天齐锂业40亿融资蛇吞象 溢价3倍买矿被指作价过高
受境外购矿消息影响，天齐锂业(002466.SZ)继25日复牌一字涨停后，26日再度封死在涨停板上。
作为一家主营不到4亿，净资产仅10亿的中小板公司，天齐锂业将在异国交易所上演一出蛇吞象。
“如果不给近三倍的超高溢价，收购明显很难完成。但这个矿山真的值这个价吗？”面对天齐锂业抛出的约40亿元定增收购计划，成都一家资产管理机构人士提出了质疑。
12月25日，停牌筹划重大事宜不足一月，天齐锂业正式公布巨额融资计划，公司拟以24.60元/股向不超过10名特定对象发行约1.7亿股，募集不超过40亿元。
该笔资金将用于购买控股股东成都天齐实业集团(下称天齐集团)间接所持，澳大利亚泰利森公司19.99%或65%的股权(预估37亿元)以及直接持有的天齐矿业100%的股权(预估1亿元)。
按天齐集团安排，其先期拿下泰利森19.99%股权，而后将与可能的非关联财务投资人一起收购剩余80.01%股权，以此获得另外约45.01%的股权。
作价是收购唯一关键，而天齐集团不惜血本两次抬价，每股收购价由6.5加元升至7.5加元。首先发起收购的竞争对手、全球锂化工巨头洛克伍德却意外地在抛出初始6.5加元的“最优且最后的方案”后，再未出价。
以此为基础，账面值约15亿元的泰利森估值最终达53.84亿元，若以预估37亿元、共65%的股权收购来看，其市场作价已近57亿元，溢价约三倍。
溢价三倍“拼价”收购
不难看出，与天齐集团数次提价相比，洛克伍德似乎有着更为苛刻的评判标准。
尽管其并未对外透露泰利森45亿元(每股6.5加元)的定价依据，但从最终结果来看，洛克伍德仍坚持该估值。
主营锂矿开采和锂精矿销售的泰利森，是目前全球最大固体锂矿拥有者及供应商，拥有世界上正在开采的、储量最大、品质最好的锂辉石矿——西澳大利亚Greenbushes(格林布什矿)。
截至三季度，该矿已证实和概实储量折合的碳酸锂当量为430万吨；已测定和指示的锂矿资源量折合的碳酸锂当量710万吨。
“这个矿前景可观。洛克伍德没理由放弃，如果拿下，原本的资源垄断优势将更强。”四川某矿业人士对竞争对手的退出着实有些不解。在他看来，唯一能对交易构成影响的或是开发成本和市场竞争。
“洛克伍德一旦成为寡头垄断，在澳大利亚等国面临高赋税将显而易见。此外，国内外锂矿资源的逐步放量，都将导致公司难以到达期望的业绩水平。”前述人士认为。
对洛克伍德的报价，该人士表示认同。“他们根植锂矿资源开发多年，是全球行业龙头，对矿山的鉴定具有较高的专业水准，给的估值应该较为合理。天齐的竞购明显以降低未来盈利为代价。”
值得注意的是，二者的竞购过程耐人寻味。
早在今年8月23日，洛克伍德就率先提出收购方案，泰利森股价大涨五成；11月19日，天齐集团无奈祭出一份溢价10%的方案，获得泰利森董事会及股东认可；此后因股价上涨，天齐集团12月6日再次提价5%，收购价随之升至7.5加元，远高于其股价。
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