A股“中考”全球倒数第二。专家预测，下半年好一点表现便是围绕2000点震荡，直至2015年，市场都将经历这种“阵痛”——

　　本周金融市场最受关注的莫过于中国A股市场。一周间，上证综指经历了从“2”时代跌入“1”时代、连续刷新低、单日超5%大逆转等等一系列惊心动魄的事件。造成A股市场表现如此剧烈的主要原因，便是市场在缺乏利好消息支撑的情况下，出现了少见的流动性紧张。然而，业内人士指出，在A股即将迈入的下半年间，流动性情况可能还要差。这是否意味着A股在2013年要再一次“熊冠全球”？A股投资者，尤其是中小散户是否在下半年只能成为砧板上的“鱼肉”？　　上半年全球倒数第二

　　6月27日，尽管市场间有诸多管理层维稳利好，但出于对中小盘股未来中报业绩的担忧，投资者的信心仍然难以恢复，最终上证综指还是选择了1.49%的下跌来结束糟糕的一天。

　　尽管离上半年结束还有一个交易日，但在这次全球股市的“期中考试”中，中国A股无疑又收到了一份“极烂”的成绩单。如果没有更“烂”的巴西IBOVESPA指数，上证综指不止一次扣上的“熊冠全球”帽子，便可以提前半年戴上。

　　从上半年全球市场主要股指的统计来看，尽管经济局势动荡，形势变化纷乱，但大部分股指表现非常抢眼。比如，道琼斯工业指数年初至今上涨13.78%，纳斯达克指数上涨11.81%，标普500上涨142.42%。即便近一个月出现大幅暴跌的日经指数，年初至今仍上涨27.11%。全球市场中涨幅最大的是委内瑞拉股市，年初至今呈现119.36%的狂涨。

　　全球上半年表现最差的是巴西IBVESPA指数，年初至今下跌22.61%，其次便是中国深证成指下跌17.25%，上证综指以14.06%位居倒数第三。全球主要股指年初至今呈现下跌的有巴西、中国A股、墨西哥等10个市场，但跌幅达两位数的仅巴西、中国和墨西哥股市。

　　今年A股市场一直萎靡不振，虽然“红五月”行情给投资者带来短暂快乐，但进入6月，股市基本没有好“脸色”。事实上，今年上半年上证综指只有1月和5月出现反弹，其余月份均表现为下跌。

　　6月份，先有证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》，市场普遍预计IPO将很快开闸，上万亿的融资规模为A股带来极大的压力。再有5月国内宏观经济数据持续回落，给投资者蒙上了经济形势下行的心理阴影。而6月中旬逐步爆发的银行间市场流动性紧张传闻，导致A股直接进入“1”时代。

　　下半年流动性不乐观

　　市场有着“向下看货币”的规律。进入“1”时代后，投资者更脆弱，股民们都在揣测股指是否还会继续下探，因此未来流动性的松紧变成了下半年市场走势的关键因素之一。

　　“下半年市场流动性肯定更加紧张。”上海交大证券金融研究所所长杨朝军在接受《国际金融报》记者采访时表示，“过去那些超发的货币肯定是要逐步收回来的，流动性会逐步回归稳健，以前那样的滥发是不可能再发生了。”

　　民生证券高级经济学家管清友则认为，下半年资金面虽然不会像6月份那么紧张，但还是会紧于今年前5个月。他指出，从国内因素看，6月19日国务院常务会议提出“用好增量、盘活存量”、“把稳健的货币政策坚持住、发挥好”意味着，在偏紧的货币环境下挤泡沫、去杠杆、调结构。从外部环境来看，美国退出QE预期和加息预期将导致我国外汇占款下降、人民币贬值预期的出现。要维持人民币汇率的稳定和国内资产价格的稳定，也需要偏紧的货币环境来维持一定的利差。

　　对于热钱的外流，杨朝军认为，“中国存在外汇管制，海外资金全部回流美国的可能性不大，因此外部资金回流对于中国的冲击力不会太大。”

　　值得注意的是，1—5月在流动性相对宽松的情况下，A股主板的表现并不出色。对此，同济大学财经与证券市场研究所所长、经济与管理学院教授石建勋在接受《国际金融报》记者采访时指出，A股现实中的货币供应量充裕，不少机构和个人依然出手阔绰，大量购买各类银行理财和信托产品，房地产市场活跃，房价持续走高，社会游资抢购黄金被套，民间借贷依旧活跃。这些数据和现实情况说明，中国“不差钱”。

　　为何这些钱不流进股市，石建勋指出，“中国股市并不是靠流动性堆起来的，中国股市的基础是投资者，如果缺乏投资效应，即便流动性释放，这些钱也不会聚拢进入股市。”

　　守住2000点就是胜利

　　“我认为相比流动性而言，中国经济是决定下半年A股走势的主要原因。”杨朝军向记者指出，“今年下半年中国经济基本不会再回到8%的增长水平，目前中国经济的总量很大，投资者对于经济增长的心态应该摆正。”杨朝军预计，到2020年中国GDP增长会降到5%左右。

　　“今年下半年市场还是会有波动，市场需要去泡沫的过程，而今年还只是经济进入调结构阵痛期的开始，直至2015年市场都将经历这种‘阵痛’。”杨朝军强调指出，“但对于资本市场的投资者而言也不用特别悲观，因为管理层还是会选择让经济软着陆的政策。”杨朝军幽默地将股市的未来在经济转型“阵痛期”的表现形容为“好死不如赖活”。

　　值得注意的是，今年年初至今，尽管沪深股指表现不佳，但创业板股指却呈现逾40%的涨幅。对此，中原证券分析师张刚认为，“如果未来投资者看不到国内宏观经济拐点，那么小盘股的投资逻辑会在下半年仍被市场各方认同。”

　　在石建勋看来，如果管理层没有出台根本性的制度彻底扭转股市圈钱的本质，那么缺乏赚钱效应的A股市场就不会有乐观的表现。他认为，在缺乏投资者信心的情况下，上证综指下半年好一点的表现便是围绕2000点震荡，差一些的表现便是在1500点—2000点区间震荡。

　　“建议不要过多地盯住上证综指，上证综指更多包括的是一些传统企业，在产业结构转型期，围绕国家新型产业发展和升级的上市企业还是会有很好的投资机会。”杨朝军认为，在股市杀跌的过程中，必然会错杀一批优质股票，投资者还应该将更多的目光放在个股的价值投资上。

　　（赵怡雯）