事项：公司拟以超募资金5967万元，收购石家庄天元航地石油技术开发有限公司（简称“天元航地”）51%股权。

　　平安观点：

　　测井是油服产业链中关键环节，产业链拓展能力强。我们一直强调，测井，无论从技术难度还是油服整个产业链看都是核心环节、关键技术，正是具备这种在石油勘探开发中不可替代的识别、诊断功能，测井资料成为钻井、完井环节不可缺少的依据，一个真正具备测井仪器研发能力的企业向测井服务及钻完井方案设计和施工操作等领域延伸是具备相对优势、具备竞争力的。

　　定向钻井服务是原有测井业务的一次有效延伸。上市以来公司致力于产业链延伸，先后收购成都航发和山东荣兴工程，但我们认为此次收购定向钻井公司，是将公司未来的发展战略重新做了部署，在原有测井优势业务基础上迈出十分重要的一步，标志着公司加快在工程技术服务领域的发展步伐，无论是在公司自身竞争力方面还是外延式扩张方面都是一次新的尝试、新的突破、新的起点、新的征程。

　　现金加上后续股权置换的收购方式保障标的公司经营持续、稳定。现金(以P/E=9倍的成本)收购标的公司51%的股权，剩余49%的股权可在此次交易完成三年内，由吉艾科技以增发股份的方式购得，这一类似恒泰艾普的收购模式确保标的公司被收购后原有管理层与上市公司股东保持利益一致，有利于维持标的公司经营的稳定和持续。

　　标的公司定位定向钻井服务，发展前景乐观。天元航地现有20多个定向钻井队伍，拥有复杂大位移定向井技术、水平井技术、老油区防碰绕障技术、陀螺测斜技术、小井眼开窗侧钻技术等一批集成化、系列化特色技术和核心技术，作业区域包括长庆油田、延长油矿、华北油田、冀东油田、辽河油田、河南盐矿、四川盐矿。天元航地的技术和经验，结合吉艾科技自身测井设备MWD、LWD，将分享未来10年我国水平井新钻数量年均20%-30%的高速增长。

　　小幅上调14/15年盈利预测，维持“推荐”评级，目标价25元。标的公司天元航地承诺13年净利润不低于1300万元，14和15年净利润增速不低25%，我们按51%的持股比例推算，预测13/14/15年EPS由0.62/0.81/1.09元上调至0.62/0.83/1.11元，维持“推荐”评级，目标价25元。

　　风险提示：国内外石油企业降低勘探开发支出，新产品研发进度低于预期，测井工具市场竞争影响公司盈利能力。

   （杨绍辉 陆洲 余兵）

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