受益于阶梯水价将全面实施，我们将公司未来两年的智能水表增速从35%提升至50%，2014EPS从0.84元提升至0.92元，目标价从16元提升至26元，增持评级。

　　投资要点：

　　受益于2015年前全国设市城市将全面实行阶梯水价，我们将公司未来两年的智能水表增速从35%提升至50%。我们将智能水表行业2014年-2015年行业平均增速由此前的30%提升至45%，我们将公司未来两年的智能水表增速从35%提升至50%，对应提升2014和2015年EPS至0.92元和1.15元（上一次预测为0.84元和1.06元）。我们认为《指导意见》出台，将很大程度上促进“一户一表”改造提速，同时利于智能水表普及率提升，提升公司目标价至26.0元（上次目标价为16元），对应2014年PE为28.0倍，维持“增持”评级。

　　阶梯水价政策将推动智能水表加速普及。据新华网2014年1月3日讯，国家发改委、住建部要求在2015年底前，设市城市原则上要全面实行居民阶梯水价制度，具备实施条件的建制镇也要积极推进，由于智能水表可以准确的确定各个时间阶段内水量的使用，实现“阶梯式”收费，因此阶梯水价势必将推动智能水表加速普及。

　　公司智能水表业务收入增速高于行业平均。公司作为总水表市场占比近15%的龙头，拥有最大的水务客户资源，渠道优势确保份额持续上升，且公司建立了省级水表工程技术研究中心，设立了博士后科研工作站，在行业内具有技术创新优势，三川水工产业园2014年初建成使用更提升公司智能水表产能。

　　催化剂：“一户一表”改造工程招标提速；风险提示：阶梯水价政策实施不达预期；

　　（刘俊廷 刘骁 谷琦彬）