方正证券：益佰制药 苗药整合又迈进一步
方正证券近日发布益佰制药的研究报告称，公司公告，公司全资子公司贵州苗医药实业有限公司与宏海控股有限公司签署股权转让协议，以5亿元收购贵州百祥制药有限责任公司100%的股权。
贵州百祥制药注册资本为2200万元，截至2012年12月31日，百祥制药股东全部权益的股东全部权益价值50757.75万元，较账面净资产888.49万元相比，增值率为5613%。2012年，该公司实现净利402万元，2013年1-3月实现净利125万元。公开资料显示，百祥制药主要产品为肿瘤类药物、妇科类药物、男科类药物、乳腺疾病类药物，其中9个国家医保产品，1个国家基药产品，独家产品4个，独家剂型3个。
此举是整合苗药资源战略中做出的重要举措。百祥制药若按照市盈率来计算并不便宜，但该公司的品种价值仍值得看好，可以看出公司获取品种资源的能力较强。收购百祥制药后，能够丰富抗肿瘤、心脑血管、妇科等重点专科产品线。利用公司在基层医疗市场的营销网络基础及品牌优势，依托妇炎消胶囊在《国家基本药物目录》中独家品种的优势，快速挺进基药大市场。艾愈胶囊作为中药抗肿瘤独家品种，对公司抗肿瘤产品线有很好的补充作用，值得期待。正心泰胶囊也仅有两家生产，心血管产品线再添得力品种。
看好理由有四点，艾迪等大品种在基层有潜力，可以平稳增长，抗肿瘤心血管新产品梯队正在搭建(瑞替普酶、洛铂、心脉通胶囊)，苗药资源整合带来新的明星品种，学术营销能力做大二线品种有支撑力度，且目前公司估值不高。
预测2013、2014、2015年每股收益为1.18、1.54、1.97元，对应2013年市盈率为27.82倍，若按行业平均市盈率35倍，公司合理估值为42元。买入评级。
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