导读：高温带动去库存，下半年值得期待中怡康数据显示1-6月格力零售端销量增长11.62%，好于产业在线统计的出货增速0.98%，同时产业在线统计7月底格力工厂库存维持173万台，处于08年以来的最低水平。7-8月的高温天气有助于经销商较为彻底清库存，新冷年打款积极性将较高。下半年格力仍将成为最出彩白电公司。 

　　格力上半年净利润增长40%，超预期。上半年去库存情况良好，新冷年增长值得期待。我们认为公司中长期成长逻辑未变，增持。

　　投资要点：

　　维持13E/14E盈利预测不变，目标价34.42元，增持我们维持公司2013E/14E每股收益2.96元/3.50元的预测不变，维持目标价34.42元及增持评级。我们的目标价对应13年11.6倍PE估值。

　　归属母公司净利增长39.85%（扣非17.4%）2013H1，公司归属于母公司净利40.2亿元，同比增长39.85%，超出我们预期。毛利率提升和公允价值收益是利润超预期的主要原因，扣除非经常性损益之后，归属于母公司净利增长17.4%。上半年公司收入增长10%至529亿元，符合预期。

　　高温带动去库存，下半年值得期待中怡康数据显示1-6月格力零售端销量增长11.62%，好于产业在线统计的出货增速0.98%，同时产业在线统计7月底格力工厂库存维持173万台，处于08年以来的最低水平。7-8月的高温天气有助于经销商较为彻底清库存，新冷年打款积极性将较高。下半年格力仍将成为最出彩白电公司。

　　格力的“生态圈”仍旧处于良性增长过程中我们在8月12日的深度报告中指出，格力的“护城河”在其产品和渠道之外，格力真正的“护城河”在于公司产品与营销并重的企业文化与20年来通过“共赢文化”建立的厂商-经销商-消费者互信关系。其20多年构建的“生态圈”仍旧处于良性增长过程中，成长逻辑未被破坏。

　　股价催化剂：9月新品推出经销商打款超预期风险：下半年行业竞争加剧 

　　（研究员：范杨）