导读：预测公司未来三年的业绩分别为1.00元，1.38元，1.80元，由于博杰预计从8月份开始并表，加上公司投资的Huntsworth，预计2013年备考业绩能做到1.20元，公司依赖于内生和外延的双轨发展，坚定履行WPP的发展路线，理应享受高估值，新媒体行业现在平均市盈率在45倍左右，维持对蓝色光标(46.820, 0.12, 0.26%) 的“强烈推荐-A”评级，12个月目标价为55元～60元。

　　招商证券[微博](12.10, 0.65, 5.68%)

　　公司公布2013年半年报，上半年实现营业收入12亿元，同比增长32%，净利润为1.38亿元，同比增长26%。

　　中报业绩略低于预期，中央成本大幅增加。公司2013年收入同比增长32%，净利润同比增长26%，略低于市场预期，我们分析主要是由于公司的中央成本快速增加以及去年并未做大的并购所导致，而中央成本主要包括并购中介费，并购公司整合费用，以及贷款利息等多方面造成。公司管理费用同比增长67%，主要是由于员工数大量增加，以及含期权在内的人员成本，以及办公室租金等增加所导致；而财务费用比上年同期增加了341%，主要是由于银行贷款增加，贷款利息支出以及发行债券计提的债券利息支出增加所导致。

　　内生外延全面发力，WPP模型俨然形成。公司内生依然保持强劲增长，虽然中国的经济环境仍然没有好转，但公司坚持数字化营销战略，同时不断开拓新的客户和市场，而由于公司的市占率仍然较低，且大量客户并没有意识到公关服务的必须性，所以公司仍然有较大的行业空间和客户可以拓展，这也充分保证了公司的内生增长，公司上半年内生公关业务同比增长38%，略超预期；在外延业务方面，公司已经分别在互联网广告，广告策划，微博营销，财经公关，地产全案策划以及会展服务等方面全面布局，特别是思恩客，金融公关等收购公司业务发展极为迅速，公司也在努力做一些整合工作，整合效果有望在年底体现。我们预计公司未来除了在国内进一步加强数字营销和广告业务的布局外，在海外市场也会持续发力，从而进一步平滑国内经济波动带来的经营压力。

　　预测公司未来三年的业绩分别为1.00元，1.38元，1.80元，由于博杰预计从8月份开始并表，加上公司投资的Huntsworth，预计2013年备考业绩能做到1.20元，公司依赖于内生和外延的双轨发展，坚定履行WPP的发展路线，理应享受高估值，新媒体行业现在平均市盈率在45倍左右，维持对蓝色光标(46.820, 0.12, 0.26%) 的“强烈推荐-A”评级，12个月目标价为55元～60元。

　　风险提示：并购整合的风险；商誉减值的风险；经济环境下滑的风险。