股外目前两市仍有１９０只股票市盈率低于３０倍。与市净率类似的是，银行股同为市盈率最低的一个板块，几乎大部分银行股市盈率都低于１０倍。 

　　与此形成鲜明对比的是，沪深两市中市盈率超过１０００倍的股票也层出不穷，其中长百集团的市盈率更是高达４２１９０倍。资产重组、并购计划和概念题材是一些公司估值居高不下的主要原因。 

　　面对巨大的估值差异，一些投资者迎着“市梦率”“市胆率”不断追高，也有不少投资者提前布局价值洼地。例如，每股收益同样在０．５元上下的农业银行和全通教育，却分别占据着Ａ股最便宜和最贵个股。 

　　资金开始关注“洼地” 

　　资金如水，终会填满每一个洼地。面对创业板９７倍、中小板６２倍、深市主板３４倍、沪市主板２０倍的市盈率，资金会往哪流一直受市场关注。 

　　事实上，A股告别“破净”和进入“4”时代，已说明了投资者开始寻找市场“洼地”。 

　　在经历了蓝筹引领的“大反弹”、创业板引领的“大分化”两次剧烈的风格转换后，投资者或许更愿意选择偏向均衡的配置，估值过高的小市值股票将面临业绩公布的检验。 

　　瑞银证券策略分析师杨灵修指出，历史经验表明小市值股票的重组并购承诺多数不能在日后兑现，估值亦无法被支持。去年的小盘股所讲的“故事”在２０１５年就需要兑现业绩，若进度低于预期，那么估值高点将再度出现，甚至有下行风险。 

　　值得注意的是，近期恒生指数的暴涨和Ｂ股的涨停潮，令越来越多的投资者将注意力转向港股和Ｂ股市场，这也从侧面说明投资者对高估值小股票的忧虑。 

　　在杨灵修看来，国内投资者开始回避高估值小股票而提前布局深港通，港股分流资金成为新的变量。 

　　国泰君安策略分析师乔永远分析认为，本轮牛市的大背景为经济转型，整个过程中伴随着大量的并购重组，以及成长和转型对行情的引领。而进入牛市中期阶段，资金将寻找一切可以填平的洼地，这将促使极端化估值的回归。（记者桑彤）