A股从来不缺乏不靠谱之事，东营市英达钢结构有限公司(以下简称“英达钢构”)一年前借定增取得斯太尔(000760)大股东的宝座之时，曾做出令人振奋的业绩承诺，公司股价因此大涨。没想到，一年过后，其所谓的业绩承诺只不过是一张纸面上的“大饼”，斯太尔真正实现的业绩与大股东承诺的业绩相去甚远。而英达钢构早已将股权全部质押，变相兑现了资金。

　　净利润不及承诺的一成

　　斯太尔日前公告称，预计公司2014年盈利950万-1100万元，同比增长179%-223%。尽管看起来斯太尔的业绩已有大增，但其实，这与公司大股东英达钢构做出的业绩承诺天差地别，这个成绩甚至不及业绩承诺的一成。

　　斯太尔的原名为博盈投资，原大股东为荆州市恒丰制动系统有限公司。现在的大股东英达钢构是通过斯太尔在2013年底完成的一项非公开增发事项中取得控股权的，当时英达钢构为了提振投资者对公司的信心，承诺募集资金收购的标的资产能使斯太尔在2014-2016年分别实现2.3亿元、3.4亿元、6.1亿元的净利润。受此利好刺激，斯太尔的股价由原来的每股5元左右上涨至10元以上。

　　而如今，斯太尔的业绩显然是狠狠地给了投资者一记耳光。按照英达钢构承诺的2014年实现2.3亿元的业绩来算，斯太尔的完成率仅是其中的4.78%。对于业绩未完成目标的原因，斯太尔称是公司受柴油发动机行业“国Ⅲ”转“国Ⅳ”政策因素以及国内一线城市提前执行“国Ⅴ”标准的影响，导致公司原定战略方向、研发计划及生产计划发生变化，致使公司发动机国产化进程产生延迟。

　　大股东已将股权质押融资

　　按照当初的约定，如果斯太尔没有达到业绩承诺，英达钢构将按承诺标的资产利润数与2014年度实际利润数之间的差额进行业绩补偿。具体的补偿公式为：标的资产交易价格÷本次发行价格×(截至当期期末累计净利润预测数- 截至当期期末累计净利润实现数)÷补偿期限内的净利润预测数总和。照此计算，英达钢构必须将1948万股股票以1元的价格卖给斯太尔，然后再将这些股份注销。

　　虽说英达钢构将进行业绩补偿，但是实际上这已没有太大意义，因为英达钢构早已将股权全部质押，换取了现金。斯太尔是在2012年11月5日发布定增预案的，并在一年后的2013年11月获得证监会批准。英达钢构在正式获得股权后的第四个月，即2014年3月就将全部股权(8386万股，占比15.21%)质押给了中原信托有限公司进行融资。也就是说，英达钢构早已将股权套取现金做其他事了。

　　英达钢构当初是花费4亿元获得了斯太尔的控制权，而如今其持有的股票市值已达到11亿元，增值近两倍。即便将其中的1948万股进行了补偿注销，剩余的股票依然值8.46亿元，仍大大高出其成本。

　　英达钢构吹的泡沫即将破裂

　　“斯太尔当年吹起的泡沫要开始破裂，2014年是这样不堪的成绩，还有人相信2015年的业绩承诺会实现吗？”一位投行人士如此评价道。

　　事实上，若看到斯太尔目前的估值，市场恐怕会大吃一惊。截至上周五，斯太尔的股价为13.15元/股，其2014年的每股收益大约为0.02元，这也意味着，其市盈率已经高达657倍，而A股在2007年大牛市时，整体的估值也只是60倍左右，可见斯太尔的泡沫已经被吹得非常大。

　　对此，北京的一位分析人士指出，“英达钢构当初其实就是在忽悠投资者，它自己早早地把股票质押融资了，留下一个烂摊子。现在斯太尔的水分太多，后期走势不容乐观”。这对于在股价高位接手斯太尔的投资者来说，无疑是一个致命伤。北京商报记者 马元月 叶龙招/文 韩玮/制表