事件：

　　公司公告获得造纸行业订单，迪森股份9月2日分别与广西荔森纸业有限公司、田林县荔森纸业有限责任公司签署了《生物质锅炉供蒸汽节能减排项目合作合同》，供气周期为10年，客户承诺年使用蒸汽量不少于7万吨，投资额总共约为2,300万元，形成含税收入每年预计达到3600万。

　　投资要点低成本比价效应显现，下半年订单拓展如期而至。我们在公司首次报告《环保约束加快发展，比价效应确保空间》中提出，公司提供的生物质能源是替代天然气和煤炭的首选，从表1中可以看到，生物质能源因国家支持，其能源成本介于煤炭和天然气之间，具备良好比价效应，一旦煤炭低成本高污染能源受禁，生物质能源是最佳的替代者。

　　老客户项目为公司业务拓展提供重要支持，印证其商务壁垒。从公开信息看，此次订单客户广西荔森与田林荔森为同一控制人，其中广西荔森为生活用纸生产企业，田林荔森为其配套的蔗渣浆生产基地，客户选择迪森股份为其生产配套，再次证明公司的商务壁垒，即公司前期积累的客户资源，如红塔纸业、珠江特纸、国际纸业等，这类老客户项目为新增客户拓展提供了历史参照，这是行业新进入者所不具备的。

　　此次订单将对2014年业绩产生贡献，年化增厚约0.04元。按照公司公告预测，此次新增订单能增加含税收入约3600万元，按照历史盈利水平，我们测算增厚年化EPS将达到0.04元，由于项目将于2014年5月份投产，因此对2014年业绩增厚将在0.02元左右财务与估值新订单如期而至，维持盈利预测，增持评级。我们在前期盈利预测中，包含部分下半年订单新增的预期，因此我们维持公司13、14年的盈利预测0.41元、0.57元，参考可比公司2013年47X估值，对应目标价19.27元，维持增持评级。

　　风险提示竞争加剧导致毛利率下滑，下游客户开工不足。

　　（研究员：郑恺）