导读：上半年重卡行业销售40.3万辆，同比增长8.36%。另外重卡厂商在2012年去库存较为彻底，今年库存回补也是拉动公司重型曲轴销量增长的需求之一。公司重型发动机曲轴收入同比增长81.26%，毛利率为24.71%，比去年同期提升2.1个百分点。毛利率增长主要是由于销量规模上升及一系列降本措施的实施所致。

　　■中报业绩符合预期。公司中报显示，营业收入8.1亿元，同比增长43.25%，归属母公司净利润为0.55亿元，同比增长19.21%，扣非后归属母公司净利润为0.49亿元，同比增长32.04%。EPS为0.1元，符合预期。公司预计2013年前三季度归属母公司净利润为0.63-0.79亿元，同比增长20%-50%。

　　■受重卡行业回暖及整车补库需求增加，促使公司盈利能力增长。上半年重卡行业销售40.3万辆，同比增长8.36%。另外重卡厂商在2012年去库存较为彻底，今年库存回补也是拉动公司重型曲轴销量增长的需求之一。公司重型发动机曲轴收入同比增长81.26%，毛利率为24.71%，比去年同期提升2.1个百分点。毛利率增长主要是由于销量规模上升及一系列降本措施的实施所致。公司总体收入增长43.25%，毛利率为22.23%，比去年同期上升3.59个百分点。但期间费用率为14.19%，比去年同期增加2.85个百分点。主要是由于本期支付票据贴现利息较同期有所增加，导致财务费率上升1.62个百分点所致。

　　■继续看好下半年重卡销量，公司作为上游配套企业将受益于终端需求和整车补库需求回升。在房地产投资和基建投资不断加码的情况下，我们认为下半年重卡销量增速有望达到20%，而补库需求也将从下游向上游逐步传导，其乘数效应将成为公司销量增长动力之一。我们认为公司作为重卡上游厂商，受益较大。另外公司连杆和轿车曲轴业务也会随着下游需求回升而增长。

　　■投资建议：维持公司“增持-A”的投资评级，6个月目标价7.7元。受益于重卡行业复苏、轿车业务快速发展以及工程机械曲轴的拓展，公司业绩在2013年将有较大幅度增长。我们预计公司2013-2015年的收入增速分别为31.2%、21.1%、19.9%，净利润增速分别为52.9%、46.5%、27.4%，EPS分别为0.17元、0.25元和0.32元。维持公司“增持-A”的投资评级，6个月目标价7.7元，对应PB约为1.4倍。

　　■风险提示：重卡行业复苏低于预期；公司折旧大幅增加，应收账款大幅增加。

    (研究员：刘洋)