金晶科技：新一轮盈利周期的起点
公司股东和主营业务介绍
公司控股股东是山东金晶节能玻璃有限公司，实际控制人为丁茂良。公司控股股东是山东金晶节能玻璃有限公司，其持股比例为32.17%。其余股东持股比例十分分散，华宝信托有限公司和中新融创资本管理公司作为第二、第三大股东，持股比例仅为3.7%和3.1%。公司的实际控制人是自然人丁茂良，其通过淄博东升玻璃纤维有限公司、金晶(集团)有限公司、山东金晶节能玻璃有限公司实际控制金晶科技。
公司主要产品为玻璃和纯碱，其中玻璃业务占公司收入之比在60%以上，而纯碱的毛利率波动较大。公司的主营业务包括玻璃和纯碱两块，其中玻璃业务在公司总收入中的占比一般都在60%以上。2013年二季度，公司在北京兴建的两条360万吨超白浮法玻璃生产线即将投产，玻璃业务在公司收入中的占比有望提升。公司纯碱业务的毛利率波动较大，2012年中毛利率水平更是直接从2011全年的30%跌至-1%。
浮法玻璃2013年总产能增长21%，深加工比例提升
公司目前拥有3300万重箱的浮法玻璃产能，北京2条超白线投产后今年产能将增长21%。目前公司全资和控股6条优质浮法玻璃生产线，参股2条浮法玻璃生产线，权益产能达到2580万重箱。公司本部六线生产高性能汽车玻璃，产能为360万重箱。超白浮法玻璃方面公司在本部有1条360万重箱产能的生产线，此外公司在北京拥有2条共计720万重箱产能的生产线，预计可于2013年2季度投产，投产后公司浮法玻璃产能将增长21%，超白玻璃产能增长达到200%。
北京1000万平米在线LOW-E生产线将在二季度与超白线同期投产，深加工比例进一步提升。目前公司在淄博生产基地有230万平米的离线LOW-E玻璃产能，该资产是于2010年7月从股东收购而得，由于产能规模较小该生产线对公司业绩贡献有限。北京1000万平米在线LOW-E生产线投产后，公司玻璃深加工比例将大大增强。该生产线建设起点较高，受让了PPG公司“普通及可钢化三银镀膜玻璃技术”，产品具有较强的市场竞争力。此外，预计公司将采用北京生产线超白浮法玻璃作为原片，生产高端的超白LOW-E玻璃。
LOW-E玻璃价格达到普通浮法玻璃的2-3倍，毛利率较高，并且较为稳定。从行业内LOW-E玻璃的价格来看，其一般达到普通浮法玻璃的2-3倍，由于LOW-E玻璃多应用于公共建筑、商业建筑等领域，客户的价格敏感度相对较低，因此其价格较普通浮法玻璃稳定。从业内LOW-E玻璃的龙头企业南玻集团来看，南玻集团工程玻璃(主要包括LOW-E玻璃等)的毛利率水平一般在30%以上，大部分年度其毛利率高于普通浮法玻璃。LOW-E玻璃毛利率水平较为稳定，在行业景气度向下时普通浮法玻璃毛利率水平下跌严重，LOW-E玻璃有利于公司抵消业绩下滑的压力。
超白玻璃迎来缓慢复苏
超白浮法玻璃定位于高端玻璃，主要应用在公共建筑和商业建筑。超白浮法玻璃是一种超透明低铁玻璃，透光率一般在91%以上，比普通浮法玻璃高出至少5个百分点，具有晶莹剔透、高雅秀美的特征，主要用于体育场馆、博物馆、图书馆等公共建筑，高端商场、酒店等商业建筑，以及高端写字楼等办公设施，此外还部分应用在太阳能、家电、家具等领域。
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