上海国资整合路线图揭秘:多公司蕴藏超额收益
近日，上海市国资委2013年座谈会传出信息，2012年上海国资证券化率达到35.24%，低于原定38%的目标。记者获悉，上海国资2013年证券化速度将明显加快，今年将继续推动企业集团优质资产注入上市公司，整体上市成熟一家推一家，国资证券化率目标接近40%。
国资证券化将提速
截至2012年底，上海61%的国资集聚在战略性新兴产业、现代服务业、先进制造业以及功能性保障性领域，92.4%的国资集中在汽车制造、现代装备、商贸服务等前20个行业。行业分布从64个收缩到59个，调整退出非主业企业364户。
按照上海市国资改革的目标，“十二五”期间，要实现90%以上的产业集团实现整体上市或核心资产上市；建立符合《公司法》和上市公司治理标准的股东导向机制、规范运作机制和激励约束机制等目标。
2011年上海国资国企改革明显提速，以上海建工、上海汽车为代表的多家企业先后推出了整体上市重组方案。过去一年中，上海国资完成海通证券H股、华虹集团华虹计通创业板上市、上实集团上实环境新加坡主板上市。上柴股份等7家上市公司通过非公开发行等方式融资172.9亿元、注入资产5.71亿元，国资证券化率达到35.24%。
业内人士表示，由于去年上海国资证券化率低于38%的目标，2013年证券化速度将明显加快。上海国资今年将继续推动企业集团优质资产注入上市公司，整体上市成熟一家推一家，国资证券化率目标接近40%。
寻找潜在重组对象
记者与多家券商机构沟通，各方的一致观点是，未来将有一批公司参与整合，而入围者很可能获得超额收益，超额收益的驱动力来自重组后的业绩提升。
安信证券认为，迄今上海市国资委共公布了五批监管企业的主业目录，对于这些集团所对应的上市公司，剥离非主业资产，注入优良资产，做大做强主业是当前的首要任务。主业定位明确清晰的企业集团，整合预期也更为强烈，可关注可能再一次注入资产的上市公司，包括上海机场、城投控股、隧道股份、交运股份、上海机电等。此外，世博后虹桥机场对浦东机场的分流压力和同业竞争将驱使上海机场加快资产注入的步伐；新世界和老凤祥同属黄浦区国资委，老凤祥的资产重组已经基本完成，区国资委的重组重点将会转移到新世界，新世界重组工作已被黄浦区国资委列入工作重点；上海机电则是上海电气机电一体化的资产整合平台，预计会继续以购入资产的方式承载集团的相关业务；中华企业收购了上海房地40%股权，但是重组规模低于预期，这为更多的资产注入埋下了伏笔。中华企业实际控制人为上海国资委，未来公司可继续获得控股股东相关支持。
兴业证券则提示关注三类重组模式的机会。一是“大集团-小公司”类企业的资产注入预期。可留意拥有较多未上市资产的国资集团，积极关注上海水产集团和光明集团的资产重组。相关投资标的包括开创国际、金枫酒业、海博股份、光明乳业。二是关注重点集团，特别是上海电气、华谊的产业链重组。相关标的有：自仪股份、S中纺、三爱富。三是关注“壳资源”的投资机会，而其中小市值的公司更容易成为购并对象。目前上海国资旗下流通市值最小的前十位公司分别是华虹计通、S中纺机、华贸物流、中海科技、上海三毛、上工申贝、金山开发、号百控股、开创国际、亚通股份。
此外，东方创业日前已明确承诺2013年再推二次整体上市；市场对开创国际的整体上市也有较强预期；随着区县国资整合逐步升温，一些区国资旗下的公司也有机会，如上海金山区国资委下属有唯一上市平台金山开发，静安区国资委旗下则拥有开开实业。
(江风)
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